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附件总结 方正证券 _ 方正大制造周周谈 260913 260913.mp3
- 随着国内数据中心的扩张，电信与电力设备行业迎来协同增长机遇，同时，海外投资重点转向电源、液冷技术和高端制造设备，特别关注SST等企业及户储市场潜力。
- 长期来看，产油国将通过替代路径维持出运，全球油运市场整体趋势向好，建议关注邮轮板块投资机会。
- 深入探讨了多个领域的投资机会与市场趋势，特别强调了电信与电力设备领域的协同效应，指出算力增长将带动电力需求，尤其在数据中心建设方面。
- 发言人1：由于海外卡瓶颈的存在，国产算力正在发挥更大作用且价格走高，因此像鸿景、协创、盛世能辉和邢云这样的算力相关标的也值得投资者关注。
- 发言人1：海外市场上，电源和液冷环节的确定性更高，受美国潜在压制的影响较小，因此更具推荐价值，特别是中恒科士达、欧陆通和麦米等确定性高的企业建议持续关注。
- 发言人1：市场最大的分歧在于订单和排查能否持续，由于供应商未看到北美大客户27年的数据以及终端产品发布和大规模下游商业需求的明确情况，市场担忧当前产量提升可能仅对应素材验证或阶段性备货。
- 发言人1：现阶段重点关注两类公司：一是特斯拉核心供应链直接受益于排产和扩产；
- 发言人1：在基建板块，行业正在从0到1的技术验证阶段，进入1到N阶段后需关注客户订单量和产节点，以及原有汽车产能复用的公司。
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- 公司2026年收入利润增长预计分别为13%和33%，估值中枢约为20倍，2026年空间预计为26%，2027年为41%。
- 公司依托海底捞供应链起家，逐步拓展业务，至2025年预计收入达66亿，净利润8.5亿，同比增长1%与16%。
- 尽管2021至2025年因特殊时期影响收入和利润下降，但第三方海外市场和B端业务表现良好，预计2026年第三方收入增速维持双位数，展现新一轮成长周期的潜力。
- 预计26年收入增速13%，净利润同比增长13%，PE估值18-20倍，建议积极关注公司未来表现。
- 预计2026年公司收入同比增长13%，利润同比增长33%，估值区间在18到20倍之间，当前阶段值得投资者关注。
- 并且，公司正逐步拓展第三方及海外业务，预计到2025年整体收入和净利润将分别达到约66亿和8.5亿，同比增长1%和16%。
- 发言人1：建议积极关注第三方业务，尤其是B端业务和海外市场，它们具有较大弹性空间，有望成为公司未来增长驱动。
- 发言人1：预计2026年收入增速约13%，净利润同比增长约11%-12%，2027年收入增速约11%。
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- 近期市场已进入宏观交易阶段，流动性问题成为核心矛盾，投资者关注焦点在于下周美联储的九月议息会议及其政策指引，以及地缘政治特别是中东冲突对油价的影响。
- 讨论指出，美联储政策对长债收益率有显著影响，油价上涨带来风险，但宏观压力亦孕育投资机会。
- 分析了宏观变量变化对A股的积极影响，预计未来2-3个月市场将因宏观压力缓释而出现阶段性反弹，强调产业景气度和盈利交易可能成为新的市场主线。
- 从资产价格角度看，美国短债利率、全球长债利率及油价的组合对A股等风险资产构成重要影响。
- 发言人1：资产价格主要受到三个变量的影响：一是美国短债利率，二是美国及全球长债利率，三是油价。
- 发言人1：如果按照九月份加息25BP的基准情形，预计A股将迎来一轮由不确定性下降带来的修复行情，因为市场已提前交易了不少宏观压力，加息落地后短期利率上行空间有限，且若无明显超预期的阴性表态，偿债利率也难现新一轮明显上升，长债利率可能会回落。
- 发言人1：目前油价上涨对A股的影响尚不明确，但如果地缘局势持续受阻导致油价二次上涨，将形成负反馈链条，对宏观压力和风险资产产生较大影响。
- 随着这些压制风险偏好的宏观变量出现边际改善，加上指数已回落至偏低水平，即使基本面未变，分母端压力缓释也可能成为新一轮反弹的触发因素。
