【燃气轮机】点评：巨头入局高端叶片，供应链重塑+扩产提速利好国产出海【东吴机械】 👉事件：（1）马斯克自建铸造产能：8/29，SpaceX拟在美国德州巴斯特罗普
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【燃气轮机】点评：巨头入局高端叶片，供应链重塑+扩产提速利好国产出海【东吴机械】
👉事件：（1）马斯克自建铸造产能：8/29，SpaceX拟在美国德州巴斯特罗普建设燃机叶片铸造厂，有望显著缩短电力设备的交付周期，最多提前18个月投用。（2）GEA收购CPP：9/8，GEA宣布将以117.5亿美元收购精密铸件龙头CPP，预计27H2完成交割。CPP是全球少数具备大型高温合金叶片铸造能力的供应商，产品覆盖航发+燃机。本次交易系GEA独立上市以来规模最大的收购，有望进一步补齐其关键铸件产能短板。综合来看，叶片技术壁垒极高， 战略资产属性持续凸显、有望在“两机”赛道中保持高景气。
👉巨头加速上游垂直整合，叶片供应链格局有望重塑
全球高端叶片铸造产能高度集中，PCC、HWM、CPP等厂商长期占据核心供应位置+保持高话语权，主要系（1）合同层：叶片厂通过5年以上长协锁定供货份额，并要求主机厂给予单一或双源供货地位及多项成本传导条款；（2）认证层：叶片需按具体型号、材料和工艺逐项认证，新供应商导入通常需要数年；（3）产能层：高温合金精密铸造扩产周期长、良率爬坡难度高。航发/燃机需求同步上行背景下，叶片供给约束进一步放大，而传统供应商扩产节奏难以完全匹配下游交付需求，新增供给培育必要性提升。
👉扩产兑现+独立精铸产能收缩，国产叶片厂有望迎来出海突破
随着CPP被纳入GEA体系，全球可供采购的独立高端叶片产能或进一步收缩。AIDC电力需求驱动燃机产业链扩产进入加速兑现阶段，叶片作为核心卡点，其供应链安全重要性进一步提升。因此西门子等主机厂有望加快培育其他供应商来提升关键零部件供应能力，以支撑燃机订单持续交付。在此背景下，国内具备高温合金叶片制造能力+已进入海外主机厂认证体系的叶片厂有望受益。
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东吴机械：周尔双/黄瑞/闻嘉怡
总体总结
主题正文
- 👉事件：（1）马斯克自建铸造产能：8/29，SpaceX拟在美国德州巴斯特罗普建设燃机叶片铸造厂，有望显著缩短电力设备的交付周期，最多提前18个月投用。
- （2）GEA收购CPP：9/8，GEA宣布将以117.5亿美元收购精密铸件龙头CPP，预计27H2完成交割。
- 全球高端叶片铸造产能高度集中，PCC、HWM、CPP等厂商长期占据核心供应位置+保持高话语权，主要系（1）合同层：叶片厂通过5年以上长协锁定供货份额，并要求主机厂给予单一或双源供货地位及多项成本传导条款；
- （2）认证层：叶片需按具体型号、材料和工艺逐项认证，新供应商导入通常需要数年；
- 航发/燃机需求同步上行背景下，叶片供给约束进一步放大，而传统供应商扩产节奏难以完全匹配下游交付需求，新增供给培育必要性提升。
- AIDC电力需求驱动燃机产业链扩产进入加速兑现阶段，叶片作为核心卡点，其供应链安全重要性进一步提升。
- 因此西门子等主机厂有望加快培育其他供应商来提升关键零部件供应能力，以支撑燃机订单持续交付。
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