📑 📊多数中国台湾 ODM 厂商 8 月营收优于预期，主要受 GB300 持续出货及通用服务器需求强劲拉动。 💻AI 服务器方面，我们预计 2026 年三季度
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📊多数中国台湾 ODM 厂商 8 月营收优于预期，主要受 GB300 持续出货及通用服务器需求强劲拉动。 💻AI 服务器方面，我们预计 2026 年三季度 NVL72 机柜出货量环比增长约 20%，受 GB300 订单强于预期及生产良率改善支撑；但四季度因 VR200 良率未达最佳水平，出货可能放缓，2027 年一季度将恢复增长动能。 🖥️通用服务器 8 月需求亦强于预期，订单积压增加，能见度已延伸至 2027 年上半年。 📉PC 方面，2026 年三季度笔记本 ODM 出货预计环比下降约 17%（同比 - 25%），低于我们此前 - 12% 的预期；受终端需求走弱及上半年库存提前建仓影响，四季度出货预计持续下滑。 🎮VGA / 主板下半年出货受新品缺位及需求疲软影响，呈现逊于季节性表现。 📱iPhone EMS 营收保持韧性，新机定价优于悲观预期，潜在需求存在上行空间。 ✅服务器 ODM 偏好排序：纬颖 = 纬创 > 鸿海 = 广达 > 和硕 > 英业达 > 仁宝；信骅为通用服务器走强的主要受益者；台达电、智邦科技及嘉泽端子估值具吸引力。 🖱️PC 领域偏好：联想 > 华硕 > 微星。 🤖 🚀受新云（neocloud）AI 服务器需求拉动，GB300 出货优于预期，我们预计 2026 年三季度 NVL72 机柜出货量环比增长约 20%。 📅尽管四季度 ODM 生产将面临产品转换，但 CSP 及新云客户对 GB300 的需求依然稳健，产品过渡或较以往周期更平滑。 📈我们将 2026 年 NVL72 总出货量预估从 7 万 - 8 万台上修至 7.5 万 - 8 万台；2027 年预计出货 9 万 - 9.5 万台，同比增长 18%，受美国 CSP 资本开支强劲及新云 / 公司 AI 需求支撑。 ⚙️ASIC 服务器方面，Trainium 3 项目 8 月持续上量，四季度动能有望延续，利好纬颖与智邦科技。 🖥️ 📦尽管组件供应持续紧张，服务器 ODM 8 月通用服务器需求仍强于预期。 📊需求韧性主要来自 CSP 客户，而公司端出货因 ASP 大幅上涨相对平淡。 📈我们预计通用服务器强劲需求将持续，全年出货同比增长 20-30%，而潜在需求增速达 35-40%，缺口主要源于供应约束。 🔋受订单积压及 CSP AI 推理需求增加支撑，明年动能有望维持。 🔍我们更看好上游服务器组件（供应改善带来的营收释放潜力）及服务器品牌商（供应紧张时期具备更强定价权）。 💻 📉笔记本 ODM 8 月出货环比下降 11%，三季度出货预计环比下降 17%（此前预期 - 12%），主因终端需求弱于预期。 📉初期反馈显示四季度出货将环比再降高个位数，印证我们对 PC 终端需求的谨慎看法。 📉全年笔记本 ODM 出货预计同比下滑 16%。 📊下半年 ODM 与 OEM 出货趋势的背离，主要源于库存提前建仓。 💰尽管内存成本通胀推动 ASP 持续上涨至三季度，可在一定程度上抵消出货量下行，但终端需求疲软可能导致笔记本 ODM 利润率持续稀释，PC OEM 利润率未来数季亦存走弱风险。 🎮 📊微星三季度主板出货预计环比增约 16%（受二季度低基数支撑），但 VGA 出货受需求走弱拖累或环比双位数下滑。 📉华硕主板 / VGA 下半年出货呈现逊于季节性表现，环比分别降 3%/12%。 📉预计三大主板 / VGA 厂商四季度合计出货环比持平至下滑，2026 年全年同比降百分之十几。 ⚠️主板 / VGA 占微星总营收 40-50%，此趋势对其构成负面冲击。 📱 📉7 月 iPhone 17 周期末拉货强劲后，鸿海 8 月 iPhone 营收因产品转换环比下滑，而和硕受新机型初期量产带动营收环比增长。 📈展望后市，新机周期将推动 iPhone EMS 营收进一步爬坡。 ✨新 iPhone 发布会符合预期，但起售价优于市场担忧，暗示出货存在潜在上行空间。 🔍中国台湾科技覆盖标的中，大立光（可变光圈采用）、双鸿科技（均热板尺寸增大）及新日兴（折叠 iPhone）为主要受益者。
总体总结
主题正文
- 💻AI 服务器方面，我们预计 2026 年三季度 NVL72 机柜出货量环比增长约 20%，受 GB300 订单强于预期及生产良率改善支撑；
- 📉PC 方面，2026 年三季度笔记本 ODM 出货预计环比下降约 17%（同比 - 25%），低于我们此前 - 12% 的预期；
- 🚀受新云（neocloud）AI 服务器需求拉动，GB300 出货优于预期，我们预计 2026 年三季度 NVL72 机柜出货量环比增长约 20%。
- 2027 年预计出货 9 万 - 9.5 万台，同比增长 18%，受美国 CSP 资本开支强劲及新云 / 公司 AI 需求支撑。
- 📈我们预计通用服务器强劲需求将持续，全年出货同比增长 20-30%，而潜在需求增速达 35-40%，缺口主要源于供应约束。
- 📉笔记本 ODM 8 月出货环比下降 11%，三季度出货预计环比下降 17%（此前预期 - 12%），主因终端需求弱于预期。
- 💰尽管内存成本通胀推动 ASP 持续上涨至三季度，可在一定程度上抵消出货量下行，但终端需求疲软可能导致笔记本 ODM 利润率持续稀释，PC OEM 利润率未来数季亦存走弱风险。
- 📉7 月 iPhone 17 周期末拉货强劲后，鸿海 8 月 iPhone 营收因产品转换环比下滑，而和硕受新机型初期量产带动营收环比增长。