- 高盛全球宏观经济周报核心观点：(1) 全球主要央行政策分化——ECB加息25bp至2.5%并预计12月再加息至2.75%，BOJ预计加息25bp至1.25%

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高盛全球宏观经济周报核心观点：(1) 全球主要央行政策分化——ECB加息25bp至2.5%并预计12月再加息至2.75%，BOJ预计加息25bp至1.25%，RBA预计加息至2.6%，BoE预计按兵不动，BoC鹰派指引暗示未来或加息；(2) 美国8月核心CPI环比上涨0.29%、同比2.45%，住房通胀温和，能源价格因伊朗局势升级而反弹推动整体CPI上涨0.40%；(3) 利率上升加剧美国财政可持续性担忧，预计联邦债务/GDP将从100%升至123%(2035年)，名义利息支出/GDP将超越1990年代峰值；(4) 欧元区Q3 GDP数据喜忧参半，德国持平、法国+0.07%、意大利+0.19%、西班牙+0.59%；(5) 中国8月贸易顺差扩大至1191亿美元，CPI回升至+0.8%，PPI升至+3.8%。

本报告为高盛2026年9月11日发布的全球经济学综合简报，覆盖全球主要央行政策动态、美国通胀与财政前景、欧元区经济运行以及亚洲新兴市场等关键议题。核心观点可概括为：

一、全球主要央行政策动态（9月发达经济体央行会议）

ECB 9月会议一致决定将政策利率上调25bp至，但对后续路径鲜有表态；新一轮员工预测显示经济增长更强、通胀超调更持久；拉加德在新闻发布会上未提供明确指引；高盛将12月再加息25bp至**2.75%**纳入基线预测；若数据进一步走强，加息至3%的门槛较低，风险偏向上行；高盛将首次降息时间推迟至（此前为2027Q2和Q3）；终端利率预测上调至（此前为2.0%），反映中性利率可能更高。

高盛预计BoE下周四会议维持政策利率在**3.75%**不变。

高盛预计BOJ下周五将政策利率上调25bp至。

基于近期官员鹰派表态，高盛预计RBA本月加息25bp至。

BoC上周维持利率不变，但释放鹰派信号，增加了未来加息风险。二、美国经济：通胀数据与财政可持续性

，同比+2.45%；环比上涨5.9%，为整体核心CPI贡献约10bp（近期波动较大）；价格坚挺：机票环比+2.7%、住宿+2.4%，各贡献核心CPI 4bp；温和好于预期：业主等价租金（OER）和租金均环比+0.2%；，能源价格环比反弹+2.1%，主要受伊朗冲突再度升级推动。

利率上升叠加异常庞大的初级赤字和较高的债务/GDP比率，加剧财政可持续性担忧；在利率回归的基线假设下，高盛预计；将大幅超越1990年代峰值；也将逼近1990年代高点；近年来利率低于名义GDP增速有助于减缓债务增长，但若当前利率长期维持则不然；即使在基线预测下，债务存量增长也将随时间推高利率；在非衰退时期平衡初级预算需要，但短期内政治上不太可能实现；拖延的代价高昂：拖延越久，所需的赤字削减幅度越大； AI带来的生产率提升可能缓解但不太可能完全消除赤字削减需求。三、欧元区经济：Q3 GDP数据喜忧参半

7月月度GDP环比+0.4%，显著高于高盛与市场预期；高盛即时预测模型将Q3实际GDP增速上调至**+0.5%**（此前+0.3%）。

Q2意外强劲后，Q3初欧元区活动数据喜忧参半；调查数据显示Q2低点后持续复苏，但硬数据（尤其7月）出现走软迹象，德国尤甚；高盛追踪估计小幅上调0.02pp至**+0.19%环比**。

德国：持平法国：+0.07% 意大利：+0.19% 西班牙：+0.59% 四、挪威经济：结构性展望与终端利率上调高盛采用两种互补实证方法评估挪威经济前景；当前，名义中性利率接近3.4%；高盛将终端利率预测上调至（此前3.25%）；国际冲击平均解释了挪威大陆GDP增长和核心通胀变化的；模型显示存在近期通胀压力但将逐步去通胀化，活动趋于正常化；综合分析显示进一步紧缩需求有限；但能源价格风险、海外通胀上行及挪威央行的鹰派反应函数表明。五、亚洲与新兴市场

8月贸易顺差扩大至（非季调），高于7月的1123亿美元和去年8月的1010亿美元；出口同比+24.9%，进口同比+28.2%——出口符合预期但；进口增速低于预期尽管能源进口价格上涨； 8月CPI同比升至**+0.8%+3.8%**，受能源、交通服务和下游产品价格上涨推动。

智利央行维持政策利率在**4.5%不变（符合预期）；波兰央行维持政策利率在3.75%不变（符合预期）；土耳其央行维持政策利率在37%不变（符合预期）。六、GDP预测对比：高盛 vs. 市场共识报告附有高盛与市场共识的GDP预测对比表，涵盖美国、欧元区、日本、英国、加拿大、澳大利亚、德国、法国、意大利、西班牙、中国、印度、韩国、墨西哥、巴西及全球数据。高盛对，但对；对中国2026年（+4.7%）印度2026年（+7.3%）**与共识一致。

本报告为宏观经济综合简报，不涉及具体公司估值与评级。但高盛对全球主要央行的提供了重要的资产配置参考：：2.25%（已上调），首次降息推迟至2027Q4；：预计9月加息至1.25%；：预计本月加息至2.6%；：终端利率3.5%-4.5%；高盛对**美国2027年GDP增长预期（+1.5%）**高于共识，反映对经济韧性的信心。

：伊朗冲突再度升级已推高能源价格，若冲突进一步恶化可能引发新一轮通胀冲击；：核心CPI中无线通讯服务和旅行服务价格波动较大，通胀回落路径存在不确定性；：利率上升叠加高债务水平，财政可持续性面临严峻挑战，债务/GDP可能持续攀升至123%；：ECB加息至3%的风险偏向上行，若数据持续走强可能进一步紧缩；：中国进口增速低于预期显示内需仍偏弱，可能影响全球贸易前景；：挪威央行分析显示能源价格风险可能推高通胀，终端利率或升至4.5%。

总体总结

主题正文

- 高盛全球宏观经济周报核心观点：(1) 全球主要央行政策分化——ECB加息25bp至2.5%并预计12月再加息至2.75%，BOJ预计加息25bp至1.25%，RBA预计加息至2.6%，BoE预计按兵不动，BoC鹰派指引暗示未来或加息；
(2) 美国8月核心CPI环比上涨0.29%、同比2.45%，住房通胀温和，能源价格因伊朗局势升级而反弹推动整体CPI上涨0.40%；
(3) 利率上升加剧美国财政可持续性担忧，预计联邦债务/GDP将从100%升至123%(2035年)，名义利息支出/GDP将超越1990年代峰值；
价格坚挺：机票环比+2.7%、住宿+2.4%，各贡献核心CPI 4bp；
但能源价格风险、海外通胀上行及挪威央行的鹰派反应函数表明。
8月CPI同比升至**+0.8%+3.8%**，受能源、交通服务和下游产品价格上涨推动。
：核心CPI中无线通讯服务和旅行服务价格波动较大，通胀回落路径存在不确定性；
：挪威央行分析显示能源价格风险可能推高通胀，终端利率或升至4.5%。

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