CICC Morning Call 260911 ——宏观—— 【经济转型推动现代中央银行建设 ——金融领域“十五五”规划点评】 9月10日下午，国新办举行“开

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CICC Morning Call 260911

——宏观——

【经济转型推动现代中央银行建设 ——金融领域“十五五”规划点评】

9月10日下午，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，我们重点从央行视角理解此次发布会。

——专题研究——

【整体改善但内部分化仍大 ——债券发行人2026年半年报点评】

产业债发行人26年半年报呈现几个特征：主业盈利效率提升，非主业负贡献；内部现金流在盈利带动下明显好转，筹资虽有弱化但现金流总体良好；杠杆率上升，流动性基本持平。

——主题研究——

【日本半导体：投资热潮能否带来产业复兴？】

近年来在AI需求增长、供应链重构以及政府产业政策推动下，日本迎来新一轮半导体投资热潮。从投资结构来看，本轮投资呈现“尖端领域补短板、优势领域继续强化”的特征。

【“投资年”启动，泰国股市领涨东盟】

2Q26泰国GDP同比增长1.9%，高于市场预期的1.7%，1H26累计增长2.4%。泰国政府将2026年定为“投资年”，宏观政策重心转向撬动私人投资。

——行业——

【内房1H26业绩回顾：如何看板块后续业绩、经营及投资策略？】

开发商目前处于“结算量、质双承压”低谷期，未来1-2年业绩压力不低，分化加剧；估值端短期板块或存在不低的下行风险。

【1H26业绩回顾：销量承压、盈利分化、龙头恒强，出口高增成为亮点】

1H26业绩整体符合预期，其中乘用车盈利分化修复，规模、降本及出口支撑盈利；零部件多因素导致盈利承压，出口型企业表现亮眼；商用车内需恢复性增长叠加出口表现强劲。

【医疗设备1H26复盘：关注后续基本面修复】

国内业务或基本触底，看好头部及创新器械后续基本面改善。

总体总结

主题正文

1. 9月10日下午，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，我们重点从央行视角理解此次发布会。
2. 【整体改善但内部分化仍大 ——债券发行人2026年半年报点评】
3. 近年来在AI需求增长、供应链重构以及政府产业政策推动下，日本迎来新一轮半导体投资热潮。
4. 从投资结构来看，本轮投资呈现“尖端领域补短板、优势领域继续强化”的特征。
5. 2Q26泰国GDP同比增长1.9%，高于市场预期的1.7%，1H26累计增长2.4%。
6. 泰国政府将2026年定为“投资年”，宏观政策重心转向撬动私人投资。
7. 【内房1H26业绩回顾：如何看板块后续业绩、经营及投资策略？
8. 【医疗设备1H26复盘：关注后续基本面修复】