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附件总结 银河机械 _ “佩机械”周观点汇报（第五期） 260913 260913.mp3

1. 美国CPI 油价飙升 核心通胀 扩表 半导体涨价 PCEPI 关税 耐用消费品 需求侧 供给侧 薪资增速 失业率 劳动参与率 滞胀 通胀预期 投资建议 政策组合 美联储 通胀 加息
2. 对话分析了8月美国CPI数据，指出总体CPI同比小幅上行，核心CPI同比小幅回落，讨论了高油价对核心通胀的影响，以及美联储可能采取的加息与扩表的罕见政策组合，探讨了这一政策选项的合理性及其对投资策略的影响。
3. 发言人1 答：8月份半导体涨价在美国CPI中的核心CPI中表现明显，可能导致核心PCEPI同比持续高于核心CPI，鉴于PCEPI是美联储更关注的价格指标，这种情况可能会迫使美联储在九月份的会议上采取加息操作。
4. 尽管算力投资增长引发半导体价格上涨，但这并不等同于消费电子领域的旺盛需求，两者目前呈现明显背离状态，且半导体价格在向消费电子领域传导的同时，需求实际偏弱。
5. 发言人1 答：本周四美国财政部进行了价值51.87亿美元的长期美债流动性回购操作，但这次合作规模低于预期，导致市场对美联储和美国财政部回购国债力度的信心有所下降，进而成为美债利率大涨的原因之一。
6. 同时，海外算力投资旺盛增长，以及高油价环境下，部分商品因国内能源价格相对稳定而受益，但汽车及零部件等出口领域因海外需求降温而贡献有所下降。
7. 发言人1 答：海外算力建设高增有望成为出口的关键逻辑，尽管存在油价震荡带来的供需影响相互抵消的情况，但从目前数据来看，包括美国在内的海外市场对算力中心建设增速仍保持较高增长态势，因此我国尖端品出口有望延续火热增长。
8. 发言人1 答：核心CPI同比回升的主要原因是全球黄金和半导体价格上涨，通过传导效应影响了国内相关消费领域的价格。

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1. 美国CPI 油价飙升 核心通胀 扩表 半导体涨价 PCEPI 关税 耐用消费品 需求侧 供给侧 薪资增速 失业率 劳动参与率 滞胀 通胀预期 投资建议 政策组合 美联储 通胀 加息
2. 对话分析了8月美国CPI数据，指出总体CPI同比小幅上行，核心CPI同比小幅回落，讨论了高油价对核心通胀的影响，以及美联储可能采取的加息与扩表的罕见政策组合，探讨了这一政策选项的合理性及其对投资策略的影响。
3. 发言人1 答：8月份半导体涨价在美国CPI中的核心CPI中表现明显，可能导致核心PCEPI同比持续高于核心CPI，鉴于PCEPI是美联储更关注的价格指标，这种情况可能会迫使美联储在九月份的会议上采取加息操作。
4. 尽管算力投资增长引发半导体价格上涨，但这并不等同于消费电子领域的旺盛需求，两者目前呈现明显背离状态，且半导体价格在向消费电子领域传导的同时，需求实际偏弱。
5. 发言人1 答：本周四美国财政部进行了价值51.87亿美元的长期美债流动性回购操作，但这次合作规模低于预期，导致市场对美联储和美国财政部回购国债力度的信心有所下降，进而成为美债利率大涨的原因之一。
6. 同时，海外算力投资旺盛增长，以及高油价环境下，部分商品因国内能源价格相对稳定而受益，但汽车及零部件等出口领域因海外需求降温而贡献有所下降。
7. 发言人1 答：海外算力建设高增有望成为出口的关键逻辑，尽管存在油价震荡带来的供需影响相互抵消的情况，但从目前数据来看，包括美国在内的海外市场对算力中心建设增速仍保持较高增长态势，因此我国尖端品出口有望延续火热增长。
8. 发言人1 答：核心CPI同比回升的主要原因是全球黄金和半导体价格上涨，通过传导效应影响了国内相关消费领域的价格。

