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附件总结 【高盛】周末宏观：美欧央行政策走向、铜金价逻辑、日元走强、AI板块与杠杆信贷市场研判 260913.mp3

  1. 本期《GS》周末微播深入探讨了金融市场动态、政策调整对市场的影响、全球经济增长的不确定性以及特定行业和投资领域的未来趋势。
  2. 对话强调了市场对政治因素、利率变化、能源价格波动及技术进步的高度敏感性，同时指出投资者情绪既乐观又警惕，关注焦点包括利率走向、经济数据、企业盈利以及新兴市场和技术的发展。
  3. 同时，分析了美元在高能源价格背景下的表现，强调了宽松金融条件对风险资产的支撑作用，并指出巴西等新兴市场国家因商品价格上涨而受益，预计效果对冲将继续支撑市场。
  4. 分析了能源价格波动对欧洲经济的影响，包括可能的通胀压力和对经济增长的潜在负面影响，但认为不会导致经济衰退。
  5. 对话围绕全球杠杆融资市场的最新动态展开，重点讨论了未来发行周期、市场供应增加对价差的影响以及投资者对AI相关融资的关注。
  6. 此外，能源成本上升、利率变动及地缘政治风险成为投资者关注的焦点，而AI领域的融资活动也对市场情绪产生了一定影响。
  7. 他对当前市场趋势进行了深入分析，首先对经济基本面持乐观态度，尤其看好AI领域的技术创新与投资增长，尽管政治和市场信用问题构成主要风险。
  8. 在周末微策略会议中，他与嘉宾们共同探讨了通胀数据、货币政策预期、国债市场波动、国债买回计划、利率曲线影响、大宗商品市场（黄金、铜价格波动）、以及能源市场（石油价格上升）对股市的影响。

【东证周周谈】2026第34期(总第220期)——铜-棕榈油-纯苯-苯乙烯 260913.mp3

  1. 预计四季度至明年一季度原料紧张将持续，冶炼厂可能计划外减产，再生环节利润承压，政策执行力度趋紧，废铜环境恶化，硫酸副产品价格下跌，硫磺出口限制未解，南美及非洲生产受考验，供应端问题严峻，不会因加税预期减弱而缓解。
  2. 从策略角度，建议关注中长期做多逻辑，等待四季度初库存水平变化，并提出2709合约结构可能影响59价差反套策略，厄尔尼诺减产将持续影响供需至三季度末。
  3. 发言人1 答：出口下降主要受到国际豆油价格竞争力的影响，随着印尼生产政策推进，国际棕榈油与豆油价差处于偏低水平，甚至倒挂，导致棕榈油消费一定程度上被豆油替代，从而影响出口表现。
  4. 发言人1 答：八月份马来西亚出口下降的主要原因是受到了印尼的抢占，印尼在大部分时间内的性价比更高，直到八月底印尼火情加重及政策影响下，一码价差才开始走扩。
  5. 发言人1 答：印度棕榈油消费下滑的原因包括受到豆油竞争、中东冲突导致LPG进口通道受阻从而影响国内供应和价格、以及极端高温天气影响了油炸食品的供应和消费。
  6. 发言人1 答：明年供需趋紧是一个确定的事实，预计产量将减少8%到10%，同时马来西亚由于收入财务政策支撑，消费可能会增长，印尼也将维持区域库存偏紧格局，因此整体呈现弱现实和强预期的格局。
  7. 发言人1 答：建议关注2709合约形态，若呈现B结构，可关注59反套策略，因为厄尔尼诺减产将持续到明年三季度末，明年二三季度供需趋紧格局明显，届时可关注09合约价格水平。
  8. 发言人1 答：随着成本上涨和下游刚需被高价抑制，交易逻辑将从单纯关注上游矛盾升级导致的价格上行，转变为关注下游需求真实受侵蚀的程度，并进行上下游交易权重的再分配。

