算力租赁：板块性利好频发，Q3业绩持续向好，看好板块未来表现 【板块性利好频发，商业模式持续突破】： 1）甲骨文发布Q1财报：收入＆利润均超市场预期，公司表示本
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算力租赁：板块性利好频发，Q3业绩持续向好，看好板块未来表现
【板块性利好频发，商业模式持续突破】： 1）甲骨文发布Q1财报：收入＆利润均超市场预期，公司表示本季RPO（剩余履约义务）增量均有预付款或客户自带硬件， 反映出行业供需＆话语权的进一步转移。 2）智谱完成配售：公司于9月13日发布港股公告，确认完成约50亿美元融资，其中以714港元/股配售新股募资约20亿美元，并发行约30亿美元2027年到期零息可转债。资金将主要投向下一代GLM模型、完全自训练体系及算力基础设施。公司同时披露， 截至8月底公司MaaS平台ARR达16亿美元；近期单周收入年化已超20亿美元；平台Token调用量较年初增长超40倍。商业模式突破、现金流或支持与算力租赁需求上行有望形成正循环， 看好算力租赁板块需求持续性。 3）协创数据推出TokenShare平台，上线大模型API和Token计费服务：该模式下B/C端客户Token调用均更具成本优势，当前行业内头部算租公司已积极拓展游戏/美团等多类B端客户，云化及综合服务能力进一步提升，对标海外， 我们看好行业类小B端客户突破后带来的估值提升逻辑。 【Q3业绩持续向好，看好板块未来表现】：近期调研反映对Q3业绩整体乐观，相较于Q2，Q2末至Q3期间的公司业绩将更为充分地反应出行业提价＆利润率上行的相关情况（相关集群签单时间为提价上行周期）。当前筹码结构已相对出清充分， 在强业绩兑现＆资产快速升值下，持续推荐算力租赁板块。标的关注 宏景科技；协创数据；行云科技等。
总体总结
主题正文
- 算力租赁：板块性利好频发，Q3业绩持续向好，看好板块未来表现
- 1）甲骨文发布Q1财报：收入＆利润均超市场预期，公司表示本季RPO（剩余履约义务）增量均有预付款或客户自带硬件， 反映出行业供需＆话语权的进一步转移。
- 2）智谱完成配售：公司于9月13日发布港股公告，确认完成约50亿美元融资，其中以714港元/股配售新股募资约20亿美元，并发行约30亿美元2027年到期零息可转债。
- 公司同时披露， 截至8月底公司MaaS平台ARR达16亿美元；
- 平台Token调用量较年初增长超40倍。
- 商业模式突破、现金流或支持与算力租赁需求上行有望形成正循环， 看好算力租赁板块需求持续性。
- 3）协创数据推出TokenShare平台，上线大模型API和Token计费服务：该模式下B/C端客户Token调用均更具成本优势，当前行业内头部算租公司已积极拓展游戏/美团等多类B端客户，云化及综合服务能力进一步提升，对标海外， 我们看好行业类小B端客户突破后带来的估值提升逻辑。
- 【Q3业绩持续向好，看好板块未来表现】：近期调研反映对Q3业绩整体乐观，相较于Q2，Q2末至Q3期间的公司业绩将更为充分地反应出行业提价＆利润率上行的相关情况（相关集群签单时间为提价上行周期）。