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1. 美国CPI 油价飙升 核心通胀 扩表 半导体涨价 PCEPI 关税 耐用消费品 需求侧 供给侧 薪资增速 失业率 劳动参与率 滞胀 通胀预期 投资建议 政策组合 美联储 通胀 加息
2. 对话分析了8月美国CPI数据，指出总体CPI同比小幅上行，核心CPI同比小幅回落，讨论了高油价对核心通胀的影响，以及美联储可能采取的加息与扩表的罕见政策组合，探讨了这一政策选项的合理性及其对投资策略的影响。
3. 发言人1 答：8月份半导体涨价在美国CPI中的核心CPI中表现明显，可能导致核心PCEPI同比持续高于核心CPI，鉴于PCEPI是美联储更关注的价格指标，这种情况可能会迫使美联储在九月份的会议上采取加息操作。
4. 尽管算力投资增长引发半导体价格上涨，但这并不等同于消费电子领域的旺盛需求，两者目前呈现明显背离状态，且半导体价格在向消费电子领域传导的同时，需求实际偏弱。
5. 发言人1 答：本周四美国财政部进行了价值51.87亿美元的长期美债流动性回购操作，但这次合作规模低于预期，导致市场对美联储和美国财政部回购国债力度的信心有所下降，进而成为美债利率大涨的原因之一。
6. 同时，海外算力投资旺盛增长，以及高油价环境下，部分商品因国内能源价格相对稳定而受益，但汽车及零部件等出口领域因海外需求降温而贡献有所下降。
7. 发言人1 答：海外算力建设高增有望成为出口的关键逻辑，尽管存在油价震荡带来的供需影响相互抵消的情况，但从目前数据来看，包括美国在内的海外市场对算力中心建设增速仍保持较高增长态势，因此我国尖端品出口有望延续火热增长。
8. 发言人1 答：核心CPI同比回升的主要原因是全球黄金和半导体价格上涨，通过传导效应影响了国内相关消费领域的价格。

银河机械 _ “佩机械”周观点汇报（第五期） 260913 260913_原文.docx

1. 目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次会议仅面向银河证券专业投资者客户，未经银河证券和演讲嘉宾事先书面许可，不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。
2. 但是我们重点梳理下来的话，会看好两个积分板块，一个的话就是PCD设备，这个的话主要是看好高阶的PCT设备，比如像MF扩产，这样子带来的一些新的一些机会。
3. 然后科技成长方向的话，我们持续会去关注一些未来产业，这里面的话最最重点的就是我们一直保持跟踪推荐的这个机器人，这个计算机器人这个方向。
4. 然后将会由我们我们组的分析师彭新佳跟大家去做一个汇报，我们看到这个DTT6，他就会发现一个比较有意思的点，就是跟我们此前看好机器人的素材相关方向也是高度相关的那就是这个O他也是在训练GTV6的过程中，也是加了很多训练机器在像一个这样的数据。
5. 然后另外一端的话其实就是我们会去看一下这个机械设备板块，传统的行业里面或者红利更多的行业里面的一些投资机会，这个的话大概会分成这么几个行业，在24年当时这个市场表现比较好的车机船，那么在最近的话可能就会是就是市场弯路就会提到，可能会迎来这么一波的一个投资机会。
6. 赛热目前也存在这个风险的小批的一个基本，但是目前强的一个催化师，它进入了一个目清单，所以我们建议重点关注像力量乐视，但是像一起再一个是斯方达，那斯方达的CVD散热片也通过客户的测试进入一个小批的供货，这个定增了20亿，你头像是金刚石的短针，汇丰钻石也近日披露了，稳定生产高质量的8英寸的CVD多晶、热橙片等等。
7. 那这样在这样的一个下游驱动下，下游的需求的驱动下，我们看到很多设备商都推出了双六轴的这样的封装设备，然后整体的通过重复定位精度在正-20纳米或者是50纳米这样的一个纳米级的六轴精密运动平台，去满足这样一个高精度高效率的一个封装需求。
8. 从企业的数据来看，外资企业方面，26年上半年，卡特的资源部门销售额增长了20%，对终端用户销售额增长17%，其中部分源于对铜和黄金的需求、较高的设备利用率以及设备老化等因素。

