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1. 对话围绕机械行业在十四五开局之年的景气周期展开，指出行业分化明显，AI技术突破显著提升了行业天花板，推动了出口增长，尤其是AI相关产品和燃气轮机供应链转移至中国，预计明年出口持续强劲，对新兴领域景气度持乐观态度。
2. 讨论了在AI领域的重资产采购与投资策略，强调需关注回本期、收入规模与订单覆盖capex的能力，避免盲目的市场份额竞争与超前投资。
3. 同时，美国市场因利率和国债收益率的不确定性，流动性风险需关注，特别是9月议息会议的加息预期，可能影响市场情绪。
4. 对话深入探讨了二级市场在当前宏观不确定性下的投资策略，重点关注了具有全球竞争优势的细分行业如工程机械、船舶制造和轨道交通，强调了其基本面强劲与估值优势。
5. 同时，他提及了汇率波动和地缘冲突对利润的影响，以及通过技术创新和本地化战略来应对挑战，突显了中国企业出海的持续增长潜力和竞争力，特别是在AI领域的影响力扩大。
6. 中金财富致力于通过普惠金融、乡村振兴等措施，结合国际视野和本土实践，提供一站式投资解决方案，以专业力量和全球视野支持客户财富规划，致力于提升客户的生活质量和安全感，通过相信专业、配置和应对，实现与客户共同成长的目标。
7. 目前来看，头部云厂商通过自建算力获得收入门票，且自有算力在当前供需失衡的市场环境下具有成本优势，但长期来看，需要关注技术迭代风险和融资环境变化对现金流的影响。
8. 同时，建议关注具有竞争优势的细分行业，如工程机械、船舶制造、轨道交通等，以及受益于AI需求扩张和新技术产业化的领域，如电力设备、检测测试设备以及3D打印、工业机器人等。

资深投顾说：“靴子”落地，市场依旧维持震荡格局？ 260917.mp3

1. 讨论了投资心理对股票价格感知的影响，以及折叠屏概念在题材和基本面层面的分析，指出渗透率提升可能带来投资机会。
2. 建议投资者关注美股软件股的动态，通过布局相关ETF来把握AI带来的机遇，同时警惕潜在的风险。
3. 对于猪肉等周期性行业，建议采取中长线投资策略，关注周期低点，同时强调选择ETF而非个股以规避下行风险，短线操作时应选择强势股并在调整期逐步建仓。
4. 建议投资者关注板块整体趋势及外围市场核心指标股表现，采取分批减仓策略以应对潜在风险。
5. 讨论了超节点作为国产替代方案的逻辑合理性，尽管当前业绩未显著释放，但在市场投票下仍具上涨潜力，建议将其纳入跟踪池，关注相关股票资金动向，适时调整投资策略。
6. 建议投资者控制仓位，关注市场波动、板块轮动及科技股机会与风险，提示关注相关ETF作为策略。
7. 发言人1：猪肉行业处于周期性调整阶段，位置相对较低，具有一定的配置价值，但需注意养殖类公司在下行趋势中可能存在暴雷风险，建议通过ETF分散投资，并采取短线买入强势股、调整时期逐步低吸的策略。
8. 发言人1：保险股表现较好主要是由于之前的一些风险逐渐释放，计提和清理工作完成，同时保险公司在降息周期中调整了资产配置策略，增加了权益类资产的投资比例，从而受益于利率上升带来的投资收益增加。

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1. 此外，会议涵盖了传媒和电子板块的投资机会，以及AI在影视制作等领域的创新应用，鼓励投资者关注科技产业的长期增长与政策支持，而非单一关注宏观经济的短期不确定性。
2. 发言人1 答：随着AI调整，未来的投资策略应从按板块买股票转变为更多关注个股基本面的超预期表现和业绩增长，类似2014年到2015年的投资方式，而非整体板块的买入。
3. 发言人1 答：根据前期研究报告梳理，四大云厂商的资本开支从2025年Q1开始逐步提高，整体同比增长率维持在68%至70%左右，预计2026年的资本开支将超过90%的同比增速，即可能达到约8000亿的水平，这意味着明年资本开支的增幅有望超过50%。
4. 发言人1 答：今年应重点关注无源器件，尤其是向海外直接供应无源器件的公司，如天府通信，其景气度未受明显影响，并且由于光模块行业整体景气度较高且业绩兑现能力强，二阶导数依然向上。
5. 锐捷网络在二季度开始随着AI交换机尤其是25.6T交换机放量，预计营收将有接近80%甚至更高的环比增长，其EPS的变化将驱动股价正反馈，因此我们推荐锐捷网络作为该领域的重点配置标的。
6. 发言人1 答：在运营商方面，尽管整体环境复杂，但建议多元化配置，例如看好中国移动在AI领域的话语权提升及其科技含量的提高，因其量子通信技术突破和AI设备合作伙伴的成功案例，结合良好的经营效率，可考虑将其作为配置对象，建议配置10%仓位。
7. 对于光模块领域，尽管今年四季度可能面临震荡状态，但明年年初若能确认28年需求增加，尤其是1.6T、800G、2.4T和3.2T PON需求的增长，将为光模块龙头公司带来较大机会，可能实现市值翻倍甚至更大增长空间。
8. 发言人1 答：计算机行业建议重点关注国产服务器板块，因为其业绩增长可以验证国产半导体行业的景气度周期仍在延续，同时国产算力瓶颈逐渐解决，像浪潮信息等公司在Q2开始盈利拐点，预计接下来将持续放量。

