📑 📌7 月艰难；8 月 / 9 月上半月的温和复苏仍令人感到挑战重重。尽管 AI 基础设施需求强劲，仓位布局仍保持谨慎。市场情绪更多偏向对最坏情况下的资本支出
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📌7 月艰难；8 月 / 9 月上半月的温和复苏仍令人感到挑战重重。尽管 AI 基础设施需求强劲，仓位布局仍保持谨慎。市场情绪更多偏向对最坏情况下的资本支出和变现担忧。 📌回调最糟糕的阶段似乎已经过去：仓位已清理，9 月加息在意料之中，近期科技 CEO 的言论也增强了 AI 信心。 📌长期 AI / 资本支出：美国 CSP 资本支出预测 2026/27/28 年同比增长 + 85%/+45%/+20%。CSP 资产负债表（除甲骨文外）保持健康 —— 净杠杆率～0.5 倍，到 2029 年净债务权益比仅为 18%。 📌Neoclouds + 英伟达 5300 亿美元的资产负债表外担保 = 如果需求保持，英伟达达赢；如果需求走弱，也可控。 📌GPT-6 是迈向 AGI 的一步：解锁知识工作、企业智能体、DevOps / 安全、合成数据 / 强化学习领域可货币化的自动化。 📌即便 CEO 们谈论 “控制前沿节奏”，扩展和推理需求仍在持续。 📌近期供应链考察 + SEMICON 2026：看多 AI 基础设施需求。晶圆代工、先进封装、内存、LPS、基板、DSP 等全线供应紧张。订单积压强劲 + 多年可见度。 📌仍然看好：NVDA、CPU、UMC/INTC、DRAM/HBM、散热、互连 / 光学（Credo, SMTC）、PCB/PTFE。 📌8 月数据：台积电销售额环比增长 10%（符合预期）。Neoclouds 势头利好 OEM。基板上行周期完好，CCL 利润率扩张。Aspeed 同比增长 118%，第四季度指引稳健 / 可能上调 BMC 价格。
总体总结
主题正文
- 📌回调最糟糕的阶段似乎已经过去：仓位已清理，9 月加息在意料之中，近期科技 CEO 的言论也增强了 AI 信心。
- 📌长期 AI / 资本支出：美国 CSP 资本支出预测 2026/27/28 年同比增长 + 85%/+45%/+20%。
- CSP 资产负债表（除甲骨文外）保持健康 —— 净杠杆率～0.5 倍，到 2029 年净债务权益比仅为 18%。
- 📌Neoclouds + 英伟达 5300 亿美元的资产负债表外担保 = 如果需求保持，英伟达达赢；
- 📌GPT-6 是迈向 AGI 的一步：解锁知识工作、企业智能体、DevOps / 安全、合成数据 / 强化学习领域可货币化的自动化。
- 📌仍然看好：NVDA、CPU、UMC/INTC、DRAM/HBM、散热、互连 / 光学（Credo, SMTC）、PCB/PTFE。
- 📌8 月数据：台积电销售额环比增长 10%（符合预期）。
- Aspeed 同比增长 118%，第四季度指引稳健 / 可能上调 BMC 价格。