- 高盛每日720摘要涵盖多领域核心观点：1）台积电维持买入，CFO对多年AI超级趋势充满信心，亚利桑那一期已盈利且良率媲美台湾，长期毛利率目标56%以上可期；

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• 高盛每日720摘要涵盖多领域核心观点：1）台积电维持买入，CFO对多年AI超级趋势充满信心，亚利桑那一期已盈利且良率媲美台湾，长期毛利率目标56%以上可期；2）英伟达维持买入，黄仁勋重申2030年AI TAM达3-4万亿美元，预计CY27年增长约70%；3）微软聚焦加速产能变现与AI TAM扩张；4）中国数据中心发电机组需求强劲，柴油往复式发动机短期增长优于燃气轮机，重申买入潍柴动力；5）新鸿基地产FY26业绩符合预期，香港住宅销售强劲，多年房产上行周期可期；6）LeaderDrive上调目标价但因利润率压力维持中性；7）美国财政可持续性方面，预计债务/GDP将从100%升至123%，AI驱动的生产力提升可减缓债务扩张。

本报告为高盛（Goldman Sachs）于2026年9月11日发布的每日研究简报""，涵盖等多个主题。整体基调偏积极，重点关注AI超级周期驱动的半导体、云计算及数据中心电力供应链投资机会。

一、半导体与AI（核心板块）

1. 台积电（TSMC）— 买入 ：CFO对多年AI超级趋势充满信心，指出计算成本下降及智能体（agentic）AI的兴起将把先进硅需求从加速器扩展至CPU。N3及先进封装产能仍极度紧张。 ：亚利桑那一期已实现盈利，良率与台湾相当，执行进展顺利。 ：尽管N2爬坡及海外扩张带来短期利润率稀释，但管理层仍对实现长期充满信心，驱动因素包括严格的产能规划、高产能利用率、生产力提升、降价及反映台积电价值的定价。 ：12个月目标价 NT$3,100 / US$620。
2. 英伟达（Nvidia）— 买入（Communacopia大会要点） ：黄仁勋重申2030年AI TAM为。 ：随着摩尔定律放缓，向生成式计算转变及Nvidia协同设计硬件和网络栈的价值日益提升。 ：预计CY27年同比增长约。 ：对自动驾驶、仓储自动化等物理AI应用持乐观态度，预计约两年后迎来推理式操作系统的主要拐点。 ：12个月目标价 US$300。
3. 微软（Microsoft）— 加速产能变现与AI TAM扩张 ：在供应紧张背景下采取平衡方法，聚焦，而非单纯增加新基础设施。 ：AI将把软件从基于席位的许可模式转向基于结果的消费模式，创造新的工作流需求。 ：自研芯片（Cobalt、MAIA）与第三方选项结合，优化工作负载的性价比。 ：12个月目标价 US$640。
4. ASML — 买入（确信名单） 新产能公告预示EUV进一步上行空间。 12英寸光罩过渡有望改善High NA经济性。 Match Act监管风险近期影响有限。 ：12个月目标价 €2,200。
5. US科技板块（Communacopia第2日要点） 智能体AI推动美国半导体供应链结构性需求顺风。 先进封装与测试供应紧张，模拟芯片终端市场广泛复苏。 重点推荐：Applied Materials（确信名单）、TSMC、NXP、Cadence、SanDisk、IBM、Teradyne、SiTime。 二、中国主题
6. 潍柴动力/中国机械 — 买入 山东省三天调研显示：。 预计2026下半年及2027年需求将显著加速。 柴油往复式发动机因交期较短，短期增长优于燃气轮机。 美国行政令对表后发电资产的风险可控。 ：12个月目标价 HK$55 / 人民币48元。
7. 重汽（Sinotruk）— 买入 出口势头强劲，长期中国重卡出口上限上调至。 预计2027年出口继续双位数增长，驱动力来自非洲和东南亚。 国内需求平稳，出口盈利结构性更强（单台3万-8万元）。
8. 壁仞（Biren）— 买入 与本地代工合作伙伴开发下一代AI芯片，预期算力和ASP提升。 Superpod解决方案需求上升，与本地光模块和AI服务器ODM合作。 ：12个月目标价 HK$80.5。
9. Busy Ming — 买入 管理层重申三年内GMV达的目标。 数字化选址大幅扩大可开店空间，加速门店扩张且失败率降低。
10. LeaderDrive — 中性 上调目标价至（原186.7元），反映人形机器人长期潜力。 但因短期利润率压力维持中性评级。 预计2025-30E销售复合年增长率达，但2026-30E净利润预测平均下调22%。
11. 新鸿基地产（SHKP）— 买入 FY26基本净利润220.9亿港元，符合预期。 香港发展物业销售381亿港元，超额完成目标。 下调FY27-28E EPS 5-6%，但预计FY27发展物业毛利率回升至高十位数。 ：12个月目标价 HK$169。 三、日本主题
12. 安川电机（Yaskawa Electric）— 买入 变频器生产已完全恢复，机器人10月全面运营。 伺服电机生产因8月库存瓶颈延迟1-2个月，11月起全面运营。 ：12个月目标价 ¥9,000。
13. 日本电子元件 — 新iPhone影响 苹果发布iPhone 18 Pro/Pro Max及首款折叠屏iPhone Duo，Pro版价格上调100美元。 推荐买入Murata（RF含量高）、TDK（电池ASP上升），对Nitto Denko维持中性。
14. 资生堂（Shiseido）— 买入 2H销售增长预计在所有地区加速。 2030年核心经营利润率目标达。 ：12个月目标价 ¥3,800。
15. 任天堂（Nintendo）— 买入 Zelda及Nintendo Direct活动展示丰富的二线和第三方游戏阵容。 缺乏新的第一方AAA作品可能带来短期股价回调。 ：12个月目标价 ¥10,000。 四、澳大利亚银行 预计未来五年澳大利亚商业信贷年均增长，结构性提升主要驱动包括： 商业地产"购买优于自建"趋势。 外资流入回升。 数据中心和能源基础设施资本需求巨大。 NAB、CBA、WBC、ANZ均有望受益。 五、美国宏观 — 财政可持续性 预计美国。 名义利息支出占GDP比重将大幅超过1990年代峰值。 AI驱动的更大生产力提升可减缓债务扩张，但若财政整合延迟，可能迫使美联储人为压低利率，从而助长通胀。