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1. 美国CPI 油价飙升 核心通胀 扩表 半导体涨价 PCEPI 关税 耐用消费品 需求侧 供给侧 薪资增速 失业率 劳动参与率 滞胀 通胀预期 投资建议 政策组合 美联储 通胀 加息
2. 对话分析了8月美国CPI数据，指出总体CPI同比小幅上行，核心CPI同比小幅回落，讨论了高油价对核心通胀的影响，以及美联储可能采取的加息与扩表的罕见政策组合，探讨了这一政策选项的合理性及其对投资策略的影响。
3. 发言人1 答：8月份半导体涨价在美国CPI中的核心CPI中表现明显，可能导致核心PCEPI同比持续高于核心CPI，鉴于PCEPI是美联储更关注的价格指标，这种情况可能会迫使美联储在九月份的会议上采取加息操作。
4. 尽管算力投资增长引发半导体价格上涨，但这并不等同于消费电子领域的旺盛需求，两者目前呈现明显背离状态，且半导体价格在向消费电子领域传导的同时，需求实际偏弱。
5. 发言人1 答：本周四美国财政部进行了价值51.87亿美元的长期美债流动性回购操作，但这次合作规模低于预期，导致市场对美联储和美国财政部回购国债力度的信心有所下降，进而成为美债利率大涨的原因之一。
6. 同时，海外算力投资旺盛增长，以及高油价环境下，部分商品因国内能源价格相对稳定而受益，但汽车及零部件等出口领域因海外需求降温而贡献有所下降。
7. 发言人1 答：海外算力建设高增有望成为出口的关键逻辑，尽管存在油价震荡带来的供需影响相互抵消的情况，但从目前数据来看，包括美国在内的海外市场对算力中心建设增速仍保持较高增长态势，因此我国尖端品出口有望延续火热增长。
8. 发言人1 答：核心CPI同比回升的主要原因是全球黄金和半导体价格上涨，通过传导效应影响了国内相关消费领域的价格。

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1. 可能这样的一种看似是比较罕见的一种政策组合，后续反而是有可能成为美联储现阶段他着重去考虑的一种政策选项，所以我们也是在这样的一种经济背景下，拿出这样的一种选项来跟大家做一个充分的一种探讨，以便我们后续怎么去进行我们投资方面的一些应对。
2. 首先看到比较突出的一个点，就是在八月份因为油价再一次的出现了新一轮的飙升，它不仅仅是直接的推高了进入美国总体CPI的能源价格，而且也向核新CPI中的非耐用消费品以及非房租核心服务，形成了衍生性渗透性的这种传导效应。
3. 那么八月份是逆转了之前两个月的这个能源CPI环比的下跌，而且因为油价上涨，它会推升短期的生产成本，所以我们看到8月份的核心非耐用消费品以及非房租核心服务，环比也分别出现了0点二三个百分点和0.43个百分点的上涨。
4. 所以在PCEPI里面，越是技术进步比较快的这些领域，它的这个价格实际上对于PCEPI核心PCEPI的影响远大于对于CPI和核心CPI的这种影响。
5. 又因为我们现在看到的是半导体的涨价，而不是半导体的降价，所以后续我们可能会发现这个信息技术商品的涨价，它对于美联储更关注的PCEPI核心PCEPI的一种抬升作用是远大于对CPI的产生效果的。
6. 所以在这种比较非典型的通胀和总需求结构分化的一种背景下，美联储在加息紧迫性提升的同时，如果说能够积极的去考虑重启增持长期美债，那么也是有希望能够较大程度缓解长期利率上行过快，进一步抑制经济总需求的这样一种冲击，也有希望能够避免对于全球金融市场形成更大程度的一种负面影响。
7. 老师也说为什么他前面提出如果美联储在9月7号发行的同时，去适当的进行一个长期活动的破表，可能会便宜近期长期的长期利率的过度上行，也能够在传递稳定长期通胀一些决心的同时，很多很多程度要缓和着加息对信用社的短期冲击的重要原因。
8. 另外一方面也指向存储器等全球半导体供给瓶颈的局面还没有出现明显的改善，再加上我国半导体电子领域产能升级扩大持续推进三因素共同作用下，我们预计半导体电子领域的出口飙升局面有望能够延续至年底。