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1. 对话围绕机械行业在十四五开局之年的景气周期展开，指出行业分化明显，AI技术突破显著提升了行业天花板，推动了出口增长，尤其是AI相关产品和燃气轮机供应链转移至中国，预计明年出口持续强劲，对新兴领域景气度持乐观态度。
2. 讨论了在AI领域的重资产采购与投资策略，强调需关注回本期、收入规模与订单覆盖capex的能力，避免盲目的市场份额竞争与超前投资。
3. 同时，美国市场因利率和国债收益率的不确定性，流动性风险需关注，特别是9月议息会议的加息预期，可能影响市场情绪。
4. 对话深入探讨了二级市场在当前宏观不确定性下的投资策略，重点关注了具有全球竞争优势的细分行业如工程机械、船舶制造和轨道交通，强调了其基本面强劲与估值优势。
5. 同时，他提及了汇率波动和地缘冲突对利润的影响，以及通过技术创新和本地化战略来应对挑战，突显了中国企业出海的持续增长潜力和竞争力，特别是在AI领域的影响力扩大。
6. 中金财富致力于通过普惠金融、乡村振兴等措施，结合国际视野和本土实践，提供一站式投资解决方案，以专业力量和全球视野支持客户财富规划，致力于提升客户的生活质量和安全感，通过相信专业、配置和应对，实现与客户共同成长的目标。
7. 目前来看，头部云厂商通过自建算力获得收入门票，且自有算力在当前供需失衡的市场环境下具有成本优势，但长期来看，需要关注技术迭代风险和融资环境变化对现金流的影响。
8. 同时，建议关注具有竞争优势的细分行业，如工程机械、船舶制造、轨道交通等，以及受益于AI需求扩张和新技术产业化的领域，如电力设备、检测测试设备以及3D打印、工业机器人等。

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1. 珍视客户利益，我们坚守专业的力量，立足全球视野，依托首席投资官办公室，聚合全光谱产品线，中金财富通过严格的评估筛选标准，建立了中国50、V50、公募50等构成的买方投顾体系，为客户提供国际水准的产品配置服务，并通过覆盖投资、消费养老等多元场景的财富规划服务，助力客户实现财富目标和人生目标。
2. 珍视客户利益，我们坚守专业的力量，立足全球视野，依托首席投资官办公室，聚合全光谱产品线，中金财富通过严格的评估筛选标准，建立了中国50、V50、公募50等构成的买方投顾体系，为客户提供国际水准的产品配置服务，并通过覆盖投资、消费养老等多元场景的财富规划服务，助力客户实现财富目标和人生目标。
3. 就智能制造正从智能化向智能化在转变的，机械工业和这个行业的生产方式和产业格局有什么样的影响，比如说特别是人形机器人等新技术的发展，会给传统机械带来哪些新的机会呢？
4. 好的，那我再问一个问题，就是这种机器人的低空经济这种热门的方向中，怎么区分哪些还是在交易产业与哪些这个业绩兑现阶段，其实跟刚才你讲的其实是有关系，或者投资者可以重点跟踪哪些指标。
5. 也就是呈现给投资人的他的报表，它的周期性的属性是越越弱的那这样的话定对估值上来讲是有一定的影响的那它估值其实我们过去看工程机械，它的估值其实还是在一个中枢范围内，是在一个上下波动的。
6. 因为本身我们的这个支架的算法在矿卡这个领域就是全球领先的那再加上我们整个机械设备，就是矿卡这边，最近这几年国产的出海，也是顺着这些中国的矿产公司的出海，其实它的步子也是走的非常的稳的那这两个一结合导致了我们能看到就这类型的公司，它整个的，一个出货量的增长还是非常不错的。
7. 核心的原因还是因为一个数据，就是现在整个AI的渗透率还非常的小，特别是使用agent的这个人，总体的渗透率还不到1%，但是我们能看到整个对于tokens的这个使用量已经起来的非常的快了。
8. 流动性环境其实对市场风格的影响，尤其是对我们机械行业的投资的不同细分板块的配置上来讲，我想这个还是比较关键的。

