【恺英网络】：拟出资20.3亿元间接参股娱美德，股权绑定传奇IP源头 事件：9月12日恺英网络公告拟出资2.98亿美元、约合人民币20.30亿元，通过全资香港子
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【恺英网络】：拟出资20.3亿元间接参股娱美德，股权绑定传奇IP源头
事件：9月12日恺英网络公告拟出资2.98亿美元、约合人民币20.30亿元，通过全资香港子公司收购Neosphere49%股权并对其增资。交易完成后，公司将享有娱美德40.25%股权中对应的49%权益，折算权益比例约19.72%。本次交易有望深化公司与传奇IP原始权利方的合作，推动核心业务发展及海外市场拓展。
1、股权绑定传奇IP源头、授权合作有望持续深化 娱美德是“传奇”系列IP的原始权利方之一，核心业务覆盖游戏自主研发、全球发行及IP商业化授权。恺英网络长期深耕传奇类游戏研发、发行及平台运营，本次参股有望推动双方建立更稳定的长期合作机制。交易对方承诺在相关股份交割后，尽力促成娱美德与Neosphere签署传奇IP独家授权协议，并向恺英指定主体授权，授权对价标准不高于既有相关协议。2025年传奇IP市场规模达355.5亿元，2026年预计进一步提升，娱美德IP稀缺性与长期商业化价值突出。公司长期参与传奇IP中国境内商业化合作，本次交易有利于深化IP商业化、新品发行。
2、研发发行优势互补、丰富中重度游戏产品储备 娱美德具备成熟研发团队及次世代游戏研发技术，旗下产品包括“传奇”系列、《》、《伊米尔传奇》等，与恺英网络在中国市场积累的产品商业化及运营能力形成互补。双方有望通过联合研发、产品联运及IP衍生内容开发，丰富公司中重度游戏储备，并探索娱美德产品在国内的联合发行机会。业绩方面，2025年娱美德实现营业收入30.97亿元，归母净亏损0.94亿元；2026年上半年实现营业收入12.10亿元，归母净利润1.49亿元，受益于组织调整带来的费用缩减及应收账款收回后的坏账冲减，实现扭亏为盈。后续产品合作落地及运营效率改善，有望进一步释放业务协同价值。
3、打通海外授权与发行资源、产品出海有望打开增量空间 公司现有传奇业务主要集中于中国大陆，参股娱美德有望强化海外授权及发行资源对接。公司已着手准备传奇产品出海，部分项目有望于2027—2028年推进筹备或实现上线。同时，借助娱美德在韩国的产业资源，公司有望进一步对接当地研发团队、渠道及工作室，拓展海外项目投资与IP合作机会，推进“自研＋授权＋全球化发行”的中长期布局。本次交易已获董事会审议通过，尚需取得境内外相关批准或备案，后续重点跟踪交易交割、IP授权协议落实及海外产品上线进展。
风险提示：交易审批及交割不确定性；IP授权及业务协同落地不及预期；海外产品表现不及预期；汇率波动及长期股权投资减值风险。
总体总结
主题正文
- 事件：9月12日恺英网络公告拟出资2.98亿美元、约合人民币20.30亿元，通过全资香港子公司收购Neosphere49%股权并对其增资。
- 娱美德是“传奇”系列IP的原始权利方之一，核心业务覆盖游戏自主研发、全球发行及IP商业化授权。
- 2025年传奇IP市场规模达355.5亿元，2026年预计进一步提升，娱美德IP稀缺性与长期商业化价值突出。
- 双方有望通过联合研发、产品联运及IP衍生内容开发，丰富公司中重度游戏储备，并探索娱美德产品在国内的联合发行机会。
- 2026年上半年实现营业收入12.10亿元，归母净利润1.49亿元，受益于组织调整带来的费用缩减及应收账款收回后的坏账冲减，实现扭亏为盈。
- 同时，借助娱美德在韩国的产业资源，公司有望进一步对接当地研发团队、渠道及工作室，拓展海外项目投资与IP合作机会，推进“自研＋授权＋全球化发行”的中长期布局。
- 本次交易已获董事会审议通过，尚需取得境内外相关批准或备案，后续重点跟踪交易交割、IP授权协议落实及海外产品上线进展。
- 汇率波动及长期股权投资减值风险。