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1. 美国CPI 油价飙升 核心通胀 扩表 半导体涨价 PCEPI 关税 耐用消费品 需求侧 供给侧 薪资增速 失业率 劳动参与率 滞胀 通胀预期 投资建议 政策组合 美联储 通胀 加息
2. 对话分析了8月美国CPI数据，指出总体CPI同比小幅上行，核心CPI同比小幅回落，讨论了高油价对核心通胀的影响，以及美联储可能采取的加息与扩表的罕见政策组合，探讨了这一政策选项的合理性及其对投资策略的影响。
3. 发言人1 答：8月份半导体涨价在美国CPI中的核心CPI中表现明显，可能导致核心PCEPI同比持续高于核心CPI，鉴于PCEPI是美联储更关注的价格指标，这种情况可能会迫使美联储在九月份的会议上采取加息操作。
4. 尽管算力投资增长引发半导体价格上涨，但这并不等同于消费电子领域的旺盛需求，两者目前呈现明显背离状态，且半导体价格在向消费电子领域传导的同时，需求实际偏弱。
5. 发言人1 答：本周四美国财政部进行了价值51.87亿美元的长期美债流动性回购操作，但这次合作规模低于预期，导致市场对美联储和美国财政部回购国债力度的信心有所下降，进而成为美债利率大涨的原因之一。
6. 同时，海外算力投资旺盛增长，以及高油价环境下，部分商品因国内能源价格相对稳定而受益，但汽车及零部件等出口领域因海外需求降温而贡献有所下降。
7. 发言人1 答：海外算力建设高增有望成为出口的关键逻辑，尽管存在油价震荡带来的供需影响相互抵消的情况，但从目前数据来看，包括美国在内的海外市场对算力中心建设增速仍保持较高增长态势，因此我国尖端品出口有望延续火热增长。
8. 发言人1 答：核心CPI同比回升的主要原因是全球黄金和半导体价格上涨，通过传导效应影响了国内相关消费领域的价格。

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1. 美国CPI 油价飙升 核心通胀 扩表 半导体涨价 PCEPI 关税 耐用消费品 需求侧 供给侧 薪资增速 失业率 劳动参与率 滞胀 通胀预期 投资建议 政策组合 美联储 通胀 加息
2. 对话分析了8月美国CPI数据，指出总体CPI同比小幅上行，核心CPI同比小幅回落，讨论了高油价对核心通胀的影响，以及美联储可能采取的加息与扩表的罕见政策组合，探讨了这一政策选项的合理性及其对投资策略的影响。
3. 发言人1 答：8月份半导体涨价在美国CPI中的核心CPI中表现明显，可能导致核心PCEPI同比持续高于核心CPI，鉴于PCEPI是美联储更关注的价格指标，这种情况可能会迫使美联储在九月份的会议上采取加息操作。
4. 尽管算力投资增长引发半导体价格上涨，但这并不等同于消费电子领域的旺盛需求，两者目前呈现明显背离状态，且半导体价格在向消费电子领域传导的同时，需求实际偏弱。
5. 发言人1 答：本周四美国财政部进行了价值51.87亿美元的长期美债流动性回购操作，但这次合作规模低于预期，导致市场对美联储和美国财政部回购国债力度的信心有所下降，进而成为美债利率大涨的原因之一。
6. 同时，海外算力投资旺盛增长，以及高油价环境下，部分商品因国内能源价格相对稳定而受益，但汽车及零部件等出口领域因海外需求降温而贡献有所下降。
7. 发言人1 答：海外算力建设高增有望成为出口的关键逻辑，尽管存在油价震荡带来的供需影响相互抵消的情况，但从目前数据来看，包括美国在内的海外市场对算力中心建设增速仍保持较高增长态势，因此我国尖端品出口有望延续火热增长。
8. 发言人1 答：核心CPI同比回升的主要原因是全球黄金和半导体价格上涨，通过传导效应影响了国内相关消费领域的价格。

