【中金食品】安井食品策略会交流要点：成本驱动酝酿涨价，近期经营表现向好 [玫瑰]公司旺季酝酿提价，以应对鱼糜成本上行压力。 1）背景：受到厄尔尼诺影响，海水鱼资
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【中金食品】安井食品策略会交流要点：成本驱动酝酿涨价，近期经营表现向好
[玫瑰]公司旺季酝酿提价，以应对鱼糜成本上行压力。 1）背景：受到厄尔尼诺影响，海水鱼资源紧张，预计2026下半年鱼糜价格上行确定性较大。目前海水鱼糜涨幅已比较明显，淡水鱼糜间接影响下小幅上涨。 2）提价策略：公司9月已经收缩促销，幅度约为2-4%；并计划在10月、12月分两步针对鱼糜类产品进行提价，计划两轮提价幅度高单位数。 3）提价影响：作为行业龙头希望通过提价引导行业从价格竞争转向质量竞争。目前已向经销商传达提价安排，后续将根据同行跟进情况、终端接受度灵活调整节奏。
[玫瑰]公司在鱼糜制品成本优势仍突出：1）公司鱼糜采购金额15亿元（占总成本比重约为12%、占鱼糜制品成本比重约为25%），2026年淡水鱼糜使用占比提升至70-80%。2）公司对淡水鱼糜价格掌控力较强，要求鱼糜优先保障安井自身生产供应，成本压力小于同行。
[玫瑰]近期经营情况：9月截至目前公司主业营收高于预期，预计正月至少双位数增长。9月高增长一半来自传统渠道、新旧单品的稳扎稳打，另一半来自8月底集中拿货的短期贡献。
[玫瑰]印尼三林集团合作情况：公司前期已经在产品、团队和清真食品认证方面准备充足，预计2026Q4会先有常温产品出口至印尼销售。公司计划先有市场基础再落地工厂，当地工厂建设周期2.5-3年，最早2028年落地。
[玫瑰]盈利预测：我们预计公司2026/27年营收184.8/203.8亿元，同比+14.1%/+10.3%；归母净利润17.1/20.4亿元，分别同比+25.7%/+19.6%。当前市值对应安井A股14.5/12.1倍，对应安井H股10.2/8.6倍，股息率6.8%，估值处于低位，建议布局。
总体总结
主题正文 要点：成本驱动酝酿涨价，近期经营表现向好
[玫瑰]公司旺季酝酿提价，以应对鱼糜成本上行压力。 1）背景：受到厄尔尼诺影响，海水鱼资源紧张，预计2026下半年鱼糜价格上行确定性较大。目前海水鱼糜涨幅已比较明显，淡水鱼糜间接影响下小幅上涨。 2）提价策略：公司9月已经收缩促销，幅度约为2-4%；并计划在10月、12月分两步针对鱼糜类产品进行提价，计划两轮提价幅度高单位数。 3）提价影响：作为行业龙头希望通过提价引导行业从价格竞争转向质量竞争。目前已向经销商传达提价安排，后续将根据同行跟进情况、终端接受度灵活调整节奏。
[玫瑰]公司在鱼糜制品成本优势仍突出：1）公司鱼糜采购金额15亿元（占总成本比重约为12%、占鱼糜制品成本比重约为25%），2026年淡水鱼糜使用占比提升至70-80%。2）公司对淡水鱼糜价格掌控力较强，要求鱼糜优先保障安井自身生产供应，成本压力小于同行。
[玫瑰]近期经营情况：9月截至目前公司主业营收高于预期，预计正月至少双位数增长。9月高增长一半来自传统渠道、新旧单品的稳扎稳打，另一半来自8月底集中拿货的短期贡献。
[玫瑰]印尼三林集团合作情况：公司前期已经在产品、团队和清真食品认证方面准备充足，预计2026Q4会先有常温产品出口至印尼销售。公司计划先有市场基础再落地工厂，当地工厂建设周期2.5-3年，最早2028年落地。
[玫瑰]盈利预测：我们预计公司2026/27年营收184.8/203.8亿元，同比+14.1%/+10.3%；归母净利润17.1/20.4亿元，分别同比+25.7%/+19.6%。当前市值对应安井A股14.5/12.1倍，对应安井H股10.2/8.6倍，股息率6.8%，估值处于低位，建议布局。