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1. 讨论了投资心理对股票价格感知的影响，以及折叠屏概念在题材和基本面层面的分析，指出渗透率提升可能带来投资机会。
2. 建议投资者关注美股软件股的动态，通过布局相关ETF来把握AI带来的机遇，同时警惕潜在的风险。
3. 对于猪肉等周期性行业，建议采取中长线投资策略，关注周期低点，同时强调选择ETF而非个股以规避下行风险，短线操作时应选择强势股并在调整期逐步建仓。
4. 建议投资者关注板块整体趋势及外围市场核心指标股表现，采取分批减仓策略以应对潜在风险。
5. 讨论了超节点作为国产替代方案的逻辑合理性，尽管当前业绩未显著释放，但在市场投票下仍具上涨潜力，建议将其纳入跟踪池，关注相关股票资金动向，适时调整投资策略。
6. 建议投资者控制仓位，关注市场波动、板块轮动及科技股机会与风险，提示关注相关ETF作为策略。
7. 发言人1：猪肉行业处于周期性调整阶段，位置相对较低，具有一定的配置价值，但需注意养殖类公司在下行趋势中可能存在暴雷风险，建议通过ETF分散投资，并采取短线买入强势股、调整时期逐步低吸的策略。
8. 发言人1：保险股表现较好主要是由于之前的一些风险逐渐释放，计提和清理工作完成，同时保险公司在降息周期中调整了资产配置策略，增加了权益类资产的投资比例，从而受益于利率上升带来的投资收益增加。

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1. 我们看到整体今天呈现是一种冲高回落，指数看起来好像没什么事，但是其实个股大家的体感能感觉到赚钱效应不太好，不怎么样包括说其实昨天可能有些朋友关心到的，昨天好像这根大阳线看起来放量了，但是今天你看这一波的这个表现，算是回踩的一个确认，还是说是一日游呢？
2. 如果今天这些股票的话能反包，那说明这个方向这个细分方向就是我们8月4号以来整个科技赛道股里面的话，这个细分方向里面的一个什么核心指标方向，指标板块就把它盯死了。
3. 其实前两天的话已经有这个拉升，今天尾盘的话，我觉得可能资金的一个回流，因为昨天调了一下，今天的话你说这个方向的话，就轮动，都动一遍，是不是就是把一些这种方向的话，就是说近期稍微强一点的，或者前期强势股连续杀跌跌的比较狠的做一些反弹。
4. 那我们国家它大规模基建投资的话已经过去了，是不是，已经它是大规模基建的这种高速增长的这个时期已经过了，所以这个看点的话不是特别大。
5. 就是说等美国这个相关的它跑通了之后，可能我们也会跟着有一些这个应补充一下，但不要先不要扣我帽子，还是说这个崇洋媚外，我们说就不一定是美国哈那我们国内的话有如果你有这种颠覆式的这种产品，我们也更希望我们国内可以更加领先一步。
6. 现在这个逻辑有变化，马建哥逻辑没有大的变化，其实我们这个东西来来回回反反复复，对，可能都是这个逻大的逻辑是没有什么太大的，大的逻辑的话还没有，但大家可能关心就是短期来说他有没有看点，有没有这个相关的比较值得去关注的部分。
7. 然后我们来看一下它是不是有重组，是不是有什么什么别的这个消息如果我们通过排除法排除发现的话，都没有什么别的原因，就是国产专利起来的那这个时候也可以，为什么？
8. 那你这个时候也不要轻易去拆顶，那我们就跟着这个就是接着周月，接着五号，但是要注意就是什么你如果觉得太高了有点害怕，那你可以采取这样一个思路，就是什么每涨10%到15%，我逐步减低，降一个4分之1或者5分之1的仓位。

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1. 此外，会议涵盖了传媒和电子板块的投资机会，以及AI在影视制作等领域的创新应用，鼓励投资者关注科技产业的长期增长与政策支持，而非单一关注宏观经济的短期不确定性。
2. 发言人1 答：随着AI调整，未来的投资策略应从按板块买股票转变为更多关注个股基本面的超预期表现和业绩增长，类似2014年到2015年的投资方式，而非整体板块的买入。
3. 发言人1 答：根据前期研究报告梳理，四大云厂商的资本开支从2025年Q1开始逐步提高，整体同比增长率维持在68%至70%左右，预计2026年的资本开支将超过90%的同比增速，即可能达到约8000亿的水平，这意味着明年资本开支的增幅有望超过50%。
4. 发言人1 答：今年应重点关注无源器件，尤其是向海外直接供应无源器件的公司，如天府通信，其景气度未受明显影响，并且由于光模块行业整体景气度较高且业绩兑现能力强，二阶导数依然向上。
5. 锐捷网络在二季度开始随着AI交换机尤其是25.6T交换机放量，预计营收将有接近80%甚至更高的环比增长，其EPS的变化将驱动股价正反馈，因此我们推荐锐捷网络作为该领域的重点配置标的。
6. 发言人1 答：在运营商方面，尽管整体环境复杂，但建议多元化配置，例如看好中国移动在AI领域的话语权提升及其科技含量的提高，因其量子通信技术突破和AI设备合作伙伴的成功案例，结合良好的经营效率，可考虑将其作为配置对象，建议配置10%仓位。
7. 对于光模块领域，尽管今年四季度可能面临震荡状态，但明年年初若能确认28年需求增加，尤其是1.6T、800G、2.4T和3.2T PON需求的增长，将为光模块龙头公司带来较大机会，可能实现市值翻倍甚至更大增长空间。
8. 发言人1 答：计算机行业建议重点关注国产服务器板块，因为其业绩增长可以验证国产半导体行业的景气度周期仍在延续，同时国产算力瓶颈逐渐解决，像浪潮信息等公司在Q2开始盈利拐点，预计接下来将持续放量。

