【重点推荐农夫山泉】3Q无糖茶延续较强增长态势，长期竞争力稳固 [玫瑰] 3Q基本延续1H趋势，无糖茶维持高增。3Q扫码赢奖活动陆续结束，但仍延续1H较好增长态
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【重点推荐农夫山泉】3Q无糖茶延续较强增长态势，长期竞争力稳固
[玫瑰] 3Q基本延续1H趋势，无糖茶维持高增。3Q扫码赢奖活动陆续结束，但仍延续1H较好增长态势，天气因素有一定的好转，其他饮料大盘等不利因素如经济、消费力等影响仍存，故水表现没有明显提速，但是长期对水有很大的信心，大盘不会长期延续走弱的趋势，主要是饮用习惯的代际变化，以及市占率还有提升空间。3Q无糖茶还是维持较高的增长。
[玫瑰] 水1H26大盘表现偏弱，份额不断提升。今年上半年的包装饮用水大盘是负增长，中大包装增长快于小包装。份额没有完全回到23年，但跟23年的差距基本已经很小，回到30%以上；市场份额还有比较大的空间，水源地、渠道执行还有发力空间。目前餐饮渠道：现在占比是不大，未来也是一个比较重视的方向。当前完成全国17大水源地布局，物流上进一步优化空间已经不大，但是速度、效率还有提升。
[玫瑰] 无糖茶保持高增，长期仍有较大增长潜力。近几年东方树叶表现持续好于茶饮大盘，目前10大口味，3大规格，在全国具有规模及品质优势，看好长期增长可持续性。日本看无糖茶是超过水的，对应中国无糖茶仍有较大空间，但并不完全可比，主因日本消费者对茶的接受度和饮用习惯高于中国的，且日本面积小，人口基数不高，所以很多小而精的企业，在中国比较难。无糖主要拼原料和生产工艺，具备一定规模后对品质的一致性要求更高。 首发公众号：思维纪要社 [玫瑰] 下半年成本压力可控，3Q行业竞争仍较激烈：下半年压力会比上半年大，但也较为可控。成本占比最大的是PET，下半年也会进行阶段性锁价，第二是农产品原料比如茶等，目前没有看到的太大的波动，茉莉花的价格目前回稳。3Q行业竞争依旧，无明显放缓，原料端历史上也发生过PET价格过万，行业也是正常竞争，目前周期大家也都是经历过的。
[玫瑰] 零食量贩：会有合作，但是会相对便宜一点点，没有直营，都是通过经销商去合作的，经销商会根据当地的情况去决定SKU和价差。有价格红线，即低价不可以低过我们的促销价格。
[玫瑰]27年展望：收入仍维持双位数增长目标，同时收入双位数增长是长期持续的目标。
[太阳]研究员观点&盈利预测：看好公司长期竞争力兑现，今年公司在饮料大盘疲弱背景下α进一步凸显，我们看好公司长期增长可持续性， 短期公司股价回调较多，基本面表现健康，建议积极配置。预计公司2026/27年营收604/684亿元，同比增长+14.9%/+13.3%；2026/27年净利润182/207亿元，同比+14.8%/+13.8%，当前交易在20.5/18.1倍2026/27年PE，维持跑赢行业评级。
总体总结
主题正文
- 【重点推荐农夫山泉】3Q无糖茶延续较强增长态势，长期竞争力稳固
- 3Q扫码赢奖活动陆续结束，但仍延续1H较好增长态势，天气因素有一定的好转，其他饮料大盘等不利因素如经济、消费力等影响仍存，故水表现没有明显提速，但是长期对水有很大的信心，大盘不会长期延续走弱的趋势，主要是饮用习惯的代际变化，以及市占率还有提升空间。
- 近几年东方树叶表现持续好于茶饮大盘，目前10大口味，3大规格，在全国具有规模及品质优势，看好长期增长可持续性。
- 成本占比最大的是PET，下半年也会进行阶段性锁价，第二是农产品原料比如茶等，目前没有看到的太大的波动，茉莉花的价格目前回稳。
- 3Q行业竞争依旧，无明显放缓，原料端历史上也发生过PET价格过万，行业也是正常竞争，目前周期大家也都是经历过的。
- [太阳]研究员观点&盈利预测：看好公司长期竞争力兑现，今年公司在饮料大盘疲弱背景下α进一步凸显，我们看好公司长期增长可持续性， 短期公司股价回调较多，基本面表现健康，建议积极配置。
- 预计公司2026/27年营收604/684亿元，同比增长+14.9%/+13.3%；
- 2026/27年净利润182/207亿元，同比+14.8%/+13.8%，当前交易在20.5/18.1倍2026/27年PE，维持跑赢行业评级。