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- 近期市场已进入宏观交易阶段，流动性问题成为核心矛盾，投资者关注焦点在于下周美联储的九月议息会议及其政策指引，以及地缘政治特别是中东冲突对油价的影响。
- 讨论指出，美联储政策对长债收益率有显著影响，油价上涨带来风险，但宏观压力亦孕育投资机会。
- 分析了宏观变量变化对A股的积极影响，预计未来2-3个月市场将因宏观压力缓释而出现阶段性反弹，强调产业景气度和盈利交易可能成为新的市场主线。
- 从资产价格角度看，美国短债利率、全球长债利率及油价的组合对A股等风险资产构成重要影响。
- 发言人1：资产价格主要受到三个变量的影响：一是美国短债利率，二是美国及全球长债利率，三是油价。
- 发言人1：如果按照九月份加息25BP的基准情形，预计A股将迎来一轮由不确定性下降带来的修复行情，因为市场已提前交易了不少宏观压力，加息落地后短期利率上行空间有限，且若无明显超预期的阴性表态，偿债利率也难现新一轮明显上升，长债利率可能会回落。
- 发言人1：目前油价上涨对A股的影响尚不明确，但如果地缘局势持续受阻导致油价二次上涨，将形成负反馈链条，对宏观压力和风险资产产生较大影响。
- 随着这些压制风险偏好的宏观变量出现边际改善，加上指数已回落至偏低水平，即使基本面未变，分母端压力缓释也可能成为新一轮反弹的触发因素。
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- 此外我就先把我们今天汇报的一个结论讲在前面，就是我们总结下来会认为如果按照九月份加息25BP的这样一个基准情形的话，那么接下来A股是有望迎来一轮有不确定性下降所带来的修复行情的。
- 但是到了会议前的15天概率已经快速请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加微西安20210130都收敛到了74%，但是这次就比较不一样了。
- 就可能有一部分投资者觉得九月份甚至年内都不会继续加息，然后另一部分他的判断会更加激进一点，会觉得后面九月、十月甚至12月会连续加三次息。
- 一个就是八月的中下旬，市场因为偿债的问题出现过一次调整，然后就是上周五市场也提前的交易晚上费用数据，还有就是本周五开盘之前，市场又是把隔夜美国PPI超预期，把这个油价突破100美元，以及30年期美债创新高。
- 另外如果九月份不加息的话，我觉得就不一定是好事，因为这个货币政策宽松倾向的话，可能会让市场进一步的去担忧通胀反弹的风险，从而去要求更高的一个通胀补偿。
- 然后后面我觉得真正需要关注的也不是说油价涨到了多少，而是说这一轮油价的上涨，它究竟是一个一次性的供给冲击，还是说会演变为持续性的通胀在定价。
- 过去一个多月市场可能更多交易的是宏观，交易的是包括像联储可能加息，美国长期利率的上行，油价破100这些给大家一起共同抬升了风险资产的估值分母端的压力。
- 所以综合来看的话，我们对于未来2到3个月A股的判断还是比较积极的，因为前期这些压制风险偏好的宏观变量，后续都会有望出现边际改善，同时指数经过前期调整之后，目前也已经回落到了偏低一步的区间了嘛。
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- 随着国内数据中心的扩张，电信与电力设备行业迎来协同增长机遇，同时，海外投资重点转向电源、液冷技术和高端制造设备，特别关注SST等企业及户储市场潜力。
- 长期来看，产油国将通过替代路径维持出运，全球油运市场整体趋势向好，建议关注邮轮板块投资机会。
- 深入探讨了多个领域的投资机会与市场趋势，特别强调了电信与电力设备领域的协同效应，指出算力增长将带动电力需求，尤其在数据中心建设方面。
- 发言人1：由于海外卡瓶颈的存在，国产算力正在发挥更大作用且价格走高，因此像鸿景、协创、盛世能辉和邢云这样的算力相关标的也值得投资者关注。
- 发言人1：海外市场上，电源和液冷环节的确定性更高，受美国潜在压制的影响较小，因此更具推荐价值，特别是中恒科士达、欧陆通和麦米等确定性高的企业建议持续关注。
