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📌 更多加公众号：思维纪要社 📊恒生指数 -0.2%｜恒生中国企业指数 -0.1%｜恒生科技指数 +0.8%｜成交额 960 亿港元 📊领跌板块：医疗保健板块 -0.7%，金融板块 -1.6%，信息技术板块 +1.7% 📊落后板块：非必需消费品板块 +1.1%，电信板块 -0.4%，材料板块 -1.4% 📈港股早盘收盘下跌 0.23%。市场走势受宏观因素驱动，油价上行、收益率走高以及国内消费数据疲软拖累市场情绪。在美联储决议和富时罗素调仓将于周五落地前，区域市场成交维持清淡，较均值低 20%。南向资金持续买入，早盘买入 2.3 亿美元，占总成交额 20%，为连续第 7 个交易日净流入，但市场行情持续走弱。恒生科技指数显现回暖迹象，上涨 0.76%，上涨行情很大程度由政策及卖方催化因素推动。 💹 📊亚太交易台整体成交量较过去 20 日均值下降 15%。当日资金流保持平稳，长线资金（占资金流 80%）与对冲基金（占资金流 20%）资金流均持平。板块层面，材料板块出现净卖出（卖出优势 1.1 倍）、金融板块净卖出（卖出优势 1.3 倍），工业板块资金流持平；信息技术板块资金流持平、能源板块出现净买入（买入优势 1.2 倍）、非必需消费品板块资金流持平。因子层面，价值因子、股息率因子与杠杆因子出现净卖出；汇率敏感因子、成长因子与流动性因子出现净买入。跨市场来看，中国台湾市场出现净卖出（卖出优势 1.1 倍），中国大陆市场资金流持平。 📝 🌏不及预期的数据拖累国内周期板块：8 月社会消费品零售总额同比增长 0.4%，低于市场一致预期 0.8%；固定资产投资年初至今累计下滑 7.2%，两项数据均不及预期。 📅昨日消息：8 月新增贷款、社会融资规模不及预期，新增 600 亿元 / 1.66 万亿元，市场预期为 4040 亿元 / 2.122 万亿元，反映居民与公司信贷需求疲软，叠加政府债券发行放缓。贷款增速回落至同比 4.9%，7 月为同比 5.1%，M1/M2 增速分别达到 4.1%/7.5%，市场强化进一步政策支持的预期。 🏦中国银行板块：8 月社会融资规模仍以债券融资为主，总量 1.66 万亿元，但新增贷款仅 5990 亿元，零售信贷疲软、公司需求低迷，贷款同比增速回落至 4.9%。资产负债表增速放缓有助于资本留存与分红能力维持，但资产收益率压力仍为市场关注重点；优先推荐建设银行与中国银行。 🚗 ❗终于落地？广汽集团与一汽签署重大资产重组意向协议。这标志着由国家引导的重大产业举措，意在实现产能管控、联合研发整合，在竞争激烈的国内市场理顺重叠的存量合资公司业务。广汽集团（2238）+5.38% 🧪 📑北京电子产业五年规划（目标至 2030 年营收达到 30 万亿元）催化 AI 芯片及半导体标的上涨。寒武纪 688256 +4.6%；北方华创 002371 +2.4%，中芯国际 +0.49%，华虹半导体 1347 +1.6%。 📄另有券商研报观点，看好中国 2C 人工智能市场规模至 2030 年达到 3000 亿元，明确推荐腾讯控股 700 +2.9% 📦 📉康准 2076 -2.93%；2.87 亿美元配售，定价 60.67 港元，为价格区间下限。 📉Z.AI 2513 -5%，周末完成配售，确认采用 T+2 交收，当前股价低于配售价格 714。 📈 ✨美图公司（1357）：下调目标价，由 12.3 港元下调至 10.8 港元，上涨空间 156%。上半年营收 / 净利润同比 + 22%/+40%，基本符合预期。AI 生产力工具及海外市场将推动订阅业务增长。买入评级 ✨Iluvatar（9903）：下调目标价，由 1000 港元下调至 859 港元，上涨空间 176%。受零部件短缺影响。上半年营收同比 + 192%，实现盈利，整体符合预期，增长由国内强劲的 AI 芯片需求及 380 余家客户支撑；但 HBM 成本抬升，毛利率 17.2% 不及预期。买入评级 ✨翰森制药（3692）：Ris-rez、B7-H3 抗体药物偶联物 III 期临床验证取得积极结果；重点关注药物安全性与更早线适应症拓展。买入评级 ✨GenFleet（2595）在 WCLC26 会议披露内容进一步验证 GFH375 在 2L + 非小细胞肺癌的价值：1）具备可观的肿瘤应答；2）生存获益稳健。欧洲肿瘤内科学会结直肠癌数据与 Verastem10 月更新为后续催化。买入评级 ✨中国生物制药（1177）：上调目标价，由 8.65 港元上调至 9.07 港元，上涨空间 73%。通过斥资 44.8 亿元增持正大天晴 5% 股权，强化创新驱动增长布局。买入评级
总体总结
主题正文
- 🌏不及预期的数据拖累国内周期板块：8 月社会消费品零售总额同比增长 0.4%，低于市场一致预期 0.8%；
- 📅昨日消息：8 月新增贷款、社会融资规模不及预期，新增 600 亿元 / 1.66 万亿元，市场预期为 4040 亿元 / 2.122 万亿元，反映居民与公司信贷需求疲软，叠加政府债券发行放缓。
- 🏦中国银行板块：8 月社会融资规模仍以债券融资为主，总量 1.66 万亿元，但新增贷款仅 5990 亿元，零售信贷疲软、公司需求低迷，贷款同比增速回落至 4.9%。
- 资产负债表增速放缓有助于资本留存与分红能力维持，但资产收益率压力仍为市场关注重点；
- 📉Z.AI 2513 -5%，周末完成配售，确认采用 T+2 交收，当前股价低于配售价格 714。
- 上半年营收同比 + 192%，实现盈利，整体符合预期，增长由国内强劲的 AI 芯片需求及 380 余家客户支撑；
- ✨GenFleet（2595）在 WCLC26 会议披露内容进一步验证 GFH375 在 2L + 非小细胞肺癌的价值：1）具备可观的肿瘤应答；
- 通过斥资 44.8 亿元增持正大天晴 5% 股权，强化创新驱动增长布局。