📌 📄野村认为，自 7 月发布前序报告以来，欧盟与中国的贸易紧张局势正沿着 “慢火延烧” 的路径深化，证据进一步强化。双边贸易失衡持续扩大，中国竞争压力迫使更多
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📄野村认为，自 7 月发布前序报告以来，欧盟与中国的贸易紧张局势正沿着 “慢火延烧” 的路径深化，证据进一步强化。双边贸易失衡持续扩大，中国竞争压力迫使更多欧盟成员国保持警惕，欧盟委员会正转向更具制度化的框架以确保自身供应链韧性、规范采购实践并监控贸易伙伴的产能过剩。北京方面的回应总体上仍保持克制与校准，但针对欧盟执法措施的公司级出口管制与程序性挑战已更为明显。野村预计，中方将采取 “定向报复 + 谈判” 的组合策略，而非全面决裂。10 月举行的欧盟 - 中国贸易与投资磋商仍是下一重要政策节点，但在如此短的窗口期内实现贸易的实质性再平衡并不现实。 📊 📈2026 年 1 月至 8 月，中国对欧盟货物贸易顺差月均约 300 亿美元。若以此速度持续，全年顺差将达约 3640 亿美元，显著高于 2025 年的 2920 亿美元，创下历史新高。这一扩大趋势在欧盟主要经济体中同样显著：中国对德国、法国、意大利和西班牙的月均贸易顺差分别达到 38 亿美元、10 亿美元、25 亿美元和 33 亿美元，均处于历史高位。欧盟统计局数据显示，2026 年二季度欧盟对华货物贸易逆差达 1033 亿欧元（约合每日超 10 亿欧元），一季度逆差亦维持高位。野村强调，失衡的持续性进一步支持其 7 月报告的核心判断：根本驱动因素在于结构性的制造业竞争力与产能过剩，而非主要受美国关税驱动的贸易转移。 ⚖️ 📋欧盟委员会的策略仍保持渐进与法律主义特征，但正变得更加系统化。早期证据显示，自 7 月 1 日起对低于 150 欧元的低价值包裹按产品类别征收 3 欧元临时关税，已对小额包裹流动产生实质影响 —— 法国海关数据显示，措施生效后欧盟小额包裹进口量下降约 30%–40%，其中 Temu 销售额下降 50%，AliExpress 下降 37%，Shein 下降 15%。 📑委员会正重构进口晴雨表，从主要监控短期贸易转移转向识别与工业产能过剩及国家主导支持相关的长期进口压力增加，并将更新频率改为季度，用于识别可能需要针对性、相称且及时保护的行业。传统贸易防御亦在拓宽，7 月 9 日欧盟对中国北京鸭发起反倾销调查，首次将农业更明确纳入当前周期。8 月 27 日，欧委会主席冯德莱恩表示过去一年已启动超 30 项新贸易防御调查，接近历史平均的三倍。 📜除边境措施外，布鲁塞尔正构建更明确的公共采购 “欧洲优先” 框架。9 月 9 日，委员会提议新公共采购法案，允许公共买家限制参与方为欧盟或国际覆盖供应商，要求最低欧盟或覆盖国原产比例，给予评估优惠，并在某些情况下拒绝欧盟或覆盖内容低于 50% 的投标。中国作为非 WTO 政府采购协定缔约方，将尤其暴露。 🚗插电式混合动力汽车（PHEV）是压力最清晰的测试案例。2026 年上半年，欧盟自中国进口 PHEV 约 16.76 万辆，同比增长 165%，已接近 2025 年全年总量。中国占欧盟外来源 PHEV 进口增量的 109%，在所有主要欧盟经济体中的份额均飙升。尽管正式 PHEV 行动尚未出台，但经济与政治审查理由已更强。 🇩🇪德国作为欧盟对华政策的关键制动力量，其立场正出现边际软化。9 月 3 日德国工商大会（DIHK）调查显示，83% 的工业公司感受到中国竞争对手带来的更大竞争压力；55% 的受访者支持欧盟采取更强贸易政策行动应对市场扭曲（即便对自身业务造成负面影响），67% 呼吁欧盟对华统一立场。德国主要工业团体已开始向总理默茨施压，要求更强硬的中国政策。德国贸易数据亦提供注解：2026 年 1–5 月，德国自华进口同比增长 6.2%，对华出口下降 14.5%，对华贸易逆差从上年同期的 335 亿欧元扩大至 428 亿欧元。同期德国自华进口 PHEV 约 2.41 万辆，而一年前仅约 300 辆，中国占德国外来源 PHEV 进口份额从 1.5% 飙升至 43.5%。 🤝 📄北京方面继续采取选择性报复而非系统性升级。5 月 15 日，中国司法部在 “同方威视” 案中首次发布针对欧盟外国补贴条例（FSR）跨境信息要求的阻断令，表明双边摩擦正从传统产品级贸易救济向公司级与程序性工具蔓延。7 月 24 日，在欧盟第 21 轮对俄制裁将 14 家中国大陆及香港实体列入清单后，中国商务部将 14 家欧盟实体列入限制名单，禁止向其出口两用物项。