【国金公用煤炭 姜涛】红与红利的优选：4%的火电 [加油] 红利资产配置思路 或逐步由稳定型红利转向具备弹性的 “红与红利”，火电高度匹配该特征。核心逻辑为业绩

• 序号：347
• 星球链接：打开网页
• 附件：图片 0，音频 0，文档 0
• 音频文件：无音频

图片

无图片

正文

【国金公用煤炭 姜涛】红与红利的优选：4%的火电

[加油] 红利资产配置思路 或逐步由稳定型红利转向具备弹性的 “红与红利”，火电高度匹配该特征。核心逻辑为业绩困境反转、供需边际改善、资本开支收缩。板块当前股息率仍超 4%，明年盈利与分红有望抬升估值，叠加低配环境，建议重视火电投资机会。

[加油]火电盈利改善来自 电量、容量电价双提升。煤价带动现货电价上行，多省月度电价已高于26年度长协价，支撑27年长协电价上调。用电负荷创新高，新能源调峰能力不足，容量供需区域趋紧亦支撑容量电价，火电盈利向上确定性显著增强。

[加油]今年基本面承压，但上半年火电仍维持2-4分的度电利润，底部韧性较强。板块资本开支回落、自由现金流转正，多家公司具备分红承诺，绝大多数A股具备4%股息。＃火电估值低配低拥挤度。

[礼物] 先选全国性火电企业、再选电价高弹性区域标的。国电电力+宝新能源+华润电力+华能国际+华电国际+广西能源

总体总结

主题正文

1. [加油] 红利资产配置思路 或逐步由稳定型红利转向具备弹性的 “红与红利”，火电高度匹配该特征。
2. 核心逻辑为业绩困境反转、供需边际改善、资本开支收缩。
3. 板块当前股息率仍超 4%，明年盈利与分红有望抬升估值，叠加低配环境，建议重视火电投资机会。
4. [加油]火电盈利改善来自 电量、容量电价双提升。
5. 煤价带动现货电价上行，多省月度电价已高于26年度长协价，支撑27年长协电价上调。
6. 用电负荷创新高，新能源调峰能力不足，容量供需区域趋紧亦支撑容量电价，火电盈利向上确定性显著增强。
7. [加油]今年基本面承压，但上半年火电仍维持2-4分的度电利润，底部韧性较强。
8. 板块资本开支回落、自由现金流转正，多家公司具备分红承诺，绝大多数A股具备4%股息。