【石头科技】最新观点，刚发深度报告 🍎近期股价调整，但是公司数据和投资逻辑没有改变，继续看好！ 🌹欢迎要最新深度报告 🔴扫地机 1、内销：2026Q2增速约10
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【石头科技】最新观点，刚发深度报告 🍎近期股价调整，但是公司数据和投资逻辑没有改变，继续看好！ 🌹欢迎要最新深度报告
🔴扫地机 1、内销：2026Q2增速约10%，增速跑赢行业大盘，利润率环比小幅度改善。2026H2主推滚筒弥补营销及成本劣势下盈利能力有进一步改善空间。
2、欧洲：2026Q2增速30%+，受益于亚马逊PD错期影响，线上实现高双位数增长，线下同样实现双位数增长，线上线下各约50%；利润率端，欧洲整体利润率约20%，线上利润率略低于线下。2026H2预计营销费用率下降预计可持续，追觅投放边际增加概率较低，盈利能力及业务规模稳中向好。
3、北美：2026Q2增速接近翻倍，线上PD错期实现高双位数增长，线下渠道在Costco、Best Buy等渠道入驻拉动下实现翻倍以上增长，收入占比提升至接近30%；利润率端，2026Q2利润率环比小幅修复，约中低个位数。展望下半年，2026年8月公司新入驻沃尔玛及山姆渠道，线下渠道红利拉动收入高增预计可持续，2026H2看好在门店覆盖及SKU数量提升下收入持续高增。
4、亚太：2026Q2增速接近20%，无集中大促营销，增长平稳，利润率高于20%。
🔴洗地机 1、内销：2026Q2高基数下仍然实现10%+增长，无芯片成本压力下原材料成本影响更小；利润率端，Q1利润率已实现盈亏平衡，Q2提升至中低个位数。
2、外销：2026Q2收入低基数下高增，整体实现稳定盈利，拆分来看，欧洲净利率约10%，亚太接近10%，北美体量较小，已实现盈亏平衡。
🔴割草机及洗衣机 1、洗衣机：单季度亏损环比略微扩大，亏损绝对值约5000万元，同比实现大幅减亏，销售费用同比2025Q2大幅收缩，未来预计仍然聚焦差异化小洗赛道，费用保持较低投入，整体亏损可控。
2、割草机：2026H1收入2亿+元，收入复合预期，Q2小幅度亏损，2026年9月IFA推新RockNeo Q2 LiDAR，将激光雷达下放至Q系列产品，目前割草机的主要市场为石头强势的北欧及德语区，品牌优势显著叠加复制渠道，2027年进驻DIY及CE渠道后收入有望翻倍增长，全年有望实现盈亏平衡或微利。
🔴成本、汇兑及退税 1、成本端：芯片及原材料价格上涨对毛利率产生负向影响，26Q2-Q3成本压力基本持平，新引入供应商长协价保持未来成本相对稳定。
2、汇兑：Q2实现汇兑损失1.2-1.3亿元，套保规模相对有限，Q3以来汇兑压力明显减小。
总体总结
主题正文
- 2、欧洲：2026Q2增速30%+，受益于亚马逊PD错期影响，线上实现高双位数增长，线下同样实现双位数增长，线上线下各约50%；
- 2026H2预计营销费用率下降预计可持续，追觅投放边际增加概率较低，盈利能力及业务规模稳中向好。
- 3、北美：2026Q2增速接近翻倍，线上PD错期实现高双位数增长，线下渠道在Costco、Best Buy等渠道入驻拉动下实现翻倍以上增长，收入占比提升至接近30%；
- 展望下半年，2026年8月公司新入驻沃尔玛及山姆渠道，线下渠道红利拉动收入高增预计可持续，2026H2看好在门店覆盖及SKU数量提升下收入持续高增。
- 1、内销：2026Q2高基数下仍然实现10%+增长，无芯片成本压力下原材料成本影响更小；
- 1、洗衣机：单季度亏损环比略微扩大，亏损绝对值约5000万元，同比实现大幅减亏，销售费用同比2025Q2大幅收缩，未来预计仍然聚焦差异化小洗赛道，费用保持较低投入，整体亏损可控。
- 2、割草机：2026H1收入2亿+元，收入复合预期，Q2小幅度亏损，2026年9月IFA推新RockNeo Q2 LiDAR，将激光雷达下放至Q系列产品，目前割草机的主要市场为石头强势的北欧及德语区，品牌优势显著叠加复制渠道，2027年进驻DIY及CE渠道后收入有望翻倍增长，全年有望实现盈亏平衡或微利。
- 1、成本端：芯片及原材料价格上涨对毛利率产生负向影响，26Q2-Q3成本压力基本持平，新引入供应商长协价保持未来成本相对稳定。