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1. 因为说从七月份调整到8月份的一个反弹，然后现在是一个震荡期的一个状态来看，这个拥挤度，这个核心股票拥挤度，包括整个股价的一个调整情况来看的话，我觉得如果再有这样的一个增幅，再有这个超过50%的一个增幅的话，我觉得它的成长性，他明年业绩的兑现程度，就是符合预期，甚至是超预期的一个方向。
2. 因为同同比例同口径下，它的利润还是同比增长的那从这个角度来说，我觉得运营商是值得去配置的，值得去你花比如说10%的仓位去配置的。
3. 也就是说其实MICC的边际的向好的，或者说这个弹性应该是要会比存储的编辑弹请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130及更强，所以说就导致另外一个就是确实现在行业开始开启了一个比较大规模的一个陆续的一个产能的一个转移。
4. 其实国产算力这一块其实涉及到很多的细分领域，包括像芯片设计、晶圆代工、光模块、交换机、PCB等等，之前我们赵老师高老师已经讲过了，我们这边计算机行业，我们这边重点关注的是一个国产服务器厂商，包括云计算这一块。
5. 规模净利润是29.5，同比大幅增长269%，这里其中主要就是Q2，我觉得是比较超预期的那也验证整个的Q2其实开始国产算力整个包括超级点的一个布局，其实是在我们看到了一个拐点，包括在接下来的整个的三季度，包括整个全年，我们认为是一个会持续的放量。
6. 通过它的一个unius unified bus这个解决方案，其实可以支持100万核的AI处理器，包括10万卡的集群的这种，能够提升它的这种双卡的这种集群的一个算力的一个利利利用率，包括今天其实我们也看到这个请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130。
7. 所以其实我们用国内的算力租赁这块的需求仍然非常强劲，甚至说这个HR这块也是比较强劲的那所以这块包括这个算力租赁，包括云计算，包括一些特殊工厂的类的公司，建议去持续关注，包括像汽车红情、问天、澳门电子、优科的软通、中软国际网速等等，那这是我们汇报的这个罐算力，包括这个云计算这一块。
8. 那你比如说像这个齐红双红，七月的营收双双创下历史新高，其中双红是同比增长超过100%所以其实国产链的这块的放量的信号，我们也在中报中，包括有一些公司可能中报中没有体现，但是订单中是有一些体现。

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1. 对话围绕机械行业在十四五开局之年的景气周期展开，指出行业分化明显，AI技术突破显著提升了行业天花板，推动了出口增长，尤其是AI相关产品和燃气轮机供应链转移至中国，预计明年出口持续强劲，对新兴领域景气度持乐观态度。
2. 讨论了在AI领域的重资产采购与投资策略，强调需关注回本期、收入规模与订单覆盖capex的能力，避免盲目的市场份额竞争与超前投资。
3. 同时，美国市场因利率和国债收益率的不确定性，流动性风险需关注，特别是9月议息会议的加息预期，可能影响市场情绪。
4. 对话深入探讨了二级市场在当前宏观不确定性下的投资策略，重点关注了具有全球竞争优势的细分行业如工程机械、船舶制造和轨道交通，强调了其基本面强劲与估值优势。
5. 同时，他提及了汇率波动和地缘冲突对利润的影响，以及通过技术创新和本地化战略来应对挑战，突显了中国企业出海的持续增长潜力和竞争力，特别是在AI领域的影响力扩大。
6. 中金财富致力于通过普惠金融、乡村振兴等措施，结合国际视野和本土实践，提供一站式投资解决方案，以专业力量和全球视野支持客户财富规划，致力于提升客户的生活质量和安全感，通过相信专业、配置和应对，实现与客户共同成长的目标。
7. 目前来看，头部云厂商通过自建算力获得收入门票，且自有算力在当前供需失衡的市场环境下具有成本优势，但长期来看，需要关注技术迭代风险和融资环境变化对现金流的影响。
8. 同时，建议关注具有竞争优势的细分行业，如工程机械、船舶制造、轨道交通等，以及受益于AI需求扩张和新技术产业化的领域，如电力设备、检测测试设备以及3D打印、工业机器人等。

