[红包]【国金通信&电子】重视光模块散热方向（1） - 260915 1️⃣ 光通信领域的逻辑是npo/cpo放量带来的通胀： 单个光引擎带宽提高、局部散热要求
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[红包]【国金通信&电子】重视光模块散热方向（1） - 260915
1️⃣ 光通信领域的逻辑是npo/cpo放量带来的通胀： 单个光引擎带宽提高、局部散热要求提升，同时叠加方案升级（如叠加冷板等），带来单模块配套价值量增长2-3x。光博会上， 头部光模块大厂再强调光模块内部散热重要性，我们认为本质是现有NPO方案采用内置光源，提升了对散热的要求。 成长逻辑是向服务器机柜内的渗透： 如石墨烯导热垫片进NV；HBM配TEC等，带来市场的再扩容。 我们估算远期市场空间在1ke+。
2️⃣ 光模块散热各个细分赛道的竞争格局有不同： 光源发射部分的薄膜电路散热基板工艺要求高；TEC陶瓷基板靠和TEC厂商的商务关系；TIM材料&石墨烯导热界面材料则取决于和下游客户的定制化开发&验证。 优选与头部模块厂建立起强合作纽带的供应商：参考光模块fau市场，原先格局也分散，但至少跑出xc、xys&其他各一家fau企业（光库、蘅东光）。对比此前服务器液冷，光模块散热的客户都是国内厂商，无需经过台厂代工，盈利能力更优。
3️⃣ 行业仍未被充分认知&后续催化多： 从产业进度&市场交易节奏看，仍处于比较早期的阶段，后续可交易的时间周期很长。2h26属于可插拔光模块散热相关的0-1兑现阶段，后续进头部厂商供应链、定产品、拿份额&订单、出业绩，还会有多个交易机会。往下半年2h26去看，鸿富诚的上市、npo/cpo散热方案的进展、以中瓷为代表的公司业绩兑现， 都有望带来持续的催化。
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总体总结
主题正文
- 1️⃣ 光通信领域的逻辑是npo/cpo放量带来的通胀： 单个光引擎带宽提高、局部散热要求提升，同时叠加方案升级（如叠加冷板等），带来单模块配套价值量增长2-3x。
- 光博会上， 头部光模块大厂再强调光模块内部散热重要性，我们认为本质是现有NPO方案采用内置光源，提升了对散热的要求。
- 2️⃣ 光模块散热各个细分赛道的竞争格局有不同： 光源发射部分的薄膜电路散热基板工艺要求高；
- 优选与头部模块厂建立起强合作纽带的供应商：参考光模块fau市场，原先格局也分散，但至少跑出xc、xys&其他各一家fau企业（光库、蘅东光）。
- 3️⃣ 行业仍未被充分认知&后续催化多： 从产业进度&市场交易节奏看，仍处于比较早期的阶段，后续可交易的时间周期很长。
- 2h26属于可插拔光模块散热相关的0-1兑现阶段，后续进头部厂商供应链、定产品、拿份额&订单、出业绩，还会有多个交易机会。
- 往下半年2h26去看，鸿富诚的上市、npo/cpo散热方案的进展、以中瓷为代表的公司业绩兑现， 都有望带来持续的催化。
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