- 发言人1：市场最大的分歧在于订单和排查能否持续，由于供应商未看到北美大客户27年的数据以及终端产品发布和大规模下游商业需求的明确情况，市场担忧当前产量提升可能仅对应素材验证或阶段性备货。
- 发言人1：现阶段重点关注两类公司：一是特斯拉核心供应链直接受益于排产和扩产；
- 发言人1：在基建板块，行业正在从0到1的技术验证阶段，进入1到N阶段后需关注客户订单量和产节点，以及原有汽车产能复用的公司。
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- 公司2026年收入利润增长预计分别为13%和33%，估值中枢约为20倍，2026年空间预计为26%，2027年为41%。
- 公司依托海底捞供应链起家，逐步拓展业务，至2025年预计收入达66亿，净利润8.5亿，同比增长1%与16%。
- 尽管2021至2025年因特殊时期影响收入和利润下降，但第三方海外市场和B端业务表现良好，预计2026年第三方收入增速维持双位数，展现新一轮成长周期的潜力。
- 预计26年收入增速13%，净利润同比增长13%，PE估值18-20倍，建议积极关注公司未来表现。
- 预计2026年公司收入同比增长13%，利润同比增长33%，估值区间在18到20倍之间，当前阶段值得投资者关注。
- 并且，公司正逐步拓展第三方及海外业务，预计到2025年整体收入和净利润将分别达到约66亿和8.5亿，同比增长1%和16%。
- 发言人1：建议积极关注第三方业务，尤其是B端业务和海外市场，它们具有较大弹性空间，有望成为公司未来增长驱动。
- 发言人1：预计2026年收入增速约13%，净利润同比增长约11%-12%，2027年收入增速约11%。
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- 也和大家先汇报一个结论，我们预计2026年的话，第三方B端业务的收入增速是有望达到30%到50%之间。
- 我们觉得未来拆解下来主要的增长的逻辑，建议大家去继续关注的第三方的海外和第三方B端业务。
- 在就公司的营业预测来讲的话，我们目前给到2026年的收入同比增长13%左右，利润也是33左右，利润到9.6个亿左右。
- 所以我们觉得现阶段公司无论是基本面还是估值，都是值得大家去重点关注的那以上这就是简单的和大家过了一遍公司我们目前主要的一个观点。
- 如果在这两者去看的话，在这两者共同带动之下的话，2025年公司整体的一个收入包括规模净利润收入是在66个亿左右，规模净利润是在接近9个亿8.5个亿左右，同比增长了1%和16%左右。
- 从2025年开始，随着这个弊端以及出海成为利润修复的一个最核心的一个因素，抵消了速食业务下滑带来的一个影响。
- 所以整体来讲，这个激励的政策是日益的成熟了，我们觉得是支撑公司未来增长的一个很核心的一个原因。
- 今日公司是一个比较成熟的蜂巢龙头，包括今年以来也有这个业绩修复的逻辑，而且高现金回报，所以我们觉得近五年的平均大概是在20到23倍左右的PE我们就取一个偏下远一点的位置，我们就按18到20倍去给今年算下来的空间也有26%左右，明年的话也是40%多，所以我们觉得也是建议大家去积极的做关注。
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- 随着国内数据中心的扩张，电信与电力设备行业迎来协同增长机遇，同时，海外投资重点转向电源、液冷技术和高端制造设备，特别关注SST等企业及户储市场潜力。
- 长期来看，产油国将通过替代路径维持出运，全球油运市场整体趋势向好，建议关注邮轮板块投资机会。
- 深入探讨了多个领域的投资机会与市场趋势，特别强调了电信与电力设备领域的协同效应，指出算力增长将带动电力需求，尤其在数据中心建设方面。
- 发言人1：由于海外卡瓶颈的存在，国产算力正在发挥更大作用且价格走高，因此像鸿景、协创、盛世能辉和邢云这样的算力相关标的也值得投资者关注。
- 发言人1：海外市场上，电源和液冷环节的确定性更高，受美国潜在压制的影响较小，因此更具推荐价值，特别是中恒科士达、欧陆通和麦米等确定性高的企业建议持续关注。
- 发言人1：市场最大的分歧在于订单和排查能否持续，由于供应商未看到北美大客户27年的数据以及终端产品发布和大规模下游商业需求的明确情况，市场担忧当前产量提升可能仅对应素材验证或阶段性备货。