【东证周周谈】2026第34期(总第220期)——铜-棕榈油-纯苯-苯乙烯 260913_导读.docx

  1. 预计四季度至明年一季度原料紧张将持续，冶炼厂可能计划外减产，再生环节利润承压，政策执行力度趋紧，废铜环境恶化，硫酸副产品价格下跌，硫磺出口限制未解，南美及非洲生产受考验，供应端问题严峻，不会因加税预期减弱而缓解。
  2. 从策略角度，建议关注中长期做多逻辑，等待四季度初库存水平变化，并提出2709合约结构可能影响59价差反套策略，厄尔尼诺减产将持续影响供需至三季度末。
  3. 发言人1 答：出口下降主要受到国际豆油价格竞争力的影响，随着印尼生产政策推进，国际棕榈油与豆油价差处于偏低水平，甚至倒挂，导致棕榈油消费一定程度上被豆油替代，从而影响出口表现。
  4. 发言人1 答：八月份马来西亚出口下降的主要原因是受到了印尼的抢占，印尼在大部分时间内的性价比更高，直到八月底印尼火情加重及政策影响下，一码价差才开始走扩。
  5. 发言人1 答：印度棕榈油消费下滑的原因包括受到豆油竞争、中东冲突导致LPG进口通道受阻从而影响国内供应和价格、以及极端高温天气影响了油炸食品的供应和消费。
  6. 发言人1 答：明年供需趋紧是一个确定的事实，预计产量将减少8%到10%，同时马来西亚由于收入财务政策支撑，消费可能会增长，印尼也将维持区域库存偏紧格局，因此整体呈现弱现实和强预期的格局。
  7. 发言人1 答：建议关注2709合约形态，若呈现B结构，可关注59反套策略，因为厄尔尼诺减产将持续到明年三季度末，明年二三季度供需趋紧格局明显，届时可关注09合约价格水平。
  8. 发言人1 答：随着成本上涨和下游刚需被高价抑制，交易逻辑将从单纯关注上游矛盾升级导致的价格上行，转变为关注下游需求真实受侵蚀的程度，并进行上下游交易权重的再分配。

【东证周周谈】2026第34期(总第220期)——铜-棕榈油-纯苯-苯乙烯 260913_原文.docx

  1. 回过头我来说一下基本面的一个情况，就是我个人的理解，其实90月份就是国内和海外整体的一个基本面还是不错的，或者说尤其是国内的这个供需的一个矛盾，不会因为大家对于加税的预期有阶段性的减弱，而出现明显的供需矛盾的一个逆转，这个我觉得可能性很小。
  2. 所以说整个八月份在北部地区的一个种植园，其实它受到这个阴霾影响的一个程度，可能相对来说目前还是整体去偏少的那我们个人我们认为可能是更多是因为这样一个原因导致的一个沙包月在八月份并没有看到一个明显的一个减产。
  3. 这个最主要的原因还是因为随着印尼的这个生产政策不断的推进，国际多动价差其实在今年两年一直是处于一个相对偏低的水平，甚至大多数时间是处于倒挂的那这个也就导致了在国际市场上，棕榈油的消费是有一定程度上是被豆油有替代的那包括今年也是类似的情况。
  4. 即便7月8月的消费是有所增长，但是可以看到整体他在斗宗奎这三个油的一个棕榈油的消费占比中依旧是比较低的那我们更加我们认为除了是被豆油油挤占一些份额以外，其实更重要的一个就是因为中东冲突直接切断了印度从中东地区去进口LPG的一个通道。
  5. 所以说九月份九月前20天MPUV它对于东马地区产量这个预估其实就显得非常的重要的那如果东马地区的产量出现了一些明显的问题，那可能九月份它的产量可能相对来说就不会出现明显的增长。
  6. 然后再去看看这个地缘局势发展什么怎么样了，然后包括各个品种它自身的一个差情况，现货跟不跟得动，然后去关注观察一下，到底是下游的一刚需它确确实实是被侵蚀了，还是说高价背景下，它其实可能只是在它只是一个采买节奏上的一个差异。
  7. 然后另外像EPS方面，像兴达增速，其实看得出来说他要去停车说，所以说像北乙烯，其实它的一个就是个价格，到了一个现实的项目价格，到了1万亿以后，它其实负反馈也是在做一个加剧的这么一个情况。
  8. 所以说对于盘面来说的话，这个时候我们可能觉得就是这个交易逻辑它会逐步的一个从之前只需要盯着这个上游，那上游矛盾一拉一升级价格马上会拉着，然后让低原料库存这么一个下游刚需去被动接受，开始逐步转变为你需要去关注一下整个需求真实，备受侵蚀的这么一个程度。

