【华创医药】华海药业：战略聚焦，经营兑现正当时 站在当前时点，公司原料药新品持续放量，国内制剂向高壁垒复杂制剂升级，海外制剂产品储备逐步兑现，三大主业增长动能增
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【华创医药】华海药业：战略聚焦，经营兑现正当时
站在当前时点，公司原料药新品持续放量，国内制剂向高壁垒复杂制剂升级，海外制剂产品储备逐步兑现，三大主业增长动能增强，生物类似物及创新药有望贡献中长期成长弹性。叠加资源进一步聚焦，公司盈利能力及ROE有望改善。
原料药新品持续放量，产品矩阵不断扩充
公司围绕专利到期品种提前布局，凭借注册先发及头部客户优势，持续推动列净、沙班类新品放量，并向新分子类型如多肽拓展。
国内外制剂新品接力，产品升级支撑盈利改善
国内制剂向缓控释、复方等高壁垒剂型升级，零售及基层渠道拓展支撑新品放量；海外产品储备丰富，成熟渠道及美国本土制造支撑后续商业化，2026H1华海美国同比扭亏。
生物类似物及创新药接续推进，提供中长期成长弹性
生物类似物有望依托海外注册及渠道优势拓展欧美市场；创新药HB0025（PD-L1/VEGF）展现BIC潜力，自免领域已有产品获批上市。
我们预计2026–2028年公司扣非归母净利润9.43/12.17/14.44亿元，同比+498.6%/+29.1%/+18.6%。采用分部估值法，目标价25元，维持“强推”评级。
总体总结
主题正文
- 站在当前时点，公司原料药新品持续放量，国内制剂向高壁垒复杂制剂升级，海外制剂产品储备逐步兑现，三大主业增长动能增强，生物类似物及创新药有望贡献中长期成长弹性。
- 叠加资源进一步聚焦，公司盈利能力及ROE有望改善。
- 公司围绕专利到期品种提前布局，凭借注册先发及头部客户优势，持续推动列净、沙班类新品放量，并向新分子类型如多肽拓展。
- 国内外制剂新品接力，产品升级支撑盈利改善
- 海外产品储备丰富，成熟渠道及美国本土制造支撑后续商业化，2026H1华海美国同比扭亏。
- 创新药HB0025（PD-L1/VEGF）展现BIC潜力，自免领域已有产品获批上市。
- 我们预计2026–2028年公司扣非归母净利润9.43/12.17/14.44亿元，同比+498.6%/+29.1%/+18.6%。
- 采用分部估值法，目标价25元，维持“强推”评级。