华创家电周观点（20260913） 板块涨跌幅：本周上证指数下跌1.1%，家电（申万）指数下跌1.7%，白电板块下跌1.6%，厨电板块下跌1.0%，黑电板块下跌
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华创家电周观点（20260913）
板块涨跌幅：本周上证指数下跌1.1%，家电（申万）指数下跌1.7%，白电板块下跌1.6%，厨电板块下跌1.0%，黑电板块下跌1.7%，小家电板块下跌4.2%，摩托车板块下跌2.6%。
周度动态更新：本周我们重点就【安克创新更新，申菱环境调研，TCL科技更新，泉峰控股更新】展开讨论。
本周我们与安克创新进行多地反路演交流。储能Q2增速回落主要是断货与新品切换所致，当前供货已恢复，预计下半年增速表现将明显恢复；小充Q2提速主要是公司大单品策略+PD前置+核心市场份额提升；安防业务降速主要是渠道调整影响，核心市场预计Q3完成切换；存算一体芯片耳机表现良好年化有望过亿美金，后续影音板块增速有望提升。IFA发布MindBase（本地AI agent+AI NAS，实现存/连/算一体，抓手为1700万家庭存量用户）与助听器（大健康首款产品，复用耳机端侧模型与存算一体芯片），同时宣布品牌归一为One Anker。
本周我们调研申菱环境。 H1液冷订单约18亿元、7/8月订单继续增加约为H1的2-3倍，短期交付压力很大、处于有单不敢接的状态。订单至收入转化目前取决于验收环节，很多海外项目由于验收卡在缺机柜、缺燃机没有验收，整体在手订单收入节奏乐观可能到27H1、也有可能到27Q3。国内市场毛利率有压力，主要受同行竞对投标价格竞争影响、短期看没有缓和迹象。成本端主要受铜价上涨影响，公司直接用铜比例不高、但外购件中接触器、水泵中大量含铜，已签合同无法调价、未签合同重新定价。 欢迎联系我们交流调研细节及纪要。
Q4面板涨价确定性提升，持续推荐TCL科技。专家口径指向十一月涨价 确定性高，TCL科技公司交流反馈十月可能启动。专家口径：十一月涨1美元、十二月或再涨1—2美元，对应均价 更多加公众号：思维纪要社 1%-2%。三方数据较保守：Omdia预计Q4不涨，集邦最新口径为9月持平、Q4仅提稼动率调控稳价，我们预计实际价格情况大概率好于市场预期。本轮提价靠 供给侧控价，是可持续的价格联盟，26Q4落地、27Q1继续，关注度有望提升。按明年100亿利润、年化业绩30%增速，27年估值仅10倍。
本周泉峰公告新CEO出任、股价大涨23%。Joseph为创科实业前首席执行官、操盘百亿美金营收品牌Milwaukee，其在专业电动工具经验积累与泉峰的SKIL、FLEX具备较强互补，股价大涨也反应了市场对新CEO为公司带来积极变化的较强预期，经营层面从26H1来看公司半年度收入毛利率新高、处于下游锂电OPE库存需求修复周期，新任CEO催化估值提升、H2业绩若超预期有望形成双击，建议重点关注。
总体总结
主题正文
- 板块涨跌幅：本周上证指数下跌1.1%，家电（申万）指数下跌1.7%，白电板块下跌1.6%，厨电板块下跌1.0%，黑电板块下跌1.7%，小家电板块下跌4.2%，摩托车板块下跌2.6%。
- 安防业务降速主要是渠道调整影响，核心市场预计Q3完成切换；
- IFA发布MindBase（本地AI agent+AI NAS，实现存/连/算一体，抓手为1700万家庭存量用户）与助听器（大健康首款产品，复用耳机端侧模型与存算一体芯片），同时宣布品牌归一为One Anker。
- H1液冷订单约18亿元、7/8月订单继续增加约为H1的2-3倍，短期交付压力很大、处于有单不敢接的状态。
- 订单至收入转化目前取决于验收环节，很多海外项目由于验收卡在缺机柜、缺燃机没有验收，整体在手订单收入节奏乐观可能到27H1、也有可能到27Q3。
- 三方数据较保守：Omdia预计Q4不涨，集邦最新口径为9月持平、Q4仅提稼动率调控稳价，我们预计实际价格情况大概率好于市场预期。
- 本轮提价靠 供给侧控价，是可持续的价格联盟，26Q4落地、27Q1继续，关注度有望提升。
- Joseph为创科实业前首席执行官、操盘百亿美金营收品牌Milwaukee，其在专业电动工具经验积累与泉峰的SKIL、FLEX具备较强互补，股价大涨也反应了市场对新CEO为公司带来积极变化的较强预期，经营层面从26H1来看公司半年度收入毛利率新高、处于下游锂电OPE库存需求修复周期，新任CEO催化估值提升、H2业绩若超预期有望形成双击，建议重点关注。