- 发言人1：现阶段重点关注两类公司：一是特斯拉核心供应链直接受益于排产和扩产；
- 发言人1：在基建板块，行业正在从0到1的技术验证阶段，进入1到N阶段后需关注客户订单量和产节点，以及原有汽车产能复用的公司。
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- 公司2026年收入利润增长预计分别为13%和33%，估值中枢约为20倍，2026年空间预计为26%，2027年为41%。
- 公司依托海底捞供应链起家，逐步拓展业务，至2025年预计收入达66亿，净利润8.5亿，同比增长1%与16%。
- 尽管2021至2025年因特殊时期影响收入和利润下降，但第三方海外市场和B端业务表现良好，预计2026年第三方收入增速维持双位数，展现新一轮成长周期的潜力。
- 预计26年收入增速13%，净利润同比增长13%，PE估值18-20倍，建议积极关注公司未来表现。
- 预计2026年公司收入同比增长13%，利润同比增长33%，估值区间在18到20倍之间，当前阶段值得投资者关注。
- 并且，公司正逐步拓展第三方及海外业务，预计到2025年整体收入和净利润将分别达到约66亿和8.5亿，同比增长1%和16%。
- 发言人1：建议积极关注第三方业务，尤其是B端业务和海外市场，它们具有较大弹性空间，有望成为公司未来增长驱动。
- 发言人1：预计2026年收入增速约13%，净利润同比增长约11%-12%，2027年收入增速约11%。
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- 近期市场已进入宏观交易阶段，流动性问题成为核心矛盾，投资者关注焦点在于下周美联储的九月议息会议及其政策指引，以及地缘政治特别是中东冲突对油价的影响。
- 讨论指出，美联储政策对长债收益率有显著影响，油价上涨带来风险，但宏观压力亦孕育投资机会。
- 分析了宏观变量变化对A股的积极影响，预计未来2-3个月市场将因宏观压力缓释而出现阶段性反弹，强调产业景气度和盈利交易可能成为新的市场主线。
- 从资产价格角度看，美国短债利率、全球长债利率及油价的组合对A股等风险资产构成重要影响。
- 发言人1：资产价格主要受到三个变量的影响：一是美国短债利率，二是美国及全球长债利率，三是油价。
- 发言人1：如果按照九月份加息25BP的基准情形，预计A股将迎来一轮由不确定性下降带来的修复行情，因为市场已提前交易了不少宏观压力，加息落地后短期利率上行空间有限，且若无明显超预期的阴性表态，偿债利率也难现新一轮明显上升，长债利率可能会回落。
- 发言人1：目前油价上涨对A股的影响尚不明确，但如果地缘局势持续受阻导致油价二次上涨，将形成负反馈链条，对宏观压力和风险资产产生较大影响。
- 随着这些压制风险偏好的宏观变量出现边际改善，加上指数已回落至偏低水平，即使基本面未变，分母端压力缓释也可能成为新一轮反弹的触发因素。
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- 长期来看，产油国将通过替代路径维持出运，全球油运市场整体趋势向好，建议关注邮轮板块投资机会。
- 深入探讨了多个领域的投资机会与市场趋势，特别强调了电信与电力设备领域的协同效应，指出算力增长将带动电力需求，尤其在数据中心建设方面。
- 发言人1：由于海外卡瓶颈的存在，国产算力正在发挥更大作用且价格走高，因此像鸿景、协创、盛世能辉和邢云这样的算力相关标的也值得投资者关注。
- 发言人1：海外市场上，电源和液冷环节的确定性更高，受美国潜在压制的影响较小，因此更具推荐价值，特别是中恒科士达、欧陆通和麦米等确定性高的企业建议持续关注。
- 发言人1：市场最大的分歧在于订单和排查能否持续，由于供应商未看到北美大客户27年的数据以及终端产品发布和大规模下游商业需求的明确情况，市场担忧当前产量提升可能仅对应素材验证或阶段性备货。
- 发言人1：现阶段重点关注两类公司：一是特斯拉核心供应链直接受益于排产和扩产；
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- 公司依托海底捞供应链起家，逐步拓展业务，至2025年预计收入达66亿，净利润8.5亿，同比增长1%与16%。
