CICC Morning Call 260915 ——宏观—— 【融资需求待改善——8月金融数据点评】 8月社融、M2增速再放缓，企业和居民融资需求弱，政策托底

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CICC Morning Call 260915

——宏观——

【融资需求待改善——8月金融数据点评】

8月社融、M2增速再放缓，企业和居民融资需求弱，政策托底作用待发挥。9月以来部分消费、投资高频数据边际改善，可能反应成本上升和政策发力加速共同作用。

——个股——

【DE.US(迪尔(DEERE))首次覆盖】

百年耕耘，智驭未来。首次覆盖迪尔（DE），给予跑赢行业评级，目标价760美元。全球农机稳健增长，迪尔市占率21%、显著领先。粮价回暖、库存低位推动2027年周期修复，精准农业打开长期空间。

【002475.SZ(立讯精密)再次覆盖】

全球精密制造核心供应商，AI端云侧加速成长。我们看好立讯精密在消费电子、通讯及汽车电子成长潜力，预计2026-27年实现净利润209/302亿，给予跑赢行业评级及目标价80元，对应2026-27年29.6/20.5x P/E。

——行业——

【光通信深度（3）之光博会2026：高景气延续，新技术加速】

本次光博会调研期间，我们看到光通信的增量场景从scale up、scale across，拓展至scale in，光互连周期有望持续推动光通信硬件增速超越行业beta。

【现房销售政策下地产行业基本面趋势推演】

我们整体上认为短期投资力度更审慎的情景概率更大。该情景下，土地市场和新开工面积的波动性更强，或呈大落大起态势，房地产投资大概率在2029年触底、进入改善路径。

【广汽筹划重大资产重组；央国企优化整合新范式】

广汽公告与一汽整合事项拉响汽车国央企整合第一枪，国家力图将解决行业内卷、市场竞争等问题落到实处，促进整合出清。落地进展、效果和潜在市场影响仍待观察，情绪利好。

【扫地机8月内销筑底，外销延续景气】

AVC数据显示，8月扫地机线上零售额同比-25%、量同比-11%，我们认为随着9月起国补带来的高基数压力缓解，行业有望迎来拐点。

主题正文

【融资需求待改善——8月金融数据点评】
9月以来部分消费、投资高频数据边际改善，可能反应成本上升和政策发力加速共同作用。
全球农机稳健增长，迪尔市占率21%、显著领先。
我们看好立讯精密在消费电子、通讯及汽车电子成长潜力，预计2026-27年实现净利润209/302亿，给予跑赢行业评级及目标价80元，对应2026-27年29.6/20.5x P/E。
本次光博会调研期间，我们看到光通信的增量场景从scale up、scale across，拓展至scale in，光互连周期有望持续推动光通信硬件增速超越行业beta。
该情景下，土地市场和新开工面积的波动性更强，或呈大落大起态势，房地产投资大概率在2029年触底、进入改善路径。
广汽公告与一汽整合事项拉响汽车国央企整合第一枪，国家力图将解决行业内卷、市场竞争等问题落到实处，促进整合出清。
AVC数据显示，8月扫地机线上零售额同比-25%、量同比-11%，我们认为随着9月起国补带来的高基数压力缓解，行业有望迎来拐点。