海底捞经营更新 1）26年8月数据： 海底捞整体门店翻台率环比7月有中单位数比例提升，同比25年同期翻台率有低单比例下降，主要因为去年同期基数及整体8月环境的影

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海底捞经营更新

1）26年8月数据： 海底捞整体门店翻台率环比7月有中单位数比例提升，同比25年同期翻台率有低单比例下降，主要因为去年同期基数及整体8月环境的影响。 8月海底捞新开6家门店，其中自营3家，加盟3家。另外关闭5家自营门店。 2）观察重启扩张进程 外卖业务与全新门店模型正成为重要增长引擎。门店调整阶段逐步收尾，公司进入选择性扩张周期。门店迁址与翻新将优化门店网络质量，同时目前已有数十个潜在门店点位正在推进开发。我们预测2027–2028年自营门店新开数量将温和提升，标志着战略重心从存量门店整改，转向重新搭建增长曲线。管理层预期，大排档火锅门店数量将从当前12家，在明年扩充至接近20家；寿司门店从现有3家，到2027年底增长至十余家。 近期减持预计与离岸信托纳税有关，基本面本身整体in line。当下估值对应2027年PE不到11XPE，若维持90%分红、则明年股息率在8%左右 。当下位置具备安全边际，建议配置。

总体总结

主题正文

1. 海底捞整体门店翻台率环比7月有中单位数比例提升，同比25年同期翻台率有低单比例下降，主要因为去年同期基数及整体8月环境的影响。
2. 外卖业务与全新门店模型正成为重要增长引擎。
3. 我们预测2027–2028年自营门店新开数量将温和提升，标志着战略重心从存量门店整改，转向重新搭建增长曲线。
4. 管理层预期，大排档火锅门店数量将从当前12家，在明年扩充至接近20家；
5. 寿司门店从现有3家，到2027年底增长至十余家。
6. 近期减持预计与离岸信托纳税有关，基本面本身整体in line。
7. 当下估值对应2027年PE不到11XPE，若维持90%分红、则明年股息率在8%左右 。
8. 当下位置具备安全边际，建议配置。