🔥智谱战略融资及业务进展交流会 Key Updates｜中信计算机 🎈【ARR上修+场景拓展】1）ARR：年末 ARR 指引上调至30亿美元（前值24亿美元）；
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🔥智谱战略融资及业务进展交流会 Key Updates｜中信计算机
🎈【ARR上修+场景拓展】1）ARR：年末 ARR 指引上调至30亿美元（前值24亿美元）；2）Cowork商业化：GLM-5.3发布一个月后Cowork订单金额超10亿人民币，未来1-2年分摊确收；3）网安：已经有超过 100 家网络安全企业将模型接入安全产品和业务流程，覆盖了国内主要的安全厂商、互联网大厂、研究机构和金融机构；4）Agent：Zcode总用户数量突破200万，进入国内前三Coding Agent行列。
🎈【为何融资】两轮融投资完成后，算力已不构成制约短期ARR增长的因素。按照港股再融资的规则，9月11日是公司能够再次启动再融资的首日，A股科创板上市要求自申报基准日到上市日之间，不能通过增资的方式新增股东，所以9月11日到9月30日之间是A股上市前仅有的融资窗口。
🎈【毛利率&算力乘数】截至26H1算力乘数（MaaS业务收入/（推理+研发的算力成本））为0.46，公司只会在算力乘数改善的基础上增加算力投入。即使按照现阶段算力乘数预估，公司50亿美元算力投入，至少应带来24亿美元收入（分期确收不断增长）。GLM-5.3和GLM-5.3-Flash如果使用第三方部署，在60%GPU负载率下，公司预计模型的理论推理毛利率将达到76%。
🎈【云厂商分成】大型云服务商收入分成模式取得突破，GLM-5.3发布后公司开源条款已变更，只要这家企业年TTM整体收入突破100亿，商业化使用GLM模型就必须与智谱协商达成分成协议，公司预计10月之后会有财务层面收入体现。
总体总结
主题正文
- 2）Cowork商业化：GLM-5.3发布一个月后Cowork订单金额超10亿人民币，未来1-2年分摊确收；
- 3）网安：已经有超过 100 家网络安全企业将模型接入安全产品和业务流程，覆盖了国内主要的安全厂商、互联网大厂、研究机构和金融机构；
- 🎈【为何融资】两轮融投资完成后，算力已不构成制约短期ARR增长的因素。
- 按照港股再融资的规则，9月11日是公司能够再次启动再融资的首日，A股科创板上市要求自申报基准日到上市日之间，不能通过增资的方式新增股东，所以9月11日到9月30日之间是A股上市前仅有的融资窗口。
- 🎈【毛利率&算力乘数】截至26H1算力乘数（MaaS业务收入/（推理+研发的算力成本））为0.46，公司只会在算力乘数改善的基础上增加算力投入。
- 即使按照现阶段算力乘数预估，公司50亿美元算力投入，至少应带来24亿美元收入（分期确收不断增长）。
- GLM-5.3和GLM-5.3-Flash如果使用第三方部署，在60%GPU负载率下，公司预计模型的理论推理毛利率将达到76%。
- 🎈【云厂商分成】大型云服务商收入分成模式取得突破，GLM-5.3发布后公司开源条款已变更，只要这家企业年TTM整体收入突破100亿，商业化使用GLM模型就必须与智谱协商达成分成协议，公司预计10月之后会有财务层面收入体现。