【高盛】周末宏观：美欧央行政策走向、铜金价逻辑、日元走强、AI板块与杠杆信贷市场研判 260913_导读.docx

  1. 本期《GS》周末微播深入探讨了金融市场动态、政策调整对市场的影响、全球经济增长的不确定性以及特定行业和投资领域的未来趋势。
  2. 对话强调了市场对政治因素、利率变化、能源价格波动及技术进步的高度敏感性，同时指出投资者情绪既乐观又警惕，关注焦点包括利率走向、经济数据、企业盈利以及新兴市场和技术的发展。
  3. 同时，分析了美元在高能源价格背景下的表现，强调了宽松金融条件对风险资产的支撑作用，并指出巴西等新兴市场国家因商品价格上涨而受益，预计效果对冲将继续支撑市场。
  4. 分析了能源价格波动对欧洲经济的影响，包括可能的通胀压力和对经济增长的潜在负面影响，但认为不会导致经济衰退。
  5. 对话围绕全球杠杆融资市场的最新动态展开，重点讨论了未来发行周期、市场供应增加对价差的影响以及投资者对AI相关融资的关注。
  6. 此外，能源成本上升、利率变动及地缘政治风险成为投资者关注的焦点，而AI领域的融资活动也对市场情绪产生了一定影响。
  7. 他对当前市场趋势进行了深入分析，首先对经济基本面持乐观态度，尤其看好AI领域的技术创新与投资增长，尽管政治和市场信用问题构成主要风险。
  8. 在周末微策略会议中，他与嘉宾们共同探讨了通胀数据、货币政策预期、国债市场波动、国债买回计划、利率曲线影响、大宗商品市场（黄金、铜价格波动）、以及能源市场（石油价格上升）对股市的影响。

【高盛】周末宏观：美欧央行政策走向、铜金价逻辑、日元走强、AI板块与杠杆信贷市场研判 260913_原文.docx

  1. Hi, and welcome to this week edition of the GS. Weekend micro call your host myself, adam crook and mark Wilson. And we got a pant line up this weekend.
  2. We've actually pushed out to seven speakers given all the cross current that are pulling markets in different directions. But a strict two questions each policy this week. So we should get through this in an efficient way.
  3. M. C. My Mitchell, head of U. S. Treasury trading, and talks us through the treasury buyback headlines and how higher energy Prices should play into the rate market. Tony kim talks gold and new all time rising copper. Pretty shaw talk is through what is happening in the end, prove on how equity markets are digesting high rates and higher energy Prices.
  4. And his latest thoughts on the AI trade, your stain on how the ECB will react if european council TTF, after a hundred percent gains since june, heads a further twenty five percent to a hundred euros or above, how will they they react?
  5. And finally, marine villa, global head of leverage finance against appearance this week, on this last week, G, S, let letting conference, and they take away from that. As always, this call is four G, S, G, S, client.
  6. IT doesn't really do any good to put the breaks on a relatively healthy economy in response. The kind of inflation is not response of the changes of think. I also say in europe, say请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130。
  7. Yeah so um I mean the ecological teams based view is below that um 3d of a year end and then some Normalization to twenty seven。
  8. I think the others of being that was in focus is dispersal. We are certainly in a market where there is a lot of dispersion and activation sion between individual credit in a particular sector. But we've also seen that, uh, the spread between double beds and请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130。

