【广发机械】工程机械电话会总结：海外延续20%增速，Q3表观利润预计大幅抬升今天下午三一、徐工、中联、山推、柳工先后召开电话会，阐述了对于下半年以及未来的展

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【广发机械】工程机械电话会总结：海外延续20%增速，Q3表观利润预计大幅抬升

今天下午三一、徐工、中联、山推、柳工先后召开电话会，阐述了对于下半年以及未来的展望，我们为大家总结如下。

海外延续20%的增长趋势。（1）徐工（20%+），非洲/欧洲/中美50%，东南亚/中亚/南美/北美20-30%，俄蒙/南亚出现拐点；（2）三一（约25%），Q3欧美显著提速，西欧>35%，美国>25%，非洲、欧洲、东南亚是支撑，非挖增速快于挖机；（3）中联，中东项目下半年会启动，中东招投标项目启动；（4）山推（约25%），26年目标105e，非洲Q3进一步加速至60%，27年海外增速目标25%；（5）柳工（约25%），下半年增速会超过上半年增速，全年海外增速超过25%，27年增速20%+
内销Q3盈利能力的提升。（1）徐工，上半年增速6%左右，7-8月份微降，9月份会有增长；（2）三一，Q3国内增速弱一些，但是价格比想象的更好；（3）中联，内销小品类的复苏。
汇兑影响大幅减弱。（1）徐工，7-8月汇兑亏损大概2e；（2）三一，26Q1-3预计汇兑亏损分别为7e、9e、4e，Q3大幅好转；（3）中联，26H1 8e汇兑损益，Q3汇兑亏损的幅度千万级别；（4）柳工/山推，目前汇兑损失均在千万级别。

整体来说，工程机械在地缘冲突和国内投资承压背景下，展现了非常好的逆周期抗性。本次回调之后27年估值基本在10x左右，我们持续看好工程机械的远期价值。三一、徐工、中联、山推、柳工、恒立、艾迪，欢迎索取纪要合集和交流~

主题正文总结：海外延续20%增速，Q3表观利润预计大幅抬升

今天下午三一、徐工、中联、山推、柳工先后召开电话会，阐述了对于下半年以及未来的展望，我们为大家总结如下。

海外延续20%的增长趋势。（1）徐工（20%+），非洲/欧洲/中美50%，东南亚/中亚/南美/北美20-30%，俄蒙/南亚出现拐点；（2）三一（约25%），Q3欧美显著提速，西欧>35%，美国>25%，非洲、欧洲、东南亚是支撑，非挖增速快于挖机；（3）中联，中东项目下半年会启动，中东招投标项目启动；（4）山推（约25%），26年目标105e，非洲Q3进一步加速至60%，27年海外增速目标25%；（5）柳工（约25%），下半年增速会超过上半年增速，全年海外增速超过25%，27年增速20%+
内销Q3盈利能力的提升。（1）徐工，上半年增速6%左右，7-8月份微降，9月份会有增长；（2）三一，Q3国内增速弱一些，但是价格比想象的更好；（3）中联，内销小品类的复苏。
汇兑影响大幅减弱。（1）徐工，7-8月汇兑亏损大概2e；（2）三一，26Q1-3预计汇兑亏损分别为7e、9e、4e，Q3大幅好转；（3）中联，26H1 8e汇兑损益，Q3汇兑亏损的幅度千万级别；（4）柳工/山推，目前汇兑损失均在千万级别。