【广发交运许可团队】继续聚焦航运 🌹首推：锦江航运、招商轮船、密尔克卫 1、航运 1️⃣集运：SCFI 周环比+2%，连续7周上涨；美西/美东+1.3%/+1.
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【广发交运许可团队】继续聚焦航运
🌹首推：锦江航运、招商轮船、密尔克卫 1、航运 1️⃣集运：SCFI 周环比+2%，连续7周上涨；美西/美东+1.3%/+1.5%，欧洲线回落。上涨以有效运力收缩为主：台风“沙德尔”船期紊乱未消化，上海、宁波等泊时间仍高，延误向釜山、东南亚传导；巴拿马低水位重新发酵支撑美东。旺季货量+拥堵+运力错配+巴拿马约束共同作用，短期运价仍具韧性，欧洲线率先转弱，关注北美及东南亚结构性更强航线。推荐锦江航运、海丰国际。 2️⃣油运：本周极端行情。TD3C中东—中国TCE周均78.40万美元/天，周环比+14%，四周累计+61%；周五Baltic TD3C达98万、Clarksons评估破100万；Oman、西非、美湾—中国分别+113%、+88%、+30%。独立炼厂集中采购西非、加拿大、南美原油；霍尔木兹通行量降至个位数，STS转运占用船期，沙特管道遭袭、胡塞推进Bab el-Mandeb，VLCC可用运力进一步压缩。裂解价差高，运价仍可能向上。坚定推荐中远海能、招商轮船。 3️⃣散运：好望角TCE周均5.4万美元/天（+12%）；BDI收3507点（-3%）分化。持续跟踪海通发展。
2、快递物流 1️⃣快递从利润兑现到现金流改善：板块2026年PE均10倍内；广东底价上调1毛至1毛5、河南涨价2毛落地，9月15日左右全国旺季涨价陆续落地；圆通中通资本开支收窄、FCF改善。关注圆通、申通、中通、韵达。极兔2026-2028市占率利润率共振，回调即布局机会。 2️⃣化工物流性价比提升：宏川关注化工补库，算力租赁及存储第二曲线开始兑现收入；密尔克卫关注半导体物流订单落地及化工货代上行；兴通关注内贸回暖及油运扩散。
3、大宗物流与高股息 1️⃣嘉友国际精煤约1800元/吨、非洲项目在即，盈利预期与估值中枢有望一同修复；发改委近期组织发展疆煤外运，利好广汇物流。 2️⃣稳定优质资产高速公路，股息率4-4.5%。
4、航空机场 1️⃣航司9月含油票价同比+2%，十一出行人群相较暑期更为集中，需求表现或会更好；油价压Q3利润。小航PB底部，关注华夏、春秋、吉祥、国航A/H、海航。东航物流Q2归母+13%，半导体相关产品（含芯片、存储器、AI服务器相关产品）增速较高，供给端宽体货机和腹舱运力扩张受限，若油价回落，弹性释放。
总体总结
主题正文
- 旺季货量+拥堵+运力错配+巴拿马约束共同作用，短期运价仍具韧性，欧洲线率先转弱，关注北美及东南亚结构性更强航线。
- TD3C中东—中国TCE周均78.40万美元/天，周环比+14%，四周累计+61%；
- 霍尔木兹通行量降至个位数，STS转运占用船期，沙特管道遭袭、胡塞推进Bab el-Mandeb，VLCC可用运力进一步压缩。
- 1️⃣快递从利润兑现到现金流改善：板块2026年PE均10倍内；
- 极兔2026-2028市占率利润率共振，回调即布局机会。
- 2️⃣化工物流性价比提升：宏川关注化工补库，算力租赁及存储第二曲线开始兑现收入；
- 密尔克卫关注半导体物流订单落地及化工货代上行；
- 东航物流Q2归母+13%，半导体相关产品（含芯片、存储器、AI服务器相关产品）增速较高，供给端宽体货机和腹舱运力扩张受限，若油价回落，弹性释放。