资深投顾说：“靴子”落地，市场依旧维持震荡格局？ 260917.mp3

1. 讨论了投资心理对股票价格感知的影响，以及折叠屏概念在题材和基本面层面的分析，指出渗透率提升可能带来投资机会。
2. 建议投资者关注美股软件股的动态，通过布局相关ETF来把握AI带来的机遇，同时警惕潜在的风险。
3. 对于猪肉等周期性行业，建议采取中长线投资策略，关注周期低点，同时强调选择ETF而非个股以规避下行风险，短线操作时应选择强势股并在调整期逐步建仓。
4. 建议投资者关注板块整体趋势及外围市场核心指标股表现，采取分批减仓策略以应对潜在风险。
5. 讨论了超节点作为国产替代方案的逻辑合理性，尽管当前业绩未显著释放，但在市场投票下仍具上涨潜力，建议将其纳入跟踪池，关注相关股票资金动向，适时调整投资策略。
6. 建议投资者控制仓位，关注市场波动、板块轮动及科技股机会与风险，提示关注相关ETF作为策略。
7. 发言人1：猪肉行业处于周期性调整阶段，位置相对较低，具有一定的配置价值，但需注意养殖类公司在下行趋势中可能存在暴雷风险，建议通过ETF分散投资，并采取短线买入强势股、调整时期逐步低吸的策略。
8. 发言人1：保险股表现较好主要是由于之前的一些风险逐渐释放，计提和清理工作完成，同时保险公司在降息周期中调整了资产配置策略，增加了权益类资产的投资比例，从而受益于利率上升带来的投资收益增加。

银河科技 _ 美联储加息 vs 科技Ai观点更新 260917.mp3

1. 此外，会议涵盖了传媒和电子板块的投资机会，以及AI在影视制作等领域的创新应用，鼓励投资者关注科技产业的长期增长与政策支持，而非单一关注宏观经济的短期不确定性。
2. 发言人1 答：随着AI调整，未来的投资策略应从按板块买股票转变为更多关注个股基本面的超预期表现和业绩增长，类似2014年到2015年的投资方式，而非整体板块的买入。
3. 发言人1 答：根据前期研究报告梳理，四大云厂商的资本开支从2025年Q1开始逐步提高，整体同比增长率维持在68%至70%左右，预计2026年的资本开支将超过90%的同比增速，即可能达到约8000亿的水平，这意味着明年资本开支的增幅有望超过50%。
4. 发言人1 答：今年应重点关注无源器件，尤其是向海外直接供应无源器件的公司，如天府通信，其景气度未受明显影响，并且由于光模块行业整体景气度较高且业绩兑现能力强，二阶导数依然向上。
5. 锐捷网络在二季度开始随着AI交换机尤其是25.6T交换机放量，预计营收将有接近80%甚至更高的环比增长，其EPS的变化将驱动股价正反馈，因此我们推荐锐捷网络作为该领域的重点配置标的。
6. 发言人1 答：在运营商方面，尽管整体环境复杂，但建议多元化配置，例如看好中国移动在AI领域的话语权提升及其科技含量的提高，因其量子通信技术突破和AI设备合作伙伴的成功案例，结合良好的经营效率，可考虑将其作为配置对象，建议配置10%仓位。
7. 对于光模块领域，尽管今年四季度可能面临震荡状态，但明年年初若能确认28年需求增加，尤其是1.6T、800G、2.4T和3.2T PON需求的增长，将为光模块龙头公司带来较大机会，可能实现市值翻倍甚至更大增长空间。
8. 发言人1 答：计算机行业建议重点关注国产服务器板块，因为其业绩增长可以验证国产半导体行业的景气度周期仍在延续，同时国产算力瓶颈逐渐解决，像浪潮信息等公司在Q2开始盈利拐点，预计接下来将持续放量。

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2. 讨论了在AI领域的重资产采购与投资策略，强调需关注回本期、收入规模与订单覆盖capex的能力，避免盲目的市场份额竞争与超前投资。
3. 同时，美国市场因利率和国债收益率的不确定性，流动性风险需关注，特别是9月议息会议的加息预期，可能影响市场情绪。
4. 对话深入探讨了二级市场在当前宏观不确定性下的投资策略，重点关注了具有全球竞争优势的细分行业如工程机械、船舶制造和轨道交通，强调了其基本面强劲与估值优势。
5. 同时，他提及了汇率波动和地缘冲突对利润的影响，以及通过技术创新和本地化战略来应对挑战，突显了中国企业出海的持续增长潜力和竞争力，特别是在AI领域的影响力扩大。
6. 中金财富致力于通过普惠金融、乡村振兴等措施，结合国际视野和本土实践，提供一站式投资解决方案，以专业力量和全球视野支持客户财富规划，致力于提升客户的生活质量和安全感，通过相信专业、配置和应对，实现与客户共同成长的目标。
7. 目前来看，头部云厂商通过自建算力获得收入门票，且自有算力在当前供需失衡的市场环境下具有成本优势，但长期来看，需要关注技术迭代风险和融资环境变化对现金流的影响。
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2. 建议投资者关注美股软件股的动态，通过布局相关ETF来把握AI带来的机遇，同时警惕潜在的风险。
3. 对于猪肉等周期性行业，建议采取中长线投资策略，关注周期低点，同时强调选择ETF而非个股以规避下行风险，短线操作时应选择强势股并在调整期逐步建仓。
4. 建议投资者关注板块整体趋势及外围市场核心指标股表现，采取分批减仓策略以应对潜在风险。
5. 讨论了超节点作为国产替代方案的逻辑合理性，尽管当前业绩未显著释放，但在市场投票下仍具上涨潜力，建议将其纳入跟踪池，关注相关股票资金动向，适时调整投资策略。
6. 建议投资者控制仓位，关注市场波动、板块轮动及科技股机会与风险，提示关注相关ETF作为策略。
7. 发言人1：猪肉行业处于周期性调整阶段，位置相对较低，具有一定的配置价值，但需注意养殖类公司在下行趋势中可能存在暴雷风险，建议通过ETF分散投资，并采取短线买入强势股、调整时期逐步低吸的策略。
8. 发言人1：保险股表现较好主要是由于之前的一些风险逐渐释放，计提和清理工作完成，同时保险公司在降息周期中调整了资产配置策略，增加了权益类资产的投资比例，从而受益于利率上升带来的投资收益增加。