- 尽管2021至2025年因特殊时期影响收入和利润下降，但第三方海外市场和B端业务表现良好，预计2026年第三方收入增速维持双位数，展现新一轮成长周期的潜力。
- 预计26年收入增速13%，净利润同比增长13%，PE估值18-20倍，建议积极关注公司未来表现。
- 预计2026年公司收入同比增长13%，利润同比增长33%，估值区间在18到20倍之间，当前阶段值得投资者关注。
- 并且，公司正逐步拓展第三方及海外业务，预计到2025年整体收入和净利润将分别达到约66亿和8.5亿，同比增长1%和16%。
- 发言人1：建议积极关注第三方业务，尤其是B端业务和海外市场，它们具有较大弹性空间，有望成为公司未来增长驱动。
- 发言人1：预计2026年收入增速约13%，净利润同比增长约11%-12%，2027年收入增速约11%。
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- 讨论指出，美联储政策对长债收益率有显著影响，油价上涨带来风险，但宏观压力亦孕育投资机会。
- 分析了宏观变量变化对A股的积极影响，预计未来2-3个月市场将因宏观压力缓释而出现阶段性反弹，强调产业景气度和盈利交易可能成为新的市场主线。
- 从资产价格角度看，美国短债利率、全球长债利率及油价的组合对A股等风险资产构成重要影响。
- 发言人1：资产价格主要受到三个变量的影响：一是美国短债利率，二是美国及全球长债利率，三是油价。
- 发言人1：如果按照九月份加息25BP的基准情形，预计A股将迎来一轮由不确定性下降带来的修复行情，因为市场已提前交易了不少宏观压力，加息落地后短期利率上行空间有限，且若无明显超预期的阴性表态，偿债利率也难现新一轮明显上升，长债利率可能会回落。
- 发言人1：目前油价上涨对A股的影响尚不明确，但如果地缘局势持续受阻导致油价二次上涨，将形成负反馈链条，对宏观压力和风险资产产生较大影响。
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- 讨论指出，美联储政策对长债收益率有显著影响，油价上涨带来风险，但宏观压力亦孕育投资机会。
- 分析了宏观变量变化对A股的积极影响，预计未来2-3个月市场将因宏观压力缓释而出现阶段性反弹，强调产业景气度和盈利交易可能成为新的市场主线。
- 从资产价格角度看，美国短债利率、全球长债利率及油价的组合对A股等风险资产构成重要影响。
- 发言人1：资产价格主要受到三个变量的影响：一是美国短债利率，二是美国及全球长债利率，三是油价。
- 发言人1：如果按照九月份加息25BP的基准情形，预计A股将迎来一轮由不确定性下降带来的修复行情，因为市场已提前交易了不少宏观压力，加息落地后短期利率上行空间有限，且若无明显超预期的阴性表态，偿债利率也难现新一轮明显上升，长债利率可能会回落。
- 发言人1：目前油价上涨对A股的影响尚不明确，但如果地缘局势持续受阻导致油价二次上涨，将形成负反馈链条，对宏观压力和风险资产产生较大影响。
- 随着这些压制风险偏好的宏观变量出现边际改善，加上指数已回落至偏低水平，即使基本面未变，分母端压力缓释也可能成为新一轮反弹的触发因素。
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- 但是到了会议前的15天概率已经快速请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加微西安20210130都收敛到了74%，但是这次就比较不一样了。
- 就可能有一部分投资者觉得九月份甚至年内都不会继续加息，然后另一部分他的判断会更加激进一点，会觉得后面九月、十月甚至12月会连续加三次息。
- 一个就是八月的中下旬，市场因为偿债的问题出现过一次调整，然后就是上周五市场也提前的交易晚上费用数据，还有就是本周五开盘之前，市场又是把隔夜美国PPI超预期，把这个油价突破100美元，以及30年期美债创新高。
- 另外如果九月份不加息的话，我觉得就不一定是好事，因为这个货币政策宽松倾向的话，可能会让市场进一步的去担忧通胀反弹的风险，从而去要求更高的一个通胀补偿。
