【国泰海通固收海外】关键在加息之外：美联储9月议息会议前瞻 PPI和CPI出炉加息预期走高，资本市场发生了什么：油价走高、通胀环比上涨，10Y美债逼近5%后短期
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【国泰海通固收海外】关键在加息之外：美联储9月议息会议前瞻
PPI和CPI出炉加息预期走高，资本市场发生了什么：油价走高、通胀环比上涨，10Y美债逼近5%后短期企稳。10日-11日的美国资本市场表现值得关注，在数据公布前，美债大幅走弱，随后伴随着“利空出尽”的逻辑收益率一路下行，但最终回归到对后续政策加息的担忧之中，利率再度上行。反观权益市场，除分母端的影响外还包含了估值、盈利等分子端的影响，数据公布后美股整体收涨。
9月议息会议前瞻，加息大概率落地，但关键在加息后的表述和对市场预期的引导。我们认为，9月FOMC大概率会加息，并可能存在三种情形：
1、一次加息50bp。我们认为概率极小。
2、加息25bp，但对后续不作承诺、视数据决定。
3、加息25bp，并释放极强硬的鹰派态度，明确表示将持续加息直至通胀受控。
如果加息+表态温和，后各类资产将如何表现？以小见大，9月11日的美国资本市场可能是预演：
1、债券市场方面，短端上行概率较大，中长端则更受油价、通胀和期限溢价的影响，比较确定的是难以快速走低（难以走出通胀走弱的预期）。
2、权益市场的初始反应可能偏谨慎，但盈利质量、估值和融资依赖度将造成明显分化。
3、美元在25bp基准情形下大概率偏强但幅度有限，关键是其他主要央行的相对政策路径。
4、黄金的短期方向取决于实际利率和美元，若仅是一次性校准而非持续紧缩，我们认为，利空不应被线性放大。
总体总结
主题正文
- PPI和CPI出炉加息预期走高，资本市场发生了什么：油价走高、通胀环比上涨，10Y美债逼近5%后短期企稳。
- 10日-11日的美国资本市场表现值得关注，在数据公布前，美债大幅走弱，随后伴随着“利空出尽”的逻辑收益率一路下行，但最终回归到对后续政策加息的担忧之中，利率再度上行。
- 反观权益市场，除分母端的影响外还包含了估值、盈利等分子端的影响，数据公布后美股整体收涨。
- 9月议息会议前瞻，加息大概率落地，但关键在加息后的表述和对市场预期的引导。
- 1、债券市场方面，短端上行概率较大，中长端则更受油价、通胀和期限溢价的影响，比较确定的是难以快速走低（难以走出通胀走弱的预期）。
- 2、权益市场的初始反应可能偏谨慎，但盈利质量、估值和融资依赖度将造成明显分化。
- 3、美元在25bp基准情形下大概率偏强但幅度有限，关键是其他主要央行的相对政策路径。
- 4、黄金的短期方向取决于实际利率和美元，若仅是一次性校准而非持续紧缩，我们认为，利空不应被线性放大。