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- 同时，分析了港股解禁潮、回购行为及海外货币政策对经济周期资产，尤其是互联网企业的影响，认为当前流动性风险较大，经济周期资产缺乏持续反转行情，仅存在有限的反弹机会，且年末面临较大解禁与加息压力。
- 特别指出人民币汇率与港股走势的关系，分析了非基本面驱动的汇率变化对港股通投资者的影响，并提出通过美元指数判断A股与港股投资机会的方法。
- 最后，他提到了恒生科技指数的潜在调整及其对市场的影响，并建议关注流动性、资本开支和政策等因素对不同类别资产的影响。
- 发言人1：在未来五年或十年，阿里巴巴、腾讯等企业的AI收入占比和利润占比预计将有显著提升，可能出现利润爆发，从而逐渐转变为景气成长类资产，进入第二阶段的利润和规模增长。
- 去年IPO规模为2000亿，今年预计会增长到3000亿甚至4000亿，这将对经济周期类资产，尤其是互联网相关股价产生什么影响？
- 但今年5月，港股通南向净流出速度首次出现月度层面的净流出，主要是因为A股科技成长板块对红利资产的吸筹导致A股与港股股息率差距明显缩小，A股红利相较于港股红利更具性价比，因此南向资金对港股红利资产的需求有所下降。
- 发言人1：后续稳定价值类资产能否持续增长，关键在于观察目前存量业务打平收益率、OCI持仓股息率、权益仓位以及OCI股票涨幅占比，同时关注A股与港股之间股息率的差距，这些因素将决定是否存在明显的增量资金推动港股稳定价值类资产的增长。
- 然而，如果人民币升值并非源于经济基本面复苏，而是受美元走弱等外部因素影响，那么即使人民币升值，港股也可能因经济基本面未改善甚至回调而遭受损失，港股通持有者还会面临汇率汇兑损失。
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- 餐饮行业 茶饮行业 投资框架 单店模型 可复制性 连锁化率 品类特征 火锅 海底捞 供应链 外卖 价格承压 结构数据 龙头公司 精细化管理 门店模型 成本端 营收端 组织能力 连锁化进程
- 对话探讨了餐饮品牌门店模型的优化策略，重点分析了品类选择对品牌长期性和场景拓展性的影响，以及租金成本在品牌上升期的杠杆效应和品牌衰退期的制约作用。
- 重点分析了快速复制期为投资带来最大收益，门店数量与店效同步增长时公司估值溢价，以及品牌扩张与见效下滑对公司股价的影响。
- 深入分享了餐饮和茶饮行业的投资框架，回顾了行业新消费行情和连锁业发展，以海底捞、0.99元酸菜鱼、海伦斯和奈雪的茶为例，指出疫情和宏观经济变化对行业的影响。
- 最后，强调品类选择、投资阶段选择、公司治理与创始人初心对长期发展的重要性，总结投资核心要素并为投资者提供建议。
- 发言人1：疫情对整个连锁业带来了巨大冲击，并在后期宏观消费环境变化中，对餐饮赛道产生了较大影响，经历了一轮完整的餐饮行业投资周期。
- 发言人1：当下餐饮业处于价格端承压的收缩周期，龙头公司通过多元策略稳住市场份额和利润，而一些公司则面临压力和下滑。
- 抓住餐饮上升期进行投资，利用量价和租金下降的杠杆效应，关注开店和见效同步增长的关键时期；
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- 对话探讨了餐饮品牌门店模型的优化策略，重点分析了品类选择对品牌长期性和场景拓展性的影响，以及租金成本在品牌上升期的杠杆效应和品牌衰退期的制约作用。
- 重点分析了快速复制期为投资带来最大收益，门店数量与店效同步增长时公司估值溢价，以及品牌扩张与见效下滑对公司股价的影响。
- 深入分享了餐饮和茶饮行业的投资框架，回顾了行业新消费行情和连锁业发展，以海底捞、0.99元酸菜鱼、海伦斯和奈雪的茶为例，指出疫情和宏观经济变化对行业的影响。
- 最后，强调品类选择、投资阶段选择、公司治理与创始人初心对长期发展的重要性，总结投资核心要素并为投资者提供建议。
- 发言人1：疫情对整个连锁业带来了巨大冲击，并在后期宏观消费环境变化中，对餐饮赛道产生了较大影响，经历了一轮完整的餐饮行业投资周期。
- 发言人1：当下餐饮业处于价格端承压的收缩周期，龙头公司通过多元策略稳住市场份额和利润，而一些公司则面临压力和下滑。
- 抓住餐饮上升期进行投资，利用量价和租金下降的杠杆效应，关注开店和见效同步增长的关键时期；
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- 所以说应该来讲是经历了一轮餐饮行业的投资周期，从过去的那一波扩张，然后再到上市公司的市值扩张，然后到后边经历疫情，然后经历现在的一个经济周期带来的一个影响。
