📑 📌高盛记录了在上海中国 AI 路演期间与天数智芯管理层的交流。管理层对中国 AI 支出前景持乐观态度，并致力于推动产品组合向新一代 AI 计算板及相关超级节
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📌高盛记录了在上海中国 AI 路演期间与天数智芯管理层的交流。管理层对中国 AI 支出前景持乐观态度，并致力于推动产品组合向新一代 AI 计算板及相关超级节点产品升级，此类产品具备更强的算力与更高的平均售价（ASP）。尽管关键组件（如存储芯片）供应紧张可能对公司的出货量及利润率构成制约，高盛仍看好天数智芯未来强劲的出货增长及向高附加值产品迁移的趋势。核心增长驱动因素包括：（1）；（2）；（3）；（4）。高盛维持对天数智芯的评级。 📌核心内容提炼： 📌一、管理层核心观点：AI 支出乐观，产品升级与供应链应对并重 📌管理层对中国 AI 支出持积极看法，正着力推动产品组合向新一代 AI 计算板及超级节点产品升级，以提升算力性能与产品单价。在原材料供应方面，管理层指出当前市场存储芯片供应短缺，。管理层认为，随着本土存储厂商产能爬坡与技术迁移，未来几年供应紧张局面有望缓解，这亦反映出公司对本土 AI 及半导体生态发展的信心。随着本地市场对算力需求的攀升，主要客户将更依赖能确保软硬件性能与算力效率的技术领导者，这将利好天数智芯等领先 AI 芯片供应商。 📌二、高盛投资论点：四大驱动支撑增长，短期供应制约可控 📌高盛认为，。虽然关键部件（如 HBM 等存储）的紧俏可能阶段性限制出货量释放与盈利表现，但公司通过积极锁定上游供应，为下一代产品量产铺路。长期来看，本土存储生态的技术进步与产能释放将逐步化解供应链瓶颈。 📌三、估值与目标价 📌高盛给予天数智芯 12 个月目标价，基于 19.5 倍 2030 年预期公司价值倍数（EV/EBITDA），并以 12.7% 的股权成本（COE）折现回 2027 年预期。该目标倍数参考同业前瞻 EV/EBITDA 与 EBITDA 同比增速的相关性得出。。 📌四、盈利预测摘要 📌。。每股收益（EPS）预计于 2027 年转正（5.00 元），2028 年增至 12.39 元。估值方面，；。
总体总结
主题正文
- 管理层对中国 AI 支出前景持乐观态度，并致力于推动产品组合向新一代 AI 计算板及相关超级节点产品升级，此类产品具备更强的算力与更高的平均售价（ASP）。
- 尽管关键组件（如存储芯片）供应紧张可能对公司的出货量及利润率构成制约，高盛仍看好天数智芯未来强劲的出货增长及向高附加值产品迁移的趋势。
- 核心增长驱动因素包括：（1）；
- 管理层认为，随着本土存储厂商产能爬坡与技术迁移，未来几年供应紧张局面有望缓解，这亦反映出公司对本土 AI 及半导体生态发展的信心。
- 随着本地市场对算力需求的攀升，主要客户将更依赖能确保软硬件性能与算力效率的技术领导者，这将利好天数智芯等领先 AI 芯片供应商。
- 📌二、高盛投资论点：四大驱动支撑增长，短期供应制约可控
- 📌高盛给予天数智芯 12 个月目标价，基于 19.5 倍 2030 年预期公司价值倍数（EV/EBITDA），并以 12.7% 的股权成本（COE）折现回 2027 年预期。
- 每股收益（EPS）预计于 2027 年转正（5.00 元），2028 年增至 12.39 元。