- 然后后面我觉得真正需要关注的也不是说油价涨到了多少，而是说这一轮油价的上涨，它究竟是一个一次性的供给冲击，还是说会演变为持续性的通胀在定价。
- 过去一个多月市场可能更多交易的是宏观，交易的是包括像联储可能加息，美国长期利率的上行，油价破100这些给大家一起共同抬升了风险资产的估值分母端的压力。
- 所以综合来看的话，我们对于未来2到3个月A股的判断还是比较积极的，因为前期这些压制风险偏好的宏观变量，后续都会有望出现边际改善，同时指数经过前期调整之后，目前也已经回落到了偏低一步的区间了嘛。
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- 发言人1：由于海外卡瓶颈的存在，国产算力正在发挥更大作用且价格走高，因此像鸿景、协创、盛世能辉和邢云这样的算力相关标的也值得投资者关注。
- 发言人1：海外市场上，电源和液冷环节的确定性更高，受美国潜在压制的影响较小，因此更具推荐价值，特别是中恒科士达、欧陆通和麦米等确定性高的企业建议持续关注。
- 发言人1：市场最大的分歧在于订单和排查能否持续，由于供应商未看到北美大客户27年的数据以及终端产品发布和大规模下游商业需求的明确情况，市场担忧当前产量提升可能仅对应素材验证或阶段性备货。
- 发言人1：现阶段重点关注两类公司：一是特斯拉核心供应链直接受益于排产和扩产；
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总结
- 公司2026年收入利润增长预计分别为13%和33%，估值中枢约为20倍，2026年空间预计为26%，2027年为41%。
- 公司依托海底捞供应链起家，逐步拓展业务，至2025年预计收入达66亿，净利润8.5亿，同比增长1%与16%。
- 尽管2021至2025年因特殊时期影响收入和利润下降，但第三方海外市场和B端业务表现良好，预计2026年第三方收入增速维持双位数，展现新一轮成长周期的潜力。
- 预计26年收入增速13%，净利润同比增长13%，PE估值18-20倍，建议积极关注公司未来表现。
- 预计2026年公司收入同比增长13%，利润同比增长33%，估值区间在18到20倍之间，当前阶段值得投资者关注。
- 并且，公司正逐步拓展第三方及海外业务，预计到2025年整体收入和净利润将分别达到约66亿和8.5亿，同比增长1%和16%。
- 发言人1：建议积极关注第三方业务，尤其是B端业务和海外市场，它们具有较大弹性空间，有望成为公司未来增长驱动。
- 发言人1：预计2026年收入增速约13%，净利润同比增长约11%-12%，2027年收入增速约11%。
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总结
- 也和大家先汇报一个结论，我们预计2026年的话，第三方B端业务的收入增速是有望达到30%到50%之间。
- 我们觉得未来拆解下来主要的增长的逻辑，建议大家去继续关注的第三方的海外和第三方B端业务。
- 在就公司的营业预测来讲的话，我们目前给到2026年的收入同比增长13%左右，利润也是33左右，利润到9.6个亿左右。
- 所以我们觉得现阶段公司无论是基本面还是估值，都是值得大家去重点关注的那以上这就是简单的和大家过了一遍公司我们目前主要的一个观点。
- 如果在这两者去看的话，在这两者共同带动之下的话，2025年公司整体的一个收入包括规模净利润收入是在66个亿左右，规模净利润是在接近9个亿8.5个亿左右，同比增长了1%和16%左右。
- 从2025年开始，随着这个弊端以及出海成为利润修复的一个最核心的一个因素，抵消了速食业务下滑带来的一个影响。
- 所以整体来讲，这个激励的政策是日益的成熟了，我们觉得是支撑公司未来增长的一个很核心的一个原因。
- 今日公司是一个比较成熟的蜂巢龙头，包括今年以来也有这个业绩修复的逻辑，而且高现金回报，所以我们觉得近五年的平均大概是在20到23倍左右的PE我们就取一个偏下远一点的位置，我们就按18到20倍去给今年算下来的空间也有26%左右，明年的话也是40%多，所以我们觉得也是建议大家去积极的做关注。