💡【长江煤炭丨专题研究】对标2021年，当前煤炭处在什么位置？ 行业位置：电厂盈利锚定、煤价距离政策敏感阈值仍有空间 通常认为度电利润低于-0.04元/度时电厂
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💡【长江煤炭丨专题研究】对标2021年，当前煤炭处在什么位置？
行业位置：电厂盈利锚定、煤价距离政策敏感阈值仍有空间 通常认为度电利润低于-0.04元/度时电厂开始亏损现金流。2021年股价见顶时点对应行业平均度电利润约-0.08元/度，已连续亏损现金流约一个季度且亏损幅度持续扩大。当前煤价972元/吨，测算行业平均度电利润约-0.01元/度仍现金盈利，触发政策急转弯的核心条件尚不具备。当前若需达到度电利润-0.08元/度，则煤价需达到1327元/吨。
估值变迁：估值整体抬升、涨价通道更多交易业绩弹性本身 对比2020-2021年以及2025年至今，同样上行周期中，板块PE中枢已从6-9倍抬升至当前的10-14倍，完成从“周期折价”向“稳定现金流溢价”的系统性重估。且涨价通道更多基于稳定估值向动态业绩弹性要收益，当前板块反映煤价预期在850元/吨左右，按当前电厂现金流平衡线对应煤价1112元/吨以及上述1327元/吨测算年化业绩，相较850元/吨计算的年化业绩仍分别有平均40%和70%以上弹性
总体总结
主题正文
- 💡【长江煤炭丨专题研究】对标2021年，当前煤炭处在什么位置？
- 行业位置：电厂盈利锚定、煤价距离政策敏感阈值仍有空间
- 通常认为度电利润低于-0.04元/度时电厂开始亏损现金流。
- 2021年股价见顶时点对应行业平均度电利润约-0.08元/度，已连续亏损现金流约一个季度且亏损幅度持续扩大。
- 当前煤价972元/吨，测算行业平均度电利润约-0.01元/度仍现金盈利，触发政策急转弯的核心条件尚不具备。
- 当前若需达到度电利润-0.08元/度，则煤价需达到1327元/吨。
- 对比2020-2021年以及2025年至今，同样上行周期中，板块PE中枢已从6-9倍抬升至当前的10-14倍，完成从“周期折价”向“稳定现金流溢价”的系统性重估。
- 且涨价通道更多基于稳定估值向动态业绩弹性要收益，当前板块反映煤价预期在850元/吨左右，按当前电厂现金流平衡线对应煤价1112元/吨以及上述1327元/吨测算年化业绩，相较850元/吨计算的年化业绩仍分别有平均40%和70%以上弹性