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  1. 本期《GS》周末微播深入探讨了金融市场动态、政策调整对市场的影响、全球经济增长的不确定性以及特定行业和投资领域的未来趋势。
  2. 对话强调了市场对政治因素、利率变化、能源价格波动及技术进步的高度敏感性，同时指出投资者情绪既乐观又警惕，关注焦点包括利率走向、经济数据、企业盈利以及新兴市场和技术的发展。
  3. 同时，分析了美元在高能源价格背景下的表现，强调了宽松金融条件对风险资产的支撑作用，并指出巴西等新兴市场国家因商品价格上涨而受益，预计效果对冲将继续支撑市场。
  4. 分析了能源价格波动对欧洲经济的影响，包括可能的通胀压力和对经济增长的潜在负面影响，但认为不会导致经济衰退。
  5. 对话围绕全球杠杆融资市场的最新动态展开，重点讨论了未来发行周期、市场供应增加对价差的影响以及投资者对AI相关融资的关注。
  6. 此外，能源成本上升、利率变动及地缘政治风险成为投资者关注的焦点，而AI领域的融资活动也对市场情绪产生了一定影响。
  7. 他对当前市场趋势进行了深入分析，首先对经济基本面持乐观态度，尤其看好AI领域的技术创新与投资增长，尽管政治和市场信用问题构成主要风险。
  8. 在周末微策略会议中，他与嘉宾们共同探讨了通胀数据、货币政策预期、国债市场波动、国债买回计划、利率曲线影响、大宗商品市场（黄金、铜价格波动）、以及能源市场（石油价格上升）对股市的影响。

【东证周周谈】2026第34期(总第220期)——铜-棕榈油-纯苯-苯乙烯 260913.mp3

  1. 预计四季度至明年一季度原料紧张将持续，冶炼厂可能计划外减产，再生环节利润承压，政策执行力度趋紧，废铜环境恶化，硫酸副产品价格下跌，硫磺出口限制未解，南美及非洲生产受考验，供应端问题严峻，不会因加税预期减弱而缓解。
  2. 从策略角度，建议关注中长期做多逻辑，等待四季度初库存水平变化，并提出2709合约结构可能影响59价差反套策略，厄尔尼诺减产将持续影响供需至三季度末。
  3. 发言人1 答：出口下降主要受到国际豆油价格竞争力的影响，随着印尼生产政策推进，国际棕榈油与豆油价差处于偏低水平，甚至倒挂，导致棕榈油消费一定程度上被豆油替代，从而影响出口表现。
  4. 发言人1 答：八月份马来西亚出口下降的主要原因是受到了印尼的抢占，印尼在大部分时间内的性价比更高，直到八月底印尼火情加重及政策影响下，一码价差才开始走扩。
  5. 发言人1 答：印度棕榈油消费下滑的原因包括受到豆油竞争、中东冲突导致LPG进口通道受阻从而影响国内供应和价格、以及极端高温天气影响了油炸食品的供应和消费。
  6. 发言人1 答：明年供需趋紧是一个确定的事实，预计产量将减少8%到10%，同时马来西亚由于收入财务政策支撑，消费可能会增长，印尼也将维持区域库存偏紧格局，因此整体呈现弱现实和强预期的格局。
  7. 发言人1 答：建议关注2709合约形态，若呈现B结构，可关注59反套策略，因为厄尔尼诺减产将持续到明年三季度末，明年二三季度供需趋紧格局明显，届时可关注09合约价格水平。
  8. 发言人1 答：随着成本上涨和下游刚需被高价抑制，交易逻辑将从单纯关注上游矛盾升级导致的价格上行，转变为关注下游需求真实受侵蚀的程度，并进行上下游交易权重的再分配。

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  1. 本期《GS》周末微播深入探讨了金融市场动态、政策调整对市场的影响、全球经济增长的不确定性以及特定行业和投资领域的未来趋势。
  2. 对话强调了市场对政治因素、利率变化、能源价格波动及技术进步的高度敏感性，同时指出投资者情绪既乐观又警惕，关注焦点包括利率走向、经济数据、企业盈利以及新兴市场和技术的发展。
  3. 同时，分析了美元在高能源价格背景下的表现，强调了宽松金融条件对风险资产的支撑作用，并指出巴西等新兴市场国家因商品价格上涨而受益，预计效果对冲将继续支撑市场。
  4. 分析了能源价格波动对欧洲经济的影响，包括可能的通胀压力和对经济增长的潜在负面影响，但认为不会导致经济衰退。
  5. 对话围绕全球杠杆融资市场的最新动态展开，重点讨论了未来发行周期、市场供应增加对价差的影响以及投资者对AI相关融资的关注。
  6. 此外，能源成本上升、利率变动及地缘政治风险成为投资者关注的焦点，而AI领域的融资活动也对市场情绪产生了一定影响。
  7. 他对当前市场趋势进行了深入分析，首先对经济基本面持乐观态度，尤其看好AI领域的技术创新与投资增长，尽管政治和市场信用问题构成主要风险。
  8. 在周末微策略会议中，他与嘉宾们共同探讨了通胀数据、货币政策预期、国债市场波动、国债买回计划、利率曲线影响、大宗商品市场（黄金、铜价格波动）、以及能源市场（石油价格上升）对股市的影响。