这些工具并非全新，尚不构成广泛的战略转向。鉴于国内需求疲弱，出口仍是重要的增长缓冲，北京仍有强烈动机保持对欧市场准入。因此，野村继续预期 “定向报复 + 谈判” 模式。 📝欧盟 FSR 是另一重要前线。8 月 18 日，中国电商公司京东在欧委会对其收购德国零售商 CECONOMY 的深入审查中提交承诺；次日，中国司法部裁定欧盟在京东案中对中方实体的相关跨境调查措施构成不当域外管辖，禁止组织和个人执行或协助。7 月 31 日，欧委会还向 Temu 发出关于可能妨碍 FSR 检查的立场声明。野村认为，这并非北京全面阻断 FSR，而是京东案显示补救谈判继续的同时，北京挑战欧委会信息收集管辖权。若此方法被更广泛应用，将使争端更难通过传统产品级讨价还价解决，因为分歧点转向监管管辖权而非单纯税率或市场准入。 🌐 💬近期美欧及 G20 相关表述再度聚焦中国产能过剩与全球贸易失衡，但野村区分了 “关切表态” 与 “真正愿意吸收新一轮广泛贸易对抗的经济成本”。在主要发达经济体中，欧盟仍是唯一将对中国外部顺差担忧转化为持续组合措施（贸易防御、采购、补贴、市场准入）的经济体。布鲁塞尔因此仍须独自承担大部分直接双边政策负担，这与 7 月报告中区分的 “美中战略竞争持续” 与 “华盛顿领导广泛对华贸易战的意愿降低” 一致。 📅 📋6 月启动的欧盟 - 中国贸易与投资磋商（TIC）仍是主要制度性出口。贸易专员谢夫乔维奇表示工作将涵盖贸易与投资平衡、出口管制、知识产权与 WTO 改革，并计划秋季访华，授权在 10 月前取得切实成果。野村继续视 10 月为有意义的政策检查点，但非解决结构性失衡的现实截止日。未来三个月内，整体贸易平衡无法实质性再平衡。现实检验在于双方能否产出足够的行业级成果，以阻止政治进程滑向更强措施。对布鲁塞尔而言，切实进展可能包括更快透明的稀土许可、具体市场准入改善及汽车价格承诺的进一步进展。若无此类成果，委员会将更易论证 “对话已试且更强措施合理”。 🏭本地化可能是缓解直接贸易对抗而不逆转更广泛 “中国冲击” 的最可信出路。报道称吉利将在福特西班牙瓦伦西亚工厂生产电动 SUV，西班牙当局正吸引中国汽车与电池投资，同时寻求欧盟层面的本地就业、本地内容与技术转让规则。野村认为，欧盟保护可能改变北京经济渗透的形式而非消除它 —— 即无约束的中国原产进口减少，但在欧洲的有条件中国生产与投资增加。若布鲁塞尔能将本地就业、采购与欧洲附加值要求附加于此类投资，本地化可成为政治可接受的再平衡的一部分，即便中国公司存在继续扩张。 ✅ 📄野村认为其 7 月框架完全成立且支撑证据增强：贸易失衡更大，布鲁塞尔回应更制度化，德国似乎略不情愿阻挡渐进行动，北京在总体上保持校准的同时，更频繁使用公司级与程序性工具。预计双边对话保持活跃，行业级让步仍有可能，但未来数月无全面解决方案。10 月可能影响升级节奏，但不太可能改变其根本方向。投资者应密切关注 10 月磋商进展、欧盟 PHEV 正式调查动向，以及中国在欧本地化投资的具体落地情况。 今天 12:58
总体总结
主题正文
- 野村强调，失衡的持续性进一步支持其 7 月报告的核心判断：根本驱动因素在于结构性的制造业竞争力与产能过剩，而非主要受美国关税驱动的贸易转移。
- 早期证据显示，自 7 月 1 日起对低于 150 欧元的低价值包裹按产品类别征收 3 欧元临时关税，已对小额包裹流动产生实质影响 —— 法国海关数据显示，措施生效后欧盟小额包裹进口量下降约 30%–40%，其中 Temu 销售额下降 50%，AliExpress 下降 37%，Shein 下降 15%。
- 9 月 9 日，委员会提议新公共采购法案，允许公共买家限制参与方为欧盟或国际覆盖供应商，要求最低欧盟或覆盖国原产比例，给予评估优惠，并在某些情况下拒绝欧盟或覆盖内容低于 50% 的投标。
- 2026 年上半年，欧盟自中国进口 PHEV 约 16.76 万辆，同比增长 165%，已接近 2025 年全年总量。
- 德国贸易数据亦提供注解：2026 年 1–5 月，德国自华进口同比增长 6.2%，对华出口下降 14.5%，对华贸易逆差从上年同期的 335 亿欧元扩大至 428 亿欧元。
- 贸易专员谢夫乔维奇表示工作将涵盖贸易与投资平衡、出口管制、知识产权与 WTO 改革，并计划秋季访华，授权在 10 月前取得切实成果。
- 对布鲁塞尔而言，切实进展可能包括更快透明的稀土许可、具体市场准入改善及汽车价格承诺的进一步进展。
- 投资者应密切关注 10 月磋商进展、欧盟 PHEV 正式调查动向，以及中国在欧本地化投资的具体落地情况。