- 可以说是一个掌握了上游的供应链渠道，下游的渠道，然后门店的这么一个delivery的这么一个核心的主体，相当于一体化的这些龙头公司开始具备行业的这个规模效应，开始去整合市场。
- 如果我们从美股的这些上市公司来看的话，你可以看到他们的如果排序下来最大的餐饮公司一个是麦当劳，然后再往后的话是星巴克，然后再往后的话有百盛中国餐饮品牌国际达登饭店，然后还有那个text slow house，德州牛排等等。
- 比如说现在商场招商的时候，最有竞争力的一些一线的品牌，像现在的费大厨小炒肉，应该说是这种70到100元这种价格在最最有竞争力的一个品牌之一，对吧？
- 所以说这个公司一旦进入到了比如说超过了500家之后，可能他的天花板或者说进入到快速扩张期之后，跟它的品类有关系，那天花板就会变成一个决定它的估值和炒作的一个top one的这么一个帽。
- 所以说我觉得这个时间节点，餐饮虽然不能说一个明显的反弹性的改善，但可以说明年的话技术问题消化的这么一个企稳行情下，一个稳健的龙头在做多业态扩展的尝试，我觉得是值得关注的这么一个头部公司。
- A0.99元的话是一个处在一个深度改造期，现在改造的结果可以说是请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130。
- 但这个时候他究竟是能够穿越周期走出来，相当于经历过一波洗礼，变成一个更成熟的一个公司，还是说他现在开始进入到更长的调整期，我觉得需要再去关注，但是他本身的商业模式是非常有价值。
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- 同时，分析了港股解禁潮、回购行为及海外货币政策对经济周期资产，尤其是互联网企业的影响，认为当前流动性风险较大，经济周期资产缺乏持续反转行情，仅存在有限的反弹机会，且年末面临较大解禁与加息压力。
- 特别指出人民币汇率与港股走势的关系，分析了非基本面驱动的汇率变化对港股通投资者的影响，并提出通过美元指数判断A股与港股投资机会的方法。
- 最后，他提到了恒生科技指数的潜在调整及其对市场的影响，并建议关注流动性、资本开支和政策等因素对不同类别资产的影响。
- 发言人1：在未来五年或十年，阿里巴巴、腾讯等企业的AI收入占比和利润占比预计将有显著提升，可能出现利润爆发，从而逐渐转变为景气成长类资产，进入第二阶段的利润和规模增长。
- 去年IPO规模为2000亿，今年预计会增长到3000亿甚至4000亿，这将对经济周期类资产，尤其是互联网相关股价产生什么影响？
- 但今年5月，港股通南向净流出速度首次出现月度层面的净流出，主要是因为A股科技成长板块对红利资产的吸筹导致A股与港股股息率差距明显缩小，A股红利相较于港股红利更具性价比，因此南向资金对港股红利资产的需求有所下降。
- 发言人1：后续稳定价值类资产能否持续增长，关键在于观察目前存量业务打平收益率、OCI持仓股息率、权益仓位以及OCI股票涨幅占比，同时关注A股与港股之间股息率的差距，这些因素将决定是否存在明显的增量资金推动港股稳定价值类资产的增长。
- 然而，如果人民币升值并非源于经济基本面复苏，而是受美元走弱等外部因素影响，那么即使人民币升值，港股也可能因经济基本面未改善甚至回调而遭受损失，港股通持有者还会面临汇率汇兑损失。
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- 所以历史上每一轮的，尤其是最近一年以来，每当我们看到海外出现一些风险事件，比方说像在C预期转向加息预期的时候，我们核心看空的都是互联网，还有恒生科技，看好的都是红利加半导体这一块。
- 我举一个具体的例子，可能各位领导就会比较清楚了，特别典型的像港股的一些动力煤，像神华这些的话，它在中国经济最开始高速运行的，像0405年的时候，它的经济增速增长都非常高，都到了四五十甚至往上的一个情况的话。
- 就像命令max是股刚上市这一波上涨，像造诣创新上市首日45%的上涨，这些港股通账户都没有办法享受到，因为没办法参与打新，但是港股通账户却要承受36个月之后的解禁的一个风险，这也是今年以来的话，绝大部分闲置还有公募最无法接受的，就是这个核心因素。
- 那后续的话可能就是恒生科技的拖累会更加的一个明显，因为很多投资者他是不相信这两家公司有基本面的那宁德是在恒瑞医药，它解禁之后的话，股价会处于一个阶段性底部，核心还是在于有基本面。
- 那也就意味着A股红利相较于港股红利的性价比出现非常明显的提升，有更少的资金会南下去购买港股红利资产的一个情况，那也就意味着南向的其实它的一个资金，尤其是对于港股红利资产需求会出现一个明显下降，因为A股红利而出现明显性价比的一个提升的一个情况。