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  1. 预计四季度至明年一季度原料紧张将持续，冶炼厂可能计划外减产，再生环节利润承压，政策执行力度趋紧，废铜环境恶化，硫酸副产品价格下跌，硫磺出口限制未解，南美及非洲生产受考验，供应端问题严峻，不会因加税预期减弱而缓解。
  2. 从策略角度，建议关注中长期做多逻辑，等待四季度初库存水平变化，并提出2709合约结构可能影响59价差反套策略，厄尔尼诺减产将持续影响供需至三季度末。
  3. 发言人1 答：出口下降主要受到国际豆油价格竞争力的影响，随着印尼生产政策推进，国际棕榈油与豆油价差处于偏低水平，甚至倒挂，导致棕榈油消费一定程度上被豆油替代，从而影响出口表现。
  4. 发言人1 答：八月份马来西亚出口下降的主要原因是受到了印尼的抢占，印尼在大部分时间内的性价比更高，直到八月底印尼火情加重及政策影响下，一码价差才开始走扩。
  5. 发言人1 答：印度棕榈油消费下滑的原因包括受到豆油竞争、中东冲突导致LPG进口通道受阻从而影响国内供应和价格、以及极端高温天气影响了油炸食品的供应和消费。
  6. 发言人1 答：明年供需趋紧是一个确定的事实，预计产量将减少8%到10%，同时马来西亚由于收入财务政策支撑，消费可能会增长，印尼也将维持区域库存偏紧格局，因此整体呈现弱现实和强预期的格局。
  7. 发言人1 答：建议关注2709合约形态，若呈现B结构，可关注59反套策略，因为厄尔尼诺减产将持续到明年三季度末，明年二三季度供需趋紧格局明显，届时可关注09合约价格水平。
  8. 发言人1 答：随着成本上涨和下游刚需被高价抑制，交易逻辑将从单纯关注上游矛盾升级导致的价格上行，转变为关注下游需求真实受侵蚀的程度，并进行上下游交易权重的再分配。

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  1. 预计四季度至明年一季度原料紧张将持续，冶炼厂可能计划外减产，再生环节利润承压，政策执行力度趋紧，废铜环境恶化，硫酸副产品价格下跌，硫磺出口限制未解，南美及非洲生产受考验，供应端问题严峻，不会因加税预期减弱而缓解。
  2. 从策略角度，建议关注中长期做多逻辑，等待四季度初库存水平变化，并提出2709合约结构可能影响59价差反套策略，厄尔尼诺减产将持续影响供需至三季度末。
  3. 发言人1 答：出口下降主要受到国际豆油价格竞争力的影响，随着印尼生产政策推进，国际棕榈油与豆油价差处于偏低水平，甚至倒挂，导致棕榈油消费一定程度上被豆油替代，从而影响出口表现。
  4. 发言人1 答：八月份马来西亚出口下降的主要原因是受到了印尼的抢占，印尼在大部分时间内的性价比更高，直到八月底印尼火情加重及政策影响下，一码价差才开始走扩。
  5. 发言人1 答：印度棕榈油消费下滑的原因包括受到豆油竞争、中东冲突导致LPG进口通道受阻从而影响国内供应和价格、以及极端高温天气影响了油炸食品的供应和消费。
  6. 发言人1 答：明年供需趋紧是一个确定的事实，预计产量将减少8%到10%，同时马来西亚由于收入财务政策支撑，消费可能会增长，印尼也将维持区域库存偏紧格局，因此整体呈现弱现实和强预期的格局。
  7. 发言人1 答：建议关注2709合约形态，若呈现B结构，可关注59反套策略，因为厄尔尼诺减产将持续到明年三季度末，明年二三季度供需趋紧格局明显，届时可关注09合约价格水平。
  8. 发言人1 答：随着成本上涨和下游刚需被高价抑制，交易逻辑将从单纯关注上游矛盾升级导致的价格上行，转变为关注下游需求真实受侵蚀的程度，并进行上下游交易权重的再分配。

