- 摩根士丹利分析师Adam Jonas发布SpaceX（SPCX）更新报告，核心观点包括：1）机器人与太空技术如同电力革命般具有划时代意义，将在未来10-15

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• 摩根士丹利分析师Adam Jonas发布SpaceX（SPCX）更新报告，核心观点包括：1）机器人与太空技术如同电力革命般具有划时代意义，将在未来10-15年内重塑全球经济与军事格局；2）提出10条投资原则，包括一切可自动化的事物终将被自动化、美中合作不可避免、中国在物理AI领域领先、美国需重建制造业、关键矿产供应链重构等；3）维持Overweight评级，目标价300美元，基于分部估值：太空业务8美元、连接业务118美元、X&Grok 8美元、企业AI 165美元；4）当前股价约148美元，企业AI业务隐含销售倍数仅为低个位数，且未计入轨道AI期权价值；5）每新增1GW算力产能理论上可贡献27美元股价（约当前股价20%），公司FY27算力预测4.9GW，目标接近10GW。

摩根士丹利（Morgan Stanley）资深分析师 于2026年9月11日发布SpaceX（SPCX.O）更新报告《Prometheus Shrugged》（普罗米修斯耸肩），将机器人与太空技术提升到与电力革命同等的历史高度。报告维持 ，行业评级为 ，（较9月10日收盘价148.18美元有约102%上行空间）。 报告的核心论点是： 投资者应以"AI从数字世界跃迁至物理世界"的前夜视角重新审视投资组合。

一、宏观叙事：从数字AI到物理AI的跃迁 报告认为，谈论AI和太空出现之前的经济，就像谈论电力出现之前的经济。这一变革将持续数十年，但投资者，为下一个前沿进行布局。报告提出： 编号核心原则要点 1 一切可自动化的事物终将被自动化 有经济意义的机器应是由AI推理驱动、数据采集的群体智能机器人 2 美中合作不可避免 中国产品与供应链不太可能完全被美国市场"封堵" 3 中国是物理AI的领先者 制造为王，机器人（探针）采集数据，快速递归循环（"机器人达尔文主义"） 4 物理AI具有"双重用途" 消费/工业AI机器人与国防应用高度重叠 5 美国需重建制造业 中国物理AI雄心可能是二战以来美国制造业最大助推力 6 重构关键矿产供应链 数十亿机器人和数百万吨太空载荷将令关键矿产需求增长数个数量级 7 重估技能职业培训 美国需更多电工、焊工、暖通技师、天体物理学家等 8 AI的公关问题 借鉴亨利·福特1914年5美元日薪的历史经验 9 跨行业协作 类似第二次工业革命时代卡内基、福特、洛克菲勒、爱迪生的合作模式 10 太空在智能经济中的关键角色 太空基础设施可将能源转化为大规模智能（免费能源、免费冷却、免费不动产） 二、SpaceX（SPCX）股票投资逻辑

1. "重新审视"SPCX的理由 ：Space、Connectivity、Enterprise AI三大业务均展现出更大的增长势头

：股份解锁（share unlock）迄今未如预期般压制股价 2. 估值吸引力分析 当前股价约  企业AI业务的

3. 增量算力的敏感性测算 每新增 名义算力（假设50美元/瓦特，增量利润率70%，10倍EV/EBITDA资本化），可贡献约 股价（约当前股价的）。摩根士丹利对SpaceX ，而公司目标接近 。 三、估值方法论：分部加总（SOTP） 报告采用，估值基准日为2027年6月30日，终值预测期至2040年： 业务板块估值贡献终值增长率备注 Space（太空）

4.0% — Connectivity（连接/Starlink）

4.5% 核心估值支柱 X & Grok

3.0% — Enterprise AI（企业AI）

5.0% 最高估值贡献，含50%执行风险折扣

— WACC 11.1%，权益成本11.9% 整体估值对应 。

：Overweight（增持） ：Attractive（看好） ： ：148.18美元（2026年9月10日收盘） ：104.83 – 225.64美元 ： 2026E EPS：0.54美元 2027E EPS：2.45美元 2028E EPS：6.36美元 2027E PE：60.5倍 2028E PE：23.3倍

上行风险（Upside） Starship复用进度加速 Starlink容量增长更快 DTC/企业采用率更强 更多"新云"（neocloud）订单 Cursor ARR加速增长 AI基础设施上线时间缩短、成本降低 下行风险（Downside） Starship复用节奏放缓 Starlink用户增长放缓 企业AI货币化能力减弱 算力资本开支/每瓦特成本上升 上电时间（time-to-power）延长 融资需求增加/股权稀释 监管延迟 ：本报告将SpaceX定位为太空+AI基础设施的复合标的，估值核心驱动已从传统发射服务转向企业AI算力（占目标价的55%）。投资者需密切关注Starship复用进展与AI算力部署节奏，这两者是决定SPCX能否实现300美元目标价的关键变量。

总体总结

主题正文

1. • 摩根士丹利分析师Adam Jonas发布SpaceX（SPCX）更新报告，核心观点包括：1）机器人与太空技术如同电力革命般具有划时代意义，将在未来10-15年内重塑全球经济与军事格局；
2. 2）提出10条投资原则，包括一切可自动化的事物终将被自动化、美中合作不可避免、中国在物理AI领域领先、美国需重建制造业、关键矿产供应链重构等；
3. 3）维持Overweight评级，目标价300美元，基于分部估值：太空业务8美元、连接业务118美元、X&Grok 8美元、企业AI 165美元；
4. 摩根士丹利（Morgan Stanley）资深分析师 于2026年9月11日发布SpaceX（SPCX.O）更新报告《Prometheus Shrugged》（普罗米修斯耸肩），将机器人与太空技术提升到与电力革命同等的历史高度。
5. 报告的核心论点是： 投资者应以"AI从数字世界跃迁至物理世界"的前夜视角重新审视投资组合。
6. 每新增 名义算力（假设50美元/瓦特，增量利润率70%，10倍EV/EBITDA资本化），可贡献约 股价（约当前股价的）。
7. ：本报告将SpaceX定位为太空+AI基础设施的复合标的，估值核心驱动已从传统发射服务转向企业AI算力（占目标价的55%）。
8. 投资者需密切关注Starship复用进展与AI算力部署节奏，这两者是决定SPCX能否实现300美元目标价的关键变量。