- 我们建议最核心的还是去关注一下显示目前的存量业务打平收益率，还有OCI的一个持仓股息率，以及最后一个比较重要的就是权益的仓位，以及OCI股票涨幅的一个占比那还有一个的话就是A股还有港股之间股息率的差距，因为这些都构成了港股后续会不会出现一个非常明显的增量资金的一个情况。
- 那也就意味着如果说港股的股息率的话，指数层面大概是能够到5左右，并且相较于A股股息率更有优势的话，那其实选择是会不断的去购买港股的高股息资产的那最后一块，景气成长类这一块的一个汇报的话，其实我们认为景气成长类的核心还是在于产业周期这一块，产业周期、创新周期以及渗透率的一个变化。
- 所以可以发现的话，历史上来看美元指数和A股港股点位的一个比值，其实历史相关性还是比较强的，还是比较强的那可以重点关注一下，通过这个指数的一个比较去判断究竟该抄底A股还是该抄底港股的一个情况。
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- 特别指出人民币汇率与港股走势的关系，分析了非基本面驱动的汇率变化对港股通投资者的影响，并提出通过美元指数判断A股与港股投资机会的方法。
- 最后，他提到了恒生科技指数的潜在调整及其对市场的影响，并建议关注流动性、资本开支和政策等因素对不同类别资产的影响。
- 发言人1：在未来五年或十年，阿里巴巴、腾讯等企业的AI收入占比和利润占比预计将有显著提升，可能出现利润爆发，从而逐渐转变为景气成长类资产，进入第二阶段的利润和规模增长。
- 去年IPO规模为2000亿，今年预计会增长到3000亿甚至4000亿，这将对经济周期类资产，尤其是互联网相关股价产生什么影响？
- 但今年5月，港股通南向净流出速度首次出现月度层面的净流出，主要是因为A股科技成长板块对红利资产的吸筹导致A股与港股股息率差距明显缩小，A股红利相较于港股红利更具性价比，因此南向资金对港股红利资产的需求有所下降。
- 发言人1：后续稳定价值类资产能否持续增长，关键在于观察目前存量业务打平收益率、OCI持仓股息率、权益仓位以及OCI股票涨幅占比，同时关注A股与港股之间股息率的差距，这些因素将决定是否存在明显的增量资金推动港股稳定价值类资产的增长。
- 然而，如果人民币升值并非源于经济基本面复苏，而是受美元走弱等外部因素影响，那么即使人民币升值，港股也可能因经济基本面未改善甚至回调而遭受损失，港股通持有者还会面临汇率汇兑损失。
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- 重点分析了快速复制期为投资带来最大收益，门店数量与店效同步增长时公司估值溢价，以及品牌扩张与见效下滑对公司股价的影响。
- 深入分享了餐饮和茶饮行业的投资框架，回顾了行业新消费行情和连锁业发展，以海底捞、0.99元酸菜鱼、海伦斯和奈雪的茶为例，指出疫情和宏观经济变化对行业的影响。
- 最后，强调品类选择、投资阶段选择、公司治理与创始人初心对长期发展的重要性，总结投资核心要素并为投资者提供建议。
- 发言人1：疫情对整个连锁业带来了巨大冲击，并在后期宏观消费环境变化中，对餐饮赛道产生了较大影响，经历了一轮完整的餐饮行业投资周期。
- 发言人1：当下餐饮业处于价格端承压的收缩周期，龙头公司通过多元策略稳住市场份额和利润，而一些公司则面临压力和下滑。
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- 但今年5月，港股通南向净流出速度首次出现月度层面的净流出，主要是因为A股科技成长板块对红利资产的吸筹导致A股与港股股息率差距明显缩小，A股红利相较于港股红利更具性价比，因此南向资金对港股红利资产的需求有所下降。
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- 那也就意味着A股红利相较于港股红利的性价比出现非常明显的提升，有更少的资金会南下去购买港股红利资产的一个情况，那也就意味着南向的其实它的一个资金，尤其是对于港股红利资产需求会出现一个明显下降，因为A股红利而出现明显性价比的一个提升的一个情况。
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- 那也就意味着如果说港股的股息率的话，指数层面大概是能够到5左右，并且相较于A股股息率更有优势的话，那其实选择是会不断的去购买港股的高股息资产的那最后一块，景气成长类这一块的一个汇报的话，其实我们认为景气成长类的核心还是在于产业周期这一块，产业周期、创新周期以及渗透率的一个变化。
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