【长江交运韩轶超团队】效率脱钩与高景气共振，新造船订单持续兑现 马士基豪掷90亿美元开展近年来最大规模造船计划。Tradewinds报道，马士基正计划一笔高达9

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【长江交运韩轶超团队】效率脱钩与高景气共振，新造船订单持续兑现

马士基豪掷90亿美元开展近年来最大规模造船计划。Tradewinds报道，马士基正计划一笔高达90亿美元的新造船计划，规模或达到42艘大型集装箱船，且首次进军2.4万TEU大船。

运力扩张战略的回归；从领先者到追赶者。2011年，马士基率先订造1.8万TEU集装箱船，开启行业“军备竞赛”。过去几年，马士基在船队规模上一直保持克制（维持400-440万TEU），而是把战略重心转向综合物流。随着地中海份额的反超和达飞轮船的追赶，马士基正从领先者变成追赶者。

运力扩张是船队紧张和效率下降的双重结果。2M联盟的解散、红海绕行、贸易摩擦下，集运效率大幅下降。我们以运力周转次数为例， 集装箱运力周转次数由2010年的10次将至2025年的7次，相当于效率下降了30%。这也不难解释为何马士基急于复航苏伊士运河，2M解散后自身运力的紧张难以维系稳定的全球航线网络。

效率下降的逻辑正在油运重现。无论是美伊冲突下油运效率的下降，还是长期南美增产“西油东运”长航线需求的增加，油轮供给持续收紧。此外， 油轮老龄化问题严峻（2028年超50%VLCC船龄达15年+），行业高景气下提振运力更新需求，压制已久的新造船订单持续释放。

效率脱钩与高景气共振；新造船订单持续兑现。集运逆周期扩张、油轮订单兑现均是效率脱钩和高景气的双重共振，同时散运未来也有可能沿着相似的路径演绎，重申推荐 中国船舶、松发股份、中船防务H、中国动力、苏美达。

总体总结

主题正文

1. Tradewinds报道，马士基正计划一笔高达90亿美元的新造船计划，规模或达到42艘大型集装箱船，且首次进军2.4万TEU大船。
2. 过去几年，马士基在船队规模上一直保持克制（维持400-440万TEU），而是把战略重心转向综合物流。
3. 2M联盟的解散、红海绕行、贸易摩擦下，集运效率大幅下降。
4. 我们以运力周转次数为例， 集装箱运力周转次数由2010年的10次将至2025年的7次，相当于效率下降了30%。
5. 这也不难解释为何马士基急于复航苏伊士运河，2M解散后自身运力的紧张难以维系稳定的全球航线网络。
6. 无论是美伊冲突下油运效率的下降，还是长期南美增产“西油东运”长航线需求的增加，油轮供给持续收紧。
7. 此外， 油轮老龄化问题严峻（2028年超50%VLCC船龄达15年+），行业高景气下提振运力更新需求，压制已久的新造船订单持续释放。
8. 集运逆周期扩张、油轮订单兑现均是效率脱钩和高景气的双重共振，同时散运未来也有可能沿着相似的路径演绎，重申推荐 中国船舶、松发股份、中船防务H、中国动力、苏美达。