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1. 美国CPI 油价飙升 核心通胀 扩表 半导体涨价 PCEPI 关税 耐用消费品 需求侧 供给侧 薪资增速 失业率 劳动参与率 滞胀 通胀预期 投资建议 政策组合 美联储 通胀 加息
2. 对话分析了8月美国CPI数据，指出总体CPI同比小幅上行，核心CPI同比小幅回落，讨论了高油价对核心通胀的影响，以及美联储可能采取的加息与扩表的罕见政策组合，探讨了这一政策选项的合理性及其对投资策略的影响。
3. 发言人1 答：8月份半导体涨价在美国CPI中的核心CPI中表现明显，可能导致核心PCEPI同比持续高于核心CPI，鉴于PCEPI是美联储更关注的价格指标，这种情况可能会迫使美联储在九月份的会议上采取加息操作。
4. 尽管算力投资增长引发半导体价格上涨，但这并不等同于消费电子领域的旺盛需求，两者目前呈现明显背离状态，且半导体价格在向消费电子领域传导的同时，需求实际偏弱。
5. 发言人1 答：本周四美国财政部进行了价值51.87亿美元的长期美债流动性回购操作，但这次合作规模低于预期，导致市场对美联储和美国财政部回购国债力度的信心有所下降，进而成为美债利率大涨的原因之一。
6. 同时，海外算力投资旺盛增长，以及高油价环境下，部分商品因国内能源价格相对稳定而受益，但汽车及零部件等出口领域因海外需求降温而贡献有所下降。
7. 发言人1 答：海外算力建设高增有望成为出口的关键逻辑，尽管存在油价震荡带来的供需影响相互抵消的情况，但从目前数据来看，包括美国在内的海外市场对算力中心建设增速仍保持较高增长态势，因此我国尖端品出口有望延续火热增长。
8. 发言人1 答：核心CPI同比回升的主要原因是全球黄金和半导体价格上涨，通过传导效应影响了国内相关消费领域的价格。

