【国盛能源开采张津铭团队】煤炭26年中报总结：煤价主升浪来临，Q3盈利望继续走扩 [玫瑰]基本面：多重利好催化，行业主升浪来临： 动力煤：煤价逼近千元大关。 炼
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【国盛能源开采张津铭团队】煤炭26年中报总结：煤价主升浪来临，Q3盈利望继续走扩
[玫瑰]基本面：多重利好催化，行业主升浪来临： 动力煤：煤价逼近千元大关。 炼焦煤：“522留神峪瓦斯爆炸事故”后，焦煤主产地大幅减产，并带动表外产能回缩，炼焦煤月缺口达到300-500万吨，焦煤供需格局迎来反转，价格中枢不断上移。
[玫瑰]市场表现： Q2至今涨幅位居第六，行业景气度体现 涨幅前五：伊泰B股（+75.8%）、昊华能源（+66.7%）、新集能源（+40.7%）、淮北矿业（+27.6%）、恒源煤电（+24.5%）： 跌幅后五：中国秦发（-34.3%）、永泰能源（-13.9%）、开滦股份（-10.8%）、中煤能源（-10.4%）、冀中能源（-5.2%）：
[玫瑰]业绩综述：行业景气度高涨带动煤企盈利上台阶。受益于煤炭行业景气度高涨，煤价上涨带动煤企利润上台阶。低基数煤企业绩表现突出，Q3煤价上涨业绩有望继续上台阶。 26年上半年利润总额同比增速高于行业平均的有：兰花科创、盘江股份、中国秦发、恒源煤电、甘肃能化、伊泰B股、江钨装备、昊华能源、电投能源、山煤国际、上海能源、平煤股份、首钢资源、广汇能源、潞安环能。
[玫瑰]经营概览： Q2业绩如期增长，Q3基本面上行加速，弹性或更突出。焦煤价格中枢不断上移，动力煤价格加速接近千元大关，我们预期煤价上涨趋势下，煤企Q3业绩弹性将更加突出。 26年Q2，样本煤企（16家）合计生产原煤2.23亿吨，同比增长6.2%，环比增长11.1%；销量1.86亿吨，同比减少2.0%，环比增长0.1%。 26年Q2煤炭售价环比大幅增长，高盈利兑现高业绩。 1）售价方面，2026年Q2样本煤企吨煤平均综合售价656元/吨，环比上涨21.1%。 2）成本方面，2026年Q2样本煤企吨煤平均综合成本355元/吨，环比上涨3.4%。 3）毛利方面，2026年Q2样本煤企吨煤平均综合毛利301元/吨，环比上涨51.9%。
[玫瑰]风险提示：在建矿井投产进度超预期。下游需求不及预期。新建矿井项目批复加速。
总体总结
主题正文 总结：煤价主升浪来临，Q3盈利望继续走扩
[玫瑰]基本面：多重利好催化，行业主升浪来临： 动力煤：煤价逼近千元大关。 炼焦煤：“522留神峪瓦斯爆炸事故”后，焦煤主产地大幅减产，并带动表外产能回缩，炼焦煤月缺口达到300-500万吨，焦煤供需格局迎来反转，价格中枢不断上移。
[玫瑰]市场表现： Q2至今涨幅位居第六，行业景气度体现 涨幅前五：伊泰B股（+75.8%）、昊华能源（+66.7%）、新集能源（+40.7%）、淮北矿业（+27.6%）、恒源煤电（+24.5%）： 跌幅后五：中国秦发（-34.3%）、永泰能源（-13.9%）、开滦股份（-10.8%）、中煤能源（-10.4%）、冀中能源（-5.2%）：
[玫瑰]业绩综述：行业景气度高涨带动煤企盈利上台阶。受益于煤炭行业景气度高涨，煤价上涨带动煤企利润上台阶。低基数煤企业绩表现突出，Q3煤价上涨业绩有望继续上台阶。 26年上半年利润总额同比增速高于行业平均的有：兰花科创、盘江股份、中国秦发、恒源煤电、甘肃能化、伊泰B股、江钨装备、昊华能源、电投能源、山煤国际、上海能源、平煤股份、首钢资源、广汇能源、潞安环能。
[玫瑰]经营概览： Q2业绩如期增长，Q3基本面上行加速，弹性或更突出。焦煤价格中枢不断上移，动力煤价格加速接近千元大关，我们预期煤价上涨趋势下，煤企Q3业绩弹性将更加突出。 26年Q2，样本煤企（16家）合计生产原煤2.23亿吨，同比增长6.2%，环比增长11.1%；销量1.86亿吨，同比减少2.0%，环比增长0.1%。 26年Q2煤炭售价环比大幅增长，高盈利兑现高业绩。 1）售价方面，2026年Q2样本煤企吨煤平均综合售价656元/吨，环比上涨21.1%。 2）成本方面，2026年Q2样本煤企吨煤平均综合成本355元/吨，环比上涨3.4%。 3）毛利方面，2026年Q2样本煤企吨煤平均综合毛利301元/吨，环比上涨51.9%。
[玫瑰]风险提示：在建矿井投产进度超预期。下游需求不及预期。新建矿井项目批复加速。