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2. 发言人1 答：随着AI调整，未来的投资策略应从按板块买股票转变为更多关注个股基本面的超预期表现和业绩增长，类似2014年到2015年的投资方式，而非整体板块的买入。
3. 发言人1 答：根据前期研究报告梳理，四大云厂商的资本开支从2025年Q1开始逐步提高，整体同比增长率维持在68%至70%左右，预计2026年的资本开支将超过90%的同比增速，即可能达到约8000亿的水平，这意味着明年资本开支的增幅有望超过50%。
4. 发言人1 答：今年应重点关注无源器件，尤其是向海外直接供应无源器件的公司，如天府通信，其景气度未受明显影响，并且由于光模块行业整体景气度较高且业绩兑现能力强，二阶导数依然向上。
5. 锐捷网络在二季度开始随着AI交换机尤其是25.6T交换机放量，预计营收将有接近80%甚至更高的环比增长，其EPS的变化将驱动股价正反馈，因此我们推荐锐捷网络作为该领域的重点配置标的。
6. 发言人1 答：在运营商方面，尽管整体环境复杂，但建议多元化配置，例如看好中国移动在AI领域的话语权提升及其科技含量的提高，因其量子通信技术突破和AI设备合作伙伴的成功案例，结合良好的经营效率，可考虑将其作为配置对象，建议配置10%仓位。
7. 对于光模块领域，尽管今年四季度可能面临震荡状态，但明年年初若能确认28年需求增加，尤其是1.6T、800G、2.4T和3.2T PON需求的增长，将为光模块龙头公司带来较大机会，可能实现市值翻倍甚至更大增长空间。
8. 发言人1 答：计算机行业建议重点关注国产服务器板块，因为其业绩增长可以验证国产半导体行业的景气度周期仍在延续，同时国产算力瓶颈逐渐解决，像浪潮信息等公司在Q2开始盈利拐点，预计接下来将持续放量。

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云会客厅：《宏观会客厅》特别策划-AI对话制造 260917_导读.docx

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总结

1. 对话围绕机械行业在十四五开局之年的景气周期展开，指出行业分化明显，AI技术突破显著提升了行业天花板，推动了出口增长，尤其是AI相关产品和燃气轮机供应链转移至中国，预计明年出口持续强劲，对新兴领域景气度持乐观态度。
2. 讨论了在AI领域的重资产采购与投资策略，强调需关注回本期、收入规模与订单覆盖capex的能力，避免盲目的市场份额竞争与超前投资。
3. 同时，美国市场因利率和国债收益率的不确定性，流动性风险需关注，特别是9月议息会议的加息预期，可能影响市场情绪。
4. 对话深入探讨了二级市场在当前宏观不确定性下的投资策略，重点关注了具有全球竞争优势的细分行业如工程机械、船舶制造和轨道交通，强调了其基本面强劲与估值优势。
5. 同时，他提及了汇率波动和地缘冲突对利润的影响，以及通过技术创新和本地化战略来应对挑战，突显了中国企业出海的持续增长潜力和竞争力，特别是在AI领域的影响力扩大。
6. 中金财富致力于通过普惠金融、乡村振兴等措施，结合国际视野和本土实践，提供一站式投资解决方案，以专业力量和全球视野支持客户财富规划，致力于提升客户的生活质量和安全感，通过相信专业、配置和应对，实现与客户共同成长的目标。
7. 目前来看，头部云厂商通过自建算力获得收入门票，且自有算力在当前供需失衡的市场环境下具有成本优势，但长期来看，需要关注技术迭代风险和融资环境变化对现金流的影响。
8. 同时，建议关注具有竞争优势的细分行业，如工程机械、船舶制造、轨道交通等，以及受益于AI需求扩张和新技术产业化的领域，如电力设备、检测测试设备以及3D打印、工业机器人等。