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2. 对话分析了8月美国CPI数据，指出总体CPI同比小幅上行，核心CPI同比小幅回落，讨论了高油价对核心通胀的影响，以及美联储可能采取的加息与扩表的罕见政策组合，探讨了这一政策选项的合理性及其对投资策略的影响。
3. 发言人1 答：8月份半导体涨价在美国CPI中的核心CPI中表现明显，可能导致核心PCEPI同比持续高于核心CPI，鉴于PCEPI是美联储更关注的价格指标，这种情况可能会迫使美联储在九月份的会议上采取加息操作。
4. 尽管算力投资增长引发半导体价格上涨，但这并不等同于消费电子领域的旺盛需求，两者目前呈现明显背离状态，且半导体价格在向消费电子领域传导的同时，需求实际偏弱。
5. 发言人1 答：本周四美国财政部进行了价值51.87亿美元的长期美债流动性回购操作，但这次合作规模低于预期，导致市场对美联储和美国财政部回购国债力度的信心有所下降，进而成为美债利率大涨的原因之一。
6. 同时，海外算力投资旺盛增长，以及高油价环境下，部分商品因国内能源价格相对稳定而受益，但汽车及零部件等出口领域因海外需求降温而贡献有所下降。
7. 发言人1 答：海外算力建设高增有望成为出口的关键逻辑，尽管存在油价震荡带来的供需影响相互抵消的情况，但从目前数据来看，包括美国在内的海外市场对算力中心建设增速仍保持较高增长态势，因此我国尖端品出口有望延续火热增长。
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2. 对话分析了8月美国CPI数据，指出总体CPI同比小幅上行，核心CPI同比小幅回落，讨论了高油价对核心通胀的影响，以及美联储可能采取的加息与扩表的罕见政策组合，探讨了这一政策选项的合理性及其对投资策略的影响。
3. 发言人1 答：8月份半导体涨价在美国CPI中的核心CPI中表现明显，可能导致核心PCEPI同比持续高于核心CPI，鉴于PCEPI是美联储更关注的价格指标，这种情况可能会迫使美联储在九月份的会议上采取加息操作。
4. 尽管算力投资增长引发半导体价格上涨，但这并不等同于消费电子领域的旺盛需求，两者目前呈现明显背离状态，且半导体价格在向消费电子领域传导的同时，需求实际偏弱。
5. 发言人1 答：本周四美国财政部进行了价值51.87亿美元的长期美债流动性回购操作，但这次合作规模低于预期，导致市场对美联储和美国财政部回购国债力度的信心有所下降，进而成为美债利率大涨的原因之一。
6. 同时，海外算力投资旺盛增长，以及高油价环境下，部分商品因国内能源价格相对稳定而受益，但汽车及零部件等出口领域因海外需求降温而贡献有所下降。
7. 发言人1 答：海外算力建设高增有望成为出口的关键逻辑，尽管存在油价震荡带来的供需影响相互抵消的情况，但从目前数据来看，包括美国在内的海外市场对算力中心建设增速仍保持较高增长态势，因此我国尖端品出口有望延续火热增长。
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2. 对话分析了8月美国CPI数据，指出总体CPI同比小幅上行，核心CPI同比小幅回落，讨论了高油价对核心通胀的影响，以及美联储可能采取的加息与扩表的罕见政策组合，探讨了这一政策选项的合理性及其对投资策略的影响。
3. 发言人1 答：8月份半导体涨价在美国CPI中的核心CPI中表现明显，可能导致核心PCEPI同比持续高于核心CPI，鉴于PCEPI是美联储更关注的价格指标，这种情况可能会迫使美联储在九月份的会议上采取加息操作。
4. 尽管算力投资增长引发半导体价格上涨，但这并不等同于消费电子领域的旺盛需求，两者目前呈现明显背离状态，且半导体价格在向消费电子领域传导的同时，需求实际偏弱。
5. 发言人1 答：本周四美国财政部进行了价值51.87亿美元的长期美债流动性回购操作，但这次合作规模低于预期，导致市场对美联储和美国财政部回购国债力度的信心有所下降，进而成为美债利率大涨的原因之一。
6. 同时，海外算力投资旺盛增长，以及高油价环境下，部分商品因国内能源价格相对稳定而受益，但汽车及零部件等出口领域因海外需求降温而贡献有所下降。
7. 发言人1 答：海外算力建设高增有望成为出口的关键逻辑，尽管存在油价震荡带来的供需影响相互抵消的情况，但从目前数据来看，包括美国在内的海外市场对算力中心建设增速仍保持较高增长态势，因此我国尖端品出口有望延续火热增长。
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2. 但是我们重点梳理下来的话，会看好两个积分板块，一个的话就是PCD设备，这个的话主要是看好高阶的PCT设备，比如像MF扩产，这样子带来的一些新的一些机会。
3. 然后科技成长方向的话，我们持续会去关注一些未来产业，这里面的话最最重点的就是我们一直保持跟踪推荐的这个机器人，这个计算机器人这个方向。
4. 然后将会由我们我们组的分析师彭新佳跟大家去做一个汇报，我们看到这个DTT6，他就会发现一个比较有意思的点，就是跟我们此前看好机器人的素材相关方向也是高度相关的那就是这个O他也是在训练GTV6的过程中，也是加了很多训练机器在像一个这样的数据。
5. 然后另外一端的话其实就是我们会去看一下这个机械设备板块，传统的行业里面或者红利更多的行业里面的一些投资机会，这个的话大概会分成这么几个行业，在24年当时这个市场表现比较好的车机船，那么在最近的话可能就会是就是市场弯路就会提到，可能会迎来这么一波的一个投资机会。
6. 赛热目前也存在这个风险的小批的一个基本，但是目前强的一个催化师，它进入了一个目清单，所以我们建议重点关注像力量乐视，但是像一起再一个是斯方达，那斯方达的CVD散热片也通过客户的测试进入一个小批的供货，这个定增了20亿，你头像是金刚石的短针，汇丰钻石也近日披露了，稳定生产高质量的8英寸的CVD多晶、热橙片等等。
7. 那这样在这样的一个下游驱动下，下游的需求的驱动下，我们看到很多设备商都推出了双六轴的这样的封装设备，然后整体的通过重复定位精度在正-20纳米或者是50纳米这样的一个纳米级的六轴精密运动平台，去满足这样一个高精度高效率的一个封装需求。
8. 从企业的数据来看，外资企业方面，26年上半年，卡特的资源部门销售额增长了20%，对终端用户销售额增长17%，其中部分源于对铜和黄金的需求、较高的设备利用率以及设备老化等因素。

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银河机械 _ “佩机械”周观点汇报（第五期） 260913 260913_原文.docx

