新型烟草：国内HNB加速开放，核心供应链受益 [太阳]9月26日HNB国标征求意见稿反馈截止，正式国标有望加速推进。8月底以来菲莫国际、韩国烟草、日本烟草高管来
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新型烟草：国内HNB加速开放，核心供应链受益
[太阳]9月26日HNB国标征求意见稿反馈截止，正式国标有望加速推进。8月底以来菲莫国际、韩国烟草、日本烟草高管来华访问，或加大国内HNB放开力度。
[玫瑰]内销HNB市场活力充分激发。国内HNB有望引入国际品牌，降低专利门槛，实现产品力提升及成本控制。未来国内加热烟草市场有望实现多元化开放竞争，放大产品渗透斜率。
[玫瑰]税利压力下HNB开放的产业趋势明确。26年1-7月我国卷烟产量同比+0.3%，7月同比-2.2%，部分高端品牌下滑明显，需求结构性向性价比品牌转移，挤压整体利润空间。未来通过市场放开吸引增量客群。
[玫瑰]对标海外，市场空间值得期待。国际烟草公司先行转型，菲莫国际、英美烟草新型烟草业务营收占比40%+、15%+，17年以来业务CAGR=20%-30%，有效对冲传统卷烟销量下滑的业绩压力，改善产品组合及综合盈利能力。2025年国内卷烟产量2.5万亿支，占全球市场约50%，也是全球最大的消费市场，新品增量空间可观。
[玫瑰]核心标的：华宝国际/华宝股份（香精香料），恒丰纸业（烟纸辅材），盈趣科技（器具+检测设备），思摩尔国际（器具）。
总体总结
主题正文
- 新型烟草：国内HNB加速开放，核心供应链受益
- [太阳]9月26日HNB国标征求意见稿反馈截止，正式国标有望加速推进。
- 8月底以来菲莫国际、韩国烟草、日本烟草高管来华访问，或加大国内HNB放开力度。
- 国内HNB有望引入国际品牌，降低专利门槛，实现产品力提升及成本控制。
- 26年1-7月我国卷烟产量同比+0.3%，7月同比-2.2%，部分高端品牌下滑明显，需求结构性向性价比品牌转移，挤压整体利润空间。
- 国际烟草公司先行转型，菲莫国际、英美烟草新型烟草业务营收占比40%+、15%+，17年以来业务CAGR=20%-30%，有效对冲传统卷烟销量下滑的业绩压力，改善产品组合及综合盈利能力。
- 2025年国内卷烟产量2.5万亿支，占全球市场约50%，也是全球最大的消费市场，新品增量空间可观。
- [玫瑰]核心标的：华宝国际/华宝股份（香精香料），恒丰纸业（烟纸辅材），盈趣科技（器具+检测设备），思摩尔国际（器具）。