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  1. 回过头我来说一下基本面的一个情况，就是我个人的理解，其实90月份就是国内和海外整体的一个基本面还是不错的，或者说尤其是国内的这个供需的一个矛盾，不会因为大家对于加税的预期有阶段性的减弱，而出现明显的供需矛盾的一个逆转，这个我觉得可能性很小。
  2. 所以说整个八月份在北部地区的一个种植园，其实它受到这个阴霾影响的一个程度，可能相对来说目前还是整体去偏少的那我们个人我们认为可能是更多是因为这样一个原因导致的一个沙包月在八月份并没有看到一个明显的一个减产。
  3. 这个最主要的原因还是因为随着印尼的这个生产政策不断的推进，国际多动价差其实在今年两年一直是处于一个相对偏低的水平，甚至大多数时间是处于倒挂的那这个也就导致了在国际市场上，棕榈油的消费是有一定程度上是被豆油有替代的那包括今年也是类似的情况。
  4. 即便7月8月的消费是有所增长，但是可以看到整体他在斗宗奎这三个油的一个棕榈油的消费占比中依旧是比较低的那我们更加我们认为除了是被豆油油挤占一些份额以外，其实更重要的一个就是因为中东冲突直接切断了印度从中东地区去进口LPG的一个通道。
  5. 所以说九月份九月前20天MPUV它对于东马地区产量这个预估其实就显得非常的重要的那如果东马地区的产量出现了一些明显的问题，那可能九月份它的产量可能相对来说就不会出现明显的增长。
  6. 然后再去看看这个地缘局势发展什么怎么样了，然后包括各个品种它自身的一个差情况，现货跟不跟得动，然后去关注观察一下，到底是下游的一刚需它确确实实是被侵蚀了，还是说高价背景下，它其实可能只是在它只是一个采买节奏上的一个差异。
  7. 然后另外像EPS方面，像兴达增速，其实看得出来说他要去停车说，所以说像北乙烯，其实它的一个就是个价格，到了一个现实的项目价格，到了1万亿以后，它其实负反馈也是在做一个加剧的这么一个情况。
  8. 所以说对于盘面来说的话，这个时候我们可能觉得就是这个交易逻辑它会逐步的一个从之前只需要盯着这个上游，那上游矛盾一拉一升级价格马上会拉着，然后让低原料库存这么一个下游刚需去被动接受，开始逐步转变为你需要去关注一下整个需求真实，备受侵蚀的这么一个程度。

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  1. 本期《GS》周末微播深入探讨了金融市场动态、政策调整对市场的影响、全球经济增长的不确定性以及特定行业和投资领域的未来趋势。
  2. 对话强调了市场对政治因素、利率变化、能源价格波动及技术进步的高度敏感性，同时指出投资者情绪既乐观又警惕，关注焦点包括利率走向、经济数据、企业盈利以及新兴市场和技术的发展。
  3. 同时，分析了美元在高能源价格背景下的表现，强调了宽松金融条件对风险资产的支撑作用，并指出巴西等新兴市场国家因商品价格上涨而受益，预计效果对冲将继续支撑市场。
  4. 分析了能源价格波动对欧洲经济的影响，包括可能的通胀压力和对经济增长的潜在负面影响，但认为不会导致经济衰退。
  5. 对话围绕全球杠杆融资市场的最新动态展开，重点讨论了未来发行周期、市场供应增加对价差的影响以及投资者对AI相关融资的关注。
  6. 此外，能源成本上升、利率变动及地缘政治风险成为投资者关注的焦点，而AI领域的融资活动也对市场情绪产生了一定影响。
  7. 他对当前市场趋势进行了深入分析，首先对经济基本面持乐观态度，尤其看好AI领域的技术创新与投资增长，尽管政治和市场信用问题构成主要风险。
  8. 在周末微策略会议中，他与嘉宾们共同探讨了通胀数据、货币政策预期、国债市场波动、国债买回计划、利率曲线影响、大宗商品市场（黄金、铜价格波动）、以及能源市场（石油价格上升）对股市的影响。

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  1. Hi, and welcome to this week edition of the GS. Weekend micro call your host myself, adam crook and mark Wilson. And we got a pant line up this weekend.
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