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总结

1. 珍视客户利益，我们坚守专业的力量，立足全球视野，依托首席投资官办公室，聚合全光谱产品线，中金财富通过严格的评估筛选标准，建立了中国50、V50、公募50等构成的买方投顾体系，为客户提供国际水准的产品配置服务，并通过覆盖投资、消费养老等多元场景的财富规划服务，助力客户实现财富目标和人生目标。
2. 珍视客户利益，我们坚守专业的力量，立足全球视野，依托首席投资官办公室，聚合全光谱产品线，中金财富通过严格的评估筛选标准，建立了中国50、V50、公募50等构成的买方投顾体系，为客户提供国际水准的产品配置服务，并通过覆盖投资、消费养老等多元场景的财富规划服务，助力客户实现财富目标和人生目标。
3. 就智能制造正从智能化向智能化在转变的，机械工业和这个行业的生产方式和产业格局有什么样的影响，比如说特别是人形机器人等新技术的发展，会给传统机械带来哪些新的机会呢？
4. 好的，那我再问一个问题，就是这种机器人的低空经济这种热门的方向中，怎么区分哪些还是在交易产业与哪些这个业绩兑现阶段，其实跟刚才你讲的其实是有关系，或者投资者可以重点跟踪哪些指标。
5. 也就是呈现给投资人的他的报表，它的周期性的属性是越越弱的那这样的话定对估值上来讲是有一定的影响的那它估值其实我们过去看工程机械，它的估值其实还是在一个中枢范围内，是在一个上下波动的。
6. 因为本身我们的这个支架的算法在矿卡这个领域就是全球领先的那再加上我们整个机械设备，就是矿卡这边，最近这几年国产的出海，也是顺着这些中国的矿产公司的出海，其实它的步子也是走的非常的稳的那这两个一结合导致了我们能看到就这类型的公司，它整个的，一个出货量的增长还是非常不错的。
7. 核心的原因还是因为一个数据，就是现在整个AI的渗透率还非常的小，特别是使用agent的这个人，总体的渗透率还不到1%，但是我们能看到整个对于tokens的这个使用量已经起来的非常的快了。
8. 流动性环境其实对市场风格的影响，尤其是对我们机械行业的投资的不同细分板块的配置上来讲，我想这个还是比较关键的。

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资深投顾说：“靴子”落地，市场依旧维持震荡格局？ 260917_导读.docx

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总结

1. 讨论了投资心理对股票价格感知的影响，以及折叠屏概念在题材和基本面层面的分析，指出渗透率提升可能带来投资机会。
2. 建议投资者关注美股软件股的动态，通过布局相关ETF来把握AI带来的机遇，同时警惕潜在的风险。
3. 对于猪肉等周期性行业，建议采取中长线投资策略，关注周期低点，同时强调选择ETF而非个股以规避下行风险，短线操作时应选择强势股并在调整期逐步建仓。
4. 建议投资者关注板块整体趋势及外围市场核心指标股表现，采取分批减仓策略以应对潜在风险。
5. 讨论了超节点作为国产替代方案的逻辑合理性，尽管当前业绩未显著释放，但在市场投票下仍具上涨潜力，建议将其纳入跟踪池，关注相关股票资金动向，适时调整投资策略。
6. 建议投资者控制仓位，关注市场波动、板块轮动及科技股机会与风险，提示关注相关ETF作为策略。
7. 发言人1：猪肉行业处于周期性调整阶段，位置相对较低，具有一定的配置价值，但需注意养殖类公司在下行趋势中可能存在暴雷风险，建议通过ETF分散投资，并采取短线买入强势股、调整时期逐步低吸的策略。
8. 发言人1：保险股表现较好主要是由于之前的一些风险逐渐释放，计提和清理工作完成，同时保险公司在降息周期中调整了资产配置策略，增加了权益类资产的投资比例，从而受益于利率上升带来的投资收益增加。

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总结

1. 我们看到整体今天呈现是一种冲高回落，指数看起来好像没什么事，但是其实个股大家的体感能感觉到赚钱效应不太好，不怎么样包括说其实昨天可能有些朋友关心到的，昨天好像这根大阳线看起来放量了，但是今天你看这一波的这个表现，算是回踩的一个确认，还是说是一日游呢？
2. 如果今天这些股票的话能反包，那说明这个方向这个细分方向就是我们8月4号以来整个科技赛道股里面的话，这个细分方向里面的一个什么核心指标方向，指标板块就把它盯死了。
3. 其实前两天的话已经有这个拉升，今天尾盘的话，我觉得可能资金的一个回流，因为昨天调了一下，今天的话你说这个方向的话，就轮动，都动一遍，是不是就是把一些这种方向的话，就是说近期稍微强一点的，或者前期强势股连续杀跌跌的比较狠的做一些反弹。
4. 那我们国家它大规模基建投资的话已经过去了，是不是，已经它是大规模基建的这种高速增长的这个时期已经过了，所以这个看点的话不是特别大。
5. 就是说等美国这个相关的它跑通了之后，可能我们也会跟着有一些这个应补充一下，但不要先不要扣我帽子，还是说这个崇洋媚外，我们说就不一定是美国哈那我们国内的话有如果你有这种颠覆式的这种产品，我们也更希望我们国内可以更加领先一步。
6. 现在这个逻辑有变化，马建哥逻辑没有大的变化，其实我们这个东西来来回回反反复复，对，可能都是这个逻大的逻辑是没有什么太大的，大的逻辑的话还没有，但大家可能关心就是短期来说他有没有看点，有没有这个相关的比较值得去关注的部分。
7. 然后我们来看一下它是不是有重组，是不是有什么什么别的这个消息如果我们通过排除法排除发现的话，都没有什么别的原因，就是国产专利起来的那这个时候也可以，为什么？
8. 那你这个时候也不要轻易去拆顶，那我们就跟着这个就是接着周月，接着五号，但是要注意就是什么你如果觉得太高了有点害怕，那你可以采取这样一个思路，就是什么每涨10%到15%，我逐步减低，降一个4分之1或者5分之1的仓位。

