大众品周观点：关注进口原料成本压力，继续看好原奶周期上行 关注H2大众品原料成本端变动：1）国内上游农产品原料成本变动不大，国内今年雨水偏多，整体种植收成不错，
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大众品周观点：关注进口原料成本压力，继续看好原奶周期上行
关注H2大众品原料成本端变动：1）国内上游农产品原料成本变动不大，国内今年雨水偏多，整体种植收成不错，目前绝大部分上游农产品原料价格维持低位；2）但绝大部分海外进口原料以及包材已经呈现明显上涨趋势，棕榈油（9月价格同比+12%）、大豆（8月同比+9%）、牛肉（1~7月价格同比+16%）、鱼糜（7月进口冻鳕鱼价格同比+44%）、鳀鱼、PET瓶片（9月同比+43%）、坚果（7月巴旦木、开心果、腰果价格分别同比+3%/+15%/+12%），乳清（7月同比+33%）等进口原料都有不同价格上涨。由于目前上涨的原料都是小众品类，行业影响可控，同时企业可以通过产品结构调整和收促对冲短期部分进口原料成本压力。继续看好原奶周期上行，预计26年供需平衡、27年行业会出现缺奶，短期散奶价格受益节庆备货上涨超过3.9元，保持乳制品产业链推荐。
餐供：本周安井海外合资项目以及海天海外并购项目陆续落地。两家企业行为明确旨在“本土化”，安井借助三林集团在东南亚的运营、渠道和终端资源；海天取得淘大在海外的BC端渠道资源。餐供出海或将加速。观点方面，9月起餐供企业逐渐步入“高基数阶段”，建议积极关注各企业实际高频数据变化。建议关注安井食品、海天味业、颐海国际。
乳品：8月原奶行业继续保持温和去化，同时叠加双节备货，散奶价格近期已上涨至3.9元+，原奶供需边际趋紧。我们预计27年原奶供给同比持平，28年原奶供给同比中低单位数收缩，而原奶需求持续温和上涨下，未来2年原奶周期上行确定性高。推荐蒙牛、伊利、新乳业、优然、现代。
饮料：近期棕榈油期货价格走高破万，市场开始关注厄尔尼诺对明年棕榈油价格的影响，若大幅上涨可能影响康统27年利润。饮料推荐康师傅控股、统一企业中国、农夫山泉。
零食：本周我们调研溜溜梅，与其他零食公司不同，公司后续业绩有望加速增长，主要受益1）sam后续新品上市；2）果干第三成长曲线出现。继续推荐鸣鸣很忙、万辰集团、卫龙、盐津。
保健品：今年以来对跨境电商监管趋严后，确实看到跨境电商平台更愿意将流量导到头部跨境电商品牌，利好行业集中度提升，今年以来swisse份额加速提升，继续推荐H&H国际控股。
总体总结
主题正文
- 关注H2大众品原料成本端变动：1）国内上游农产品原料成本变动不大，国内今年雨水偏多，整体种植收成不错，目前绝大部分上游农产品原料价格维持低位；
- 2）但绝大部分海外进口原料以及包材已经呈现明显上涨趋势，棕榈油（9月价格同比+12%）、大豆（8月同比+9%）、牛肉（1~7月价格同比+16%）、鱼糜（7月进口冻鳕鱼价格同比+44%）、鳀鱼、PET瓶片（9月同比+43%）、坚果（7月巴旦木、开心果、腰果价格分别同比+3%/+15%/+12%），乳清（7月同比+33%）等进口原料都有不同价格上涨。
- 继续看好原奶周期上行，预计26年供需平衡、27年行业会出现缺奶，短期散奶价格受益节庆备货上涨超过3.9元，保持乳制品产业链推荐。
- 观点方面，9月起餐供企业逐渐步入“高基数阶段”，建议积极关注各企业实际高频数据变化。
- 乳品：8月原奶行业继续保持温和去化，同时叠加双节备货，散奶价格近期已上涨至3.9元+，原奶供需边际趋紧。
- 我们预计27年原奶供给同比持平，28年原奶供给同比中低单位数收缩，而原奶需求持续温和上涨下，未来2年原奶周期上行确定性高。
- 饮料：近期棕榈油期货价格走高破万，市场开始关注厄尔尼诺对明年棕榈油价格的影响，若大幅上涨可能影响康统27年利润。
- 零食：本周我们调研溜溜梅，与其他零食公司不同，公司后续业绩有望加速增长，主要受益1）sam后续新品上市；