【东吴电新】宁德时代：首笔回购落地，真金白银托底，低估龙头继续推荐！ [太阳]事件：9月11日，公司首次实施A股股份回购，通过集中竞价交易方式回购604293股
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【东吴电新】宁德时代：首笔回购落地，真金白银托底，低估龙头继续推荐！
[太阳]事件：9月11日，公司首次实施A股股份回购，通过集中竞价交易方式回购604293股，占公司当前总股本的0.0131%，最高成交价331.61元/股，最低成交价330.15元/股，成交总金额约2亿元（不含交易费用），回购股份用于注销并减少公司注册资本。
[玫瑰]观点重申 宁德增长量、利Alpha极强、超行业增速。宁德时代竞争力持续领先，1-7月全球份额突破39.9%，国内份额维持45.4%，下游客户结构较为分散，我们预计26年出货950-1000GWh，同增45%-50%，27年出货1.2TWh+，同增25%-30%。行业扩产受收归发改委审批，27年产能利用率基本稳定，龙头均满产满销，没有价格战预期，随着锂价中枢下行，自有锂矿复产对冲成本，抵消消费税、出口退税扰动，宁德时代盈利具备稳定性，全口径单Wh利润维持0.1元左右。
布局储能系统、AIDC及换电业务、打造能源综合解决方案。 储能端，公司持续向系统端延伸，覆盖直流侧、交流侧储能及电站整体解决方案，海外突破澳大利亚24GWh储能订单，系统集成能力持续提升。AIDC端，围绕AI数据中心能源需求，通过投资中恒科技、通道云互联等方式，补齐HVDC供电、储能配套及IDC运营环节，并成立AIDC部门推动业务落地，有望打开AI能源基础设施新增量空间。换电端，持续推进换电网络建设，通过换电模式加强车企绑定，推动商业模式由To B向To C能源服务延伸，打开电池资产运营新空间。
[爱心]投资建议：我们预计26-28年归母净利润962/1214/1468亿，同增33%/26%/21%，对应PE为16/13/11x，公司目前已开启200-400亿回购，预期股息率3.9%，给与27年25x，对应目标价656元，继续强推！ 更多加公众号：思维纪要社 [爆竹]风险提示：销量和盈利不及预期。
总体总结
主题正文
- [太阳]事件：9月11日，公司首次实施A股股份回购，通过集中竞价交易方式回购604293股，占公司当前总股本的0.0131%，最高成交价331.61元/股，最低成交价330.15元/股，成交总金额约2亿元（不含交易费用），回购股份用于注销并减少公司注册资本。
- 宁德增长量、利Alpha极强、超行业增速。
- 宁德时代竞争力持续领先，1-7月全球份额突破39.9%，国内份额维持45.4%，下游客户结构较为分散，我们预计26年出货950-1000GWh，同增45%-50%，27年出货1.2TWh+，同增25%-30%。
- 行业扩产受收归发改委审批，27年产能利用率基本稳定，龙头均满产满销，没有价格战预期，随着锂价中枢下行，自有锂矿复产对冲成本，抵消消费税、出口退税扰动，宁德时代盈利具备稳定性，全口径单Wh利润维持0.1元左右。
- 储能端，公司持续向系统端延伸，覆盖直流侧、交流侧储能及电站整体解决方案，海外突破澳大利亚24GWh储能订单，系统集成能力持续提升。
- AIDC端，围绕AI数据中心能源需求，通过投资中恒科技、通道云互联等方式，补齐HVDC供电、储能配套及IDC运营环节，并成立AIDC部门推动业务落地，有望打开AI能源基础设施新增量空间。
- 换电端，持续推进换电网络建设，通过换电模式加强车企绑定，推动商业模式由To B向To C能源服务延伸，打开电池资产运营新空间。
- [爱心]投资建议：我们预计26-28年归母净利润962/1214/1468亿，同增33%/26%/21%，对应PE为16/13/11x，公司目前已开启200-400亿回购，预期股息率3.9%，给与27年25x，对应目标价656元，继续强推！