【东吴计算机】下一个AI coding， 嘉立创 PCB引爆AI developing AIcoding替代程序员AIdeveloping 替代硬件工程师。AI
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【东吴计算机】下一个AI coding， 嘉立创 PCB引爆AI developing
AIcoding替代程序员AIdeveloping 替代硬件工程师。AI coding已经落地，AI developing刚刚开始，嘉立创全球少数同时握着"设计工具 + 元器件仓 + 想看更多请加V：xian20210130 工厂"的公司。
硬件的空间比软件更大： 代码写完就能跑，PCB设计完还得造。AI coding 只需要一个 Cursor，AI developing 需要 Cursor + 仓库 + 工厂：EDA（737 万注册用户）负责画，立创商城（81.97 万现货 SKU、百万级库存、5 万㎡智能仓）负责配，自有柔性工厂负责造。嘉立创同时具备三个功能，全球稀缺。
嘉立创率先引爆AIdeveloping。 1）硬件世界没有GitHub，嘉立创就是。AI coding 是 GitHub 喂大的，硬件 AI 没有公开代码可喂，唯一的语料是真实设计和真实订单。嘉立创 EDA 沉淀 5,593 万个硬件设计项目，26H1 处理 1,164 万笔订单、97.91 万付费用户。 2）设计到制造闭环。纯软件公司没有工厂，纯制造公司没有数据。嘉立创的 AI 直接把板子造出来，制造结果回流再训练AI。 3）付费用户是全球最贵的一批工程师。公司26H1 海外收入占比 21%、增速快于国内；客户包括英伟达、苹果、特斯拉、Meta等海外客户。样板和小批量客户从不比价、只比快，而 AI 给硬件带来的第一变化就是快。
从卖PCB板子到卖工程师EPS与估值双击： AI 工业软件产品即将推出，token 计费。全球 1000 万 泛硬件开发者 × 50 万年薪 =5000亿的市场。嘉立创过去按平米卖PCB板，以后按 token 卖"硬件工程师的时间"——净利率从制造业走向软件业，估值从 PE 切到 PS，EPS 与估值双击。
主业PCB正在最好的时候： 26H1 收入 72 亿元（+54%）、净利润 10 亿元（+74%），PCB 涨价周期下半年利润加速释放。全球/中国小批量样板 PCB 市场 2025 年 150/85 亿美元，2030 年 216/150 亿美元，千亿人民币级的长尾，AI 化正在帮嘉立创加速抢份额，持续突破大客户 近期新进NV。
风险提示：技术发展不及预期。
总体总结
主题正文
- AI coding已经落地，AI developing刚刚开始，嘉立创全球少数同时握着"设计工具 + 元器件仓 + 想看更多请加V：xian20210130 工厂"的公司。
- AI coding 只需要一个 Cursor，AI developing 需要 Cursor + 仓库 + 工厂：EDA（737 万注册用户）负责画，立创商城（81.97 万现货 SKU、百万级库存、5 万㎡智能仓）负责配，自有柔性工厂负责造。
- AI coding 是 GitHub 喂大的，硬件 AI 没有公开代码可喂，唯一的语料是真实设计和真实订单。
- 嘉立创 EDA 沉淀 5,593 万个硬件设计项目，26H1 处理 1,164 万笔订单、97.91 万付费用户。
- 全球 1000 万 泛硬件开发者 × 50 万年薪 =5000亿的市场。
- 嘉立创过去按平米卖PCB板，以后按 token 卖"硬件工程师的时间"——净利率从制造业走向软件业，估值从 PE 切到 PS，EPS 与估值双击。
- 主业PCB正在最好的时候： 26H1 收入 72 亿元（+54%）、净利润 10 亿元（+74%），PCB 涨价周期下半年利润加速释放。
- 全球/中国小批量样板 PCB 市场 2025 年 150/85 亿美元，2030 年 216/150 亿美元，千亿人民币级的长尾，AI 化正在帮嘉立创加速抢份额，持续突破大客户 近期新进NV。