标的评级12个月目标价 台积电（TSMC） 买入 NT$3,100 / US$620 英伟达（Nvidia） 买入 US$300 微软（Microsoft） 未明确 US$640 ASML 买入（确信名单） €2,200 潍柴动力 买入 HK$55 / ¥48 中国重汽 买入 HK$55 壁仞 买入 HK$80.5 Busy Ming 买入 HK$610 LeaderDrive 中性 ¥285.1 新鸿基地产 买入 HK$169 安川电机 买入 ¥9,000 资生堂 买入 ¥3,800 任天堂 买入 ¥10,000 ：AI超级周期 + 先进制程产能紧张 + 合理定价权 = 台积电、英伟达、ASML等核心标的的长期价值锚定。

：若AI应用落地不及预期或企业IT支出收缩，将冲击半导体及云基础设施产业链。 ：美国对华芯片管制、出口管制及"Match Act"等监管措施可能影响海外业务（如ASML、台积电亚利桑那项目）。 ：台积电N2节点及海外工厂爬坡若不及预期，可能稀释利润率。 ：高利率环境下美国财政可持续性恶化，美元资产面临重新定价风险。 ：LeaderDrive等公司主动降价以阻止新进入者，可能压缩行业整体盈利。 ：美国行政令对表后发电资产的影响以及电网瓶颈可能限制AI基础设施建设进度。 ：中国零售（如Busy Ming）及日本消费（如资生堂）面临宏观需求不确定性。

总体总结

主题正文

1. • 高盛每日720摘要涵盖多领域核心观点：1）台积电维持买入，CFO对多年AI超级趋势充满信心，亚利桑那一期已盈利且良率媲美台湾，长期毛利率目标56%以上可期；
2. 2）英伟达维持买入，黄仁勋重申2030年AI TAM达3-4万亿美元，预计CY27年增长约70%；
3. 整体基调偏积极，重点关注AI超级周期驱动的半导体、云计算及数据中心电力供应链投资机会。
4. ：尽管N2爬坡及海外扩张带来短期利润率稀释，但管理层仍对实现长期充满信心，驱动因素包括严格的产能规划、高产能利用率、生产力提升、降价及反映台积电价值的定价。
5. 重点推荐：Applied Materials（确信名单）、TSMC、NXP、Cadence、SanDisk、IBM、Teradyne、SiTime。
6. 预计2027年出口继续双位数增长，驱动力来自非洲和东南亚。
7. 预计2025-30E销售复合年增长率达，但2026-30E净利润预测平均下调22%。
8. 苹果发布iPhone 18 Pro/Pro Max及首款折叠屏iPhone Duo，Pro版价格上调100美元。