🔥【新乳业|更新推荐】新品持续迭代，内生盈利持续改善（2026-9-15） 📈短期趋势&业绩指引—— 上半年收入增长5.2%（但主业收入+9%超预期），净利润+
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🔥【新乳业|更新推荐】新品持续迭代，内生盈利持续改善（2026-9-15）
📈短期趋势&业绩指引—— 上半年收入增长5.2%（但主业收入+9%超预期），净利润+16.7%，；Q2因集中计提税费调整多缴约4~5千万，还原后Q2利润+20%以上。全年目标不变 收入持续增长（主业较快增长）、净利率进一步提升，净利率倍增目标不排除提前完成。
🐮收入增量拆解 新品 唯品百香果青瓜月销约2千万超预期；活润开心芭月销近千万（区域试点）；初心希腊酸奶（在山东、河北推广）；今日鲜奶铺稳增、24小时高端鲜奶双位数增长；与山姆新品沟通中，推新节奏稳定。 新渠道 DTC双位数增长快于大盘，订户业务新客拓展、老客续订突破（到店/到家/到柜、“鲜活go”平台优化、即时零售引流）；量贩零食贡献明显但毛利率低，已导入低温产品，理顺费用结构或提升净利率。 ToB 唯品B+C占比约70%（B端略高），代工<30%，咖啡茶饮门店合作持续拓展，华西等子公司也有跟进B端连锁。 区域 华西（年收入约15亿）、雪兰、夏进及华东双峰、双喜、白帝均双位数增长；规模弱势的区域存在竞争压力。INF不是新技术，不担心直接竞品的威胁。 礼赠 双节间隔拉长，常温针对下沉市场加强备货推广，节奏正常。
💹盈利能力趋势 成本 奶价温和上行（但短期不会急涨），成本影响可控，促销费用端有望改善，叠加消费支撑偏利好。 费用 饮料相关（新推阿华田等合作项目）费用已纳入年初预算，销售费用不会明显攀升；研发费用率的下降系部分费用核算转成本端，实际研发投入稳定。
🥛战略&资本运作 战略 聚焦短保巴氏鲜奶、中高端差异化、DTC渠道建壁垒。可转债12月中旬到期，暂不下修转股价，自有资金+信贷可覆盖偿债。港股正常排队；核心为搭建国际化平台、打开第二增长曲线。当前时点 继续重点推荐。
总体总结
主题正文
- 🔥【新乳业|更新推荐】新品持续迭代，内生盈利持续改善（2026-9-15）
- 上半年收入增长5.2%（但主业收入+9%超预期），净利润+16.7%，；
- Q2因集中计提税费调整多缴约4~5千万，还原后Q2利润+20%以上。
- 全年目标不变 收入持续增长（主业较快增长）、净利率进一步提升，净利率倍增目标不排除提前完成。
- 新渠道 DTC双位数增长快于大盘，订户业务新客拓展、老客续订突破（到店/到家/到柜、“鲜活go”平台优化、即时零售引流）；
- 区域 华西（年收入约15亿）、雪兰、夏进及华东双峰、双喜、白帝均双位数增长；
- 成本 奶价温和上行（但短期不会急涨），成本影响可控，促销费用端有望改善，叠加消费支撑偏利好。
- 核心为搭建国际化平台、打开第二增长曲线。