【铝】红利价值或重估 想看更多请加V：xian20210130 [玫瑰]海外情况：目前美伊冲突反复，霍尔木兹海峡仍未打开，中东复产节奏推慢，四季度很难有进展。印
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【铝】红利价值或重估 想看更多请加V：xian20210130 [玫瑰]海外情况：目前美伊冲突反复，霍尔木兹海峡仍未打开，中东复产节奏推慢，四季度很难有进展。印尼新建产能推进慢，已统计有200万吨左右电解铝项目均出现延期情况，矛盾点依旧为电力，印尼电解铝项目通常坐落于各个群岛，无系统的电网支撑，仅靠各企业新建电厂，而受2030年双碳目标政策约束，印尼政府对火电厂自建申请审批逐渐严格，且电厂建设周期较长，难以解决的是电力机组进口问题，而电解铝需要稳定的电流供应，导致印尼新增项目进展不顺。另外，国内ODI自7月落地后，审批严格，或有哈萨克斯坦项目受阻，进一步制约海外投产节奏。整体看，27-28年全球供给增速或为3%-4%，依旧保持紧缺状态。
[玫瑰]国内情况：国内产能天花板约束力度较大，今年以来对超产问题审查严格，已检测各个电解铝厂区月度能耗排放情况，严格杜绝超产现象。
[玫瑰]库存：全球铝库存已降至100万吨左右，LME库存降至24万吨，已位于历史低位，且俄铝库存占比较大，现货流动紧缺，可能出现逼仓情况；国内库存自5月以来下降快速，一方面由于出口需求提升带动库存消耗，另一方面国内税票审查严格导致再生铝使用量减产，更多用电解铝。 四季度看消费旺季下，去库力度会加强，整体库存低位对铝价有较强支撑。
[玫瑰]铝代铜：近期铜价连续突破，目前铜铝比为4.5，比历史平均水平高出1左右，铝代铜意愿会增强，尤其家电铝代铜的速度可能会加快。铝价亦存在补涨空间。
[玫瑰]投资建议：铝企近些年分红比例提升较快，整体股息率较高，红利属性凸显，而估值目前仅为6倍左右，四季度铝受国内超产审查、库存旺季去库加快、海外战乱扰动影响，有望进一步上涨，推荐关注宏桥系、南山铝业、天山铝业、中孚实业、神火股份、云铝股份、华通线缆、创新实业、中国铝业等。
总体总结
主题正文
- 印尼新建产能推进慢，已统计有200万吨左右电解铝项目均出现延期情况，矛盾点依旧为电力，印尼电解铝项目通常坐落于各个群岛，无系统的电网支撑，仅靠各企业新建电厂，而受2030年双碳目标政策约束，印尼政府对火电厂自建申请审批逐渐严格，且电厂建设周期较长，难以解决的是电力机组进口问题，而电解铝需要稳定的电流供应，导致印尼新增项目进展不顺。
- 另外，国内ODI自7月落地后，审批严格，或有哈萨克斯坦项目受阻，进一步制约海外投产节奏。
- 整体看，27-28年全球供给增速或为3%-4%，依旧保持紧缺状态。
- [玫瑰]国内情况：国内产能天花板约束力度较大，今年以来对超产问题审查严格，已检测各个电解铝厂区月度能耗排放情况，严格杜绝超产现象。
- [玫瑰]库存：全球铝库存已降至100万吨左右，LME库存降至24万吨，已位于历史低位，且俄铝库存占比较大，现货流动紧缺，可能出现逼仓情况；
- 国内库存自5月以来下降快速，一方面由于出口需求提升带动库存消耗，另一方面国内税票审查严格导致再生铝使用量减产，更多用电解铝。
- [玫瑰]铝代铜：近期铜价连续突破，目前铜铝比为4.5，比历史平均水平高出1左右，铝代铜意愿会增强，尤其家电铝代铜的速度可能会加快。
- [玫瑰]投资建议：铝企近些年分红比例提升较快，整体股息率较高，红利属性凸显，而估值目前仅为6倍左右，四季度铝受国内超产审查、库存旺季去库加快、海外战乱扰动影响，有望进一步上涨，推荐关注宏桥系、南山铝业、天山铝业、中孚实业、神火股份、云铝股份、华通线缆、创新实业、中国铝业等。