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银河科技 _ 美联储加息 vs 科技Ai观点更新 260917_导读.docx

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总结

1. 此外，会议涵盖了传媒和电子板块的投资机会，以及AI在影视制作等领域的创新应用，鼓励投资者关注科技产业的长期增长与政策支持，而非单一关注宏观经济的短期不确定性。
2. 发言人1 答：随着AI调整，未来的投资策略应从按板块买股票转变为更多关注个股基本面的超预期表现和业绩增长，类似2014年到2015年的投资方式，而非整体板块的买入。
3. 发言人1 答：根据前期研究报告梳理，四大云厂商的资本开支从2025年Q1开始逐步提高，整体同比增长率维持在68%至70%左右，预计2026年的资本开支将超过90%的同比增速，即可能达到约8000亿的水平，这意味着明年资本开支的增幅有望超过50%。
4. 发言人1 答：今年应重点关注无源器件，尤其是向海外直接供应无源器件的公司，如天府通信，其景气度未受明显影响，并且由于光模块行业整体景气度较高且业绩兑现能力强，二阶导数依然向上。
5. 锐捷网络在二季度开始随着AI交换机尤其是25.6T交换机放量，预计营收将有接近80%甚至更高的环比增长，其EPS的变化将驱动股价正反馈，因此我们推荐锐捷网络作为该领域的重点配置标的。
6. 发言人1 答：在运营商方面，尽管整体环境复杂，但建议多元化配置，例如看好中国移动在AI领域的话语权提升及其科技含量的提高，因其量子通信技术突破和AI设备合作伙伴的成功案例，结合良好的经营效率，可考虑将其作为配置对象，建议配置10%仓位。
7. 对于光模块领域，尽管今年四季度可能面临震荡状态，但明年年初若能确认28年需求增加，尤其是1.6T、800G、2.4T和3.2T PON需求的增长，将为光模块龙头公司带来较大机会，可能实现市值翻倍甚至更大增长空间。
8. 发言人1 答：计算机行业建议重点关注国产服务器板块，因为其业绩增长可以验证国产半导体行业的景气度周期仍在延续，同时国产算力瓶颈逐渐解决，像浪潮信息等公司在Q2开始盈利拐点，预计接下来将持续放量。

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银河科技 _ 美联储加息 vs 科技Ai观点更新 260917_导读.docx

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总结

1. 因为说从七月份调整到8月份的一个反弹，然后现在是一个震荡期的一个状态来看，这个拥挤度，这个核心股票拥挤度，包括整个股价的一个调整情况来看的话，我觉得如果再有这样的一个增幅，再有这个超过50%的一个增幅的话，我觉得它的成长性，他明年业绩的兑现程度，就是符合预期，甚至是超预期的一个方向。
2. 因为同同比例同口径下，它的利润还是同比增长的那从这个角度来说，我觉得运营商是值得去配置的，值得去你花比如说10%的仓位去配置的。
3. 也就是说其实MICC的边际的向好的，或者说这个弹性应该是要会比存储的编辑弹请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130及更强，所以说就导致另外一个就是确实现在行业开始开启了一个比较大规模的一个陆续的一个产能的一个转移。
4. 其实国产算力这一块其实涉及到很多的细分领域，包括像芯片设计、晶圆代工、光模块、交换机、PCB等等，之前我们赵老师高老师已经讲过了，我们这边计算机行业，我们这边重点关注的是一个国产服务器厂商，包括云计算这一块。
5. 规模净利润是29.5，同比大幅增长269%，这里其中主要就是Q2，我觉得是比较超预期的那也验证整个的Q2其实开始国产算力整个包括超级点的一个布局，其实是在我们看到了一个拐点，包括在接下来的整个的三季度，包括整个全年，我们认为是一个会持续的放量。
6. 通过它的一个unius unified bus这个解决方案，其实可以支持100万核的AI处理器，包括10万卡的集群的这种，能够提升它的这种双卡的这种集群的一个算力的一个利利利用率，包括今天其实我们也看到这个请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130。
7. 所以其实我们用国内的算力租赁这块的需求仍然非常强劲，甚至说这个HR这块也是比较强劲的那所以这块包括这个算力租赁，包括云计算，包括一些特殊工厂的类的公司，建议去持续关注，包括像汽车红情、问天、澳门电子、优科的软通、中软国际网速等等，那这是我们汇报的这个罐算力，包括这个云计算这一块。
8. 那你比如说像这个齐红双红，七月的营收双双创下历史新高，其中双红是同比增长超过100%所以其实国产链的这块的放量的信号，我们也在中报中，包括有一些公司可能中报中没有体现，但是订单中是有一些体现。

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