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总结

1. 美国CPI 油价飙升 核心通胀 扩表 半导体涨价 PCEPI 关税 耐用消费品 需求侧 供给侧 薪资增速 失业率 劳动参与率 滞胀 通胀预期 投资建议 政策组合 美联储 通胀 加息
2. 对话分析了8月美国CPI数据，指出总体CPI同比小幅上行，核心CPI同比小幅回落，讨论了高油价对核心通胀的影响，以及美联储可能采取的加息与扩表的罕见政策组合，探讨了这一政策选项的合理性及其对投资策略的影响。
3. 发言人1 答：8月份半导体涨价在美国CPI中的核心CPI中表现明显，可能导致核心PCEPI同比持续高于核心CPI，鉴于PCEPI是美联储更关注的价格指标，这种情况可能会迫使美联储在九月份的会议上采取加息操作。
4. 尽管算力投资增长引发半导体价格上涨，但这并不等同于消费电子领域的旺盛需求，两者目前呈现明显背离状态，且半导体价格在向消费电子领域传导的同时，需求实际偏弱。
5. 发言人1 答：本周四美国财政部进行了价值51.87亿美元的长期美债流动性回购操作，但这次合作规模低于预期，导致市场对美联储和美国财政部回购国债力度的信心有所下降，进而成为美债利率大涨的原因之一。
6. 同时，海外算力投资旺盛增长，以及高油价环境下，部分商品因国内能源价格相对稳定而受益，但汽车及零部件等出口领域因海外需求降温而贡献有所下降。
7. 发言人1 答：海外算力建设高增有望成为出口的关键逻辑，尽管存在油价震荡带来的供需影响相互抵消的情况，但从目前数据来看，包括美国在内的海外市场对算力中心建设增速仍保持较高增长态势，因此我国尖端品出口有望延续火热增长。
8. 发言人1 答：核心CPI同比回升的主要原因是全球黄金和半导体价格上涨，通过传导效应影响了国内相关消费领域的价格。

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总结

1. 可能这样的一种看似是比较罕见的一种政策组合，后续反而是有可能成为美联储现阶段他着重去考虑的一种政策选项，所以我们也是在这样的一种经济背景下，拿出这样的一种选项来跟大家做一个充分的一种探讨，以便我们后续怎么去进行我们投资方面的一些应对。
2. 首先看到比较突出的一个点，就是在八月份因为油价再一次的出现了新一轮的飙升，它不仅仅是直接的推高了进入美国总体CPI的能源价格，而且也向核新CPI中的非耐用消费品以及非房租核心服务，形成了衍生性渗透性的这种传导效应。
3. 那么八月份是逆转了之前两个月的这个能源CPI环比的下跌，而且因为油价上涨，它会推升短期的生产成本，所以我们看到8月份的核心非耐用消费品以及非房租核心服务，环比也分别出现了0点二三个百分点和0.43个百分点的上涨。
4. 所以在PCEPI里面，越是技术进步比较快的这些领域，它的这个价格实际上对于PCEPI核心PCEPI的影响远大于对于CPI和核心CPI的这种影响。
5. 又因为我们现在看到的是半导体的涨价，而不是半导体的降价，所以后续我们可能会发现这个信息技术商品的涨价，它对于美联储更关注的PCEPI核心PCEPI的一种抬升作用是远大于对CPI的产生效果的。
6. 所以在这种比较非典型的通胀和总需求结构分化的一种背景下，美联储在加息紧迫性提升的同时，如果说能够积极的去考虑重启增持长期美债，那么也是有希望能够较大程度缓解长期利率上行过快，进一步抑制经济总需求的这样一种冲击，也有希望能够避免对于全球金融市场形成更大程度的一种负面影响。
7. 老师也说为什么他前面提出如果美联储在9月7号发行的同时，去适当的进行一个长期活动的破表，可能会便宜近期长期的长期利率的过度上行，也能够在传递稳定长期通胀一些决心的同时，很多很多程度要缓和着加息对信用社的短期冲击的重要原因。
8. 另外一方面也指向存储器等全球半导体供给瓶颈的局面还没有出现明显的改善，再加上我国半导体电子领域产能升级扩大持续推进三因素共同作用下，我们预计半导体电子领域的出口飙升局面有望能够延续至年底。

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听首席说——中信建投期货周度商品策略会（第220期） 260913_导读.docx

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