【天风医药杨松团队】康诺亚：CM512哮喘海外Ib期中期数据积极，长效TSLP×IL-13双抗差异化再获验证 事件：近日，公司宣布合作伙伴Belenos公布CM
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【天风医药杨松团队】康诺亚：CM512哮喘海外Ib期中期数据积极，长效TSLP×IL-13双抗差异化再获验证
事件：近日，公司宣布合作伙伴Belenos公布CM512（全球首款长效TSLP×IL-13双抗）治疗轻中度哮喘海外Ib期随机、双盲、安慰剂对照研究的积极中期结果，CM512可快速、持续降低FeNO（呼出气一氧化氮）及血嗜酸性粒细胞，显著改善肺功能，耐受性良好。
[玫瑰]两针给药即实现炎症标志物快速下降与肺功能改善
该研究在美国入组50例轻中度哮喘受试者，1:1随机于第1天和第29天皮下给药，主要目的为安全性。中期结果显示：未报告严重或重度不良事件，无治疗相关停药；FeNO首次给药后第4天即较基线下降约48%，第8周降幅达65%；血嗜酸性粒细胞第36天较安慰剂组降低约50%；经安慰剂校正的支气管扩张剂使用前FEV1（第一秒用力呼气容积）第4周较基线增加181 mL、第7周增加330 mL，FeNO下降与FEV1改善之间一致性明显。
[玫瑰]半衰期约70天支持3–6个月给药，全球III期路径明确
CM512半衰期约70天，支持3至6个月给药，而度普利尤单抗为两周一次、Tezspire为四周一次，依从性优势显著；2025年Tezspire全球销售额14.78亿美元（同比+52%）。Belenos计划2027年上半年启动CM512的CRSwNP（慢性鼻窦炎伴鼻息肉）全球III期、下半年启动哮喘III期、2028年启动COPD（慢性阻塞性肺疾病）III期；国内CRSwNP每6个月给药一次的III期9月启动。
[玫瑰]估值：公司当前市值约220亿港币，我们拆分公司管线估值约518亿元：1️⃣CM310➕CM512中国市场合计峰值60亿，3倍PS ，180亿。2️⃣CM512多适应症海外开发潜力大，海外经调整峰值20亿美元，1倍PS ，134亿。3️⃣CMG901等多个已授权分子，合计经调整峰值20亿美金，1倍PS ，134亿。4️⃣早研平台具备持续BD能力，打包给70亿。
总体总结
主题正文
- 【天风医药杨松团队】康诺亚：CM512哮喘海外Ib期中期数据积极，长效TSLP×IL-13双抗差异化再获验证
- 事件：近日，公司宣布合作伙伴Belenos公布CM512（全球首款长效TSLP×IL-13双抗）治疗轻中度哮喘海外Ib期随机、双盲、安慰剂对照研究的积极中期结果，CM512可快速、持续降低FeNO（呼出气一氧化氮）及血嗜酸性粒细胞，显著改善肺功能，耐受性良好。
- [玫瑰]两针给药即实现炎症标志物快速下降与肺功能改善
- FeNO首次给药后第4天即较基线下降约48%，第8周降幅达65%；
- 经安慰剂校正的支气管扩张剂使用前FEV1（第一秒用力呼气容积）第4周较基线增加181 mL、第7周增加330 mL，FeNO下降与FEV1改善之间一致性明显。
- CM512半衰期约70天，支持3至6个月给药，而度普利尤单抗为两周一次、Tezspire为四周一次，依从性优势显著；
- Belenos计划2027年上半年启动CM512的CRSwNP（慢性鼻窦炎伴鼻息肉）全球III期、下半年启动哮喘III期、2028年启动COPD（慢性阻塞性肺疾病）III期；
- [玫瑰]估值：公司当前市值约220亿港币，我们拆分公司管线估值约518亿元：1️⃣CM310➕CM512中国市场合计峰值60亿，3倍PS ，180亿。