汇川技术：工控强α，新能源车拐点临近，AIDC&机器人打开成长空间 事件：公司近期股价调整较多，主要系市场担心工控景气度持续性不足。但我们认为8月增速波动系短期
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汇川技术：工控强α，新能源车拐点临近，AIDC&机器人打开成长空间
事件：公司近期股价调整较多，主要系市场担心工控景气度持续性不足。但我们认为8月增速波动系短期扰动，高景气行业持续性保持较好，国产替代不断加速。
工控α强劲、8月增速波动不改高景气。公司7月订单同比+30%，8月受流程工业走弱&去年基数较高&锂电增速略有放缓，订单增速或有所回落；但半导体、工程机械、手机、暖通、3C设备及汽车装备等行业仍维持快速增长，AI投资、国产替代及国内OEM出海持续贡献增量。公司解决方案能力领先，在产品涨价传导原料成本压力背景下，26Q2伺服/变频/小型PLC市占率分别达37.2%/21.4%/14.8%，均创新高。
新能源车最坏时点已过、海外与智能底盘支撑盈利修复。26H1因核心客户销量承压&谈价致部分订单交付延迟，业绩压力较大，但H2产品顺价将逐步向下游传导成本压力，同时主动悬架26H1销售额超1e，线控制动拿到定点。27年随海外放量、智能底盘上量，盈利压力进一步缓解。
AIDC&机器人前瞻布局、新业务增长曲线逐步清晰。AIDC方面，公司已组建团队，依托功率器件、液冷及高压电力电子平台能力，布局服务器电源及SST等产品，当前处于样机试制、客户交流阶段，长期目标是提供AI数据中心智慧能源整体解决方案。智能机器人方面，26H1收入约6-7亿元，零部件已获部分定点、电机实现小批量销售，七轴仿生臂完成客户验证、后续逐步爬坡；工业泛人形样机正处于试机打磨阶段，公司力争年内在2-3个工业垂类场景形成价值闭环。
投资建议：维持26-28年归母净利润60.1/74.1/89.0亿元，同比+19%/+23%/+20%，对应现价PE分别为28x/23x/19x，给予27年30x PE，对应目标价81.9元，维持“买入”评级。
[爆竹]风险提示：需求不及预期等。
总体总结
主题正文
- 公司7月订单同比+30%，8月受流程工业走弱&去年基数较高&锂电增速略有放缓，订单增速或有所回落；
- 但半导体、工程机械、手机、暖通、3C设备及汽车装备等行业仍维持快速增长，AI投资、国产替代及国内OEM出海持续贡献增量。
- 公司解决方案能力领先，在产品涨价传导原料成本压力背景下，26Q2伺服/变频/小型PLC市占率分别达37.2%/21.4%/14.8%，均创新高。
- 26H1因核心客户销量承压&谈价致部分订单交付延迟，业绩压力较大，但H2产品顺价将逐步向下游传导成本压力，同时主动悬架26H1销售额超1e，线控制动拿到定点。
- AIDC方面，公司已组建团队，依托功率器件、液冷及高压电力电子平台能力，布局服务器电源及SST等产品，当前处于样机试制、客户交流阶段，长期目标是提供AI数据中心智慧能源整体解决方案。
- 智能机器人方面，26H1收入约6-7亿元，零部件已获部分定点、电机实现小批量销售，七轴仿生臂完成客户验证、后续逐步爬坡；
- 工业泛人形样机正处于试机打磨阶段，公司力争年内在2-3个工业垂类场景形成价值闭环。
- 投资建议：维持26-28年归母净利润60.1/74.1/89.0亿元，同比+19%/+23%/+20%，对应现价PE分别为28x/23x/19x，给予27年30x PE，对应目标价81.9元，维持“买入”评级。