Nand 调研纪要 如何评估当前NAND Flash市场的供需状况，特别是与三个月前相比，需求端是边际走强还是走弱？ 当前市场需从三个板块进行分析：消费类、企业
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Nand 调研纪要
如何评估当前NAND Flash市场的供需状况，特别是与三个月前相比，需求端是边际走强还是走弱？
当前市场需从三个板块进行分析：消费类、企业级以及面向模组厂和封装厂的业务。首先，在消费类市场，需求非常疲软，客户普遍拿货意愿不强。这主要源于三方面因素：第一，大型品牌客户，如大疆、安克及电视制造商，前期已储备大量库存，目前仍在消化阶段，因此采购积极性不高。第二，部分非存储行业的投机者此前囤积了大量现货，在市场价格下行时急于抛售，形成了类似股票市场的抛压，导致价格竞争激烈，例如有人以13美元抛售后，其他人可能以12美元跟进，加剧了价格下跌。第三，市场上存在价格混乱的现象，例如从旧手机或PD设备上拆解的二手料件，其价格仅为新物料的40%左右，这进一步扰乱了市场定价体系。目前消费类产品的价格已经基本稳定，继续上涨的空间有限，但由于上述市场现象的存在，短期内也不会出现快速下跌。在这种环境下，一些非品牌的小公司倾向于在现货市场采购，以规避高价从原厂拿货的成本压力；而大型公司则利用自身库存，仅向原厂采购其预测订单中的一小部分，以维持合作关系，避免高价补货。其次，在企业级市场，情况则完全不同。企业级存储产品的价格呈现明确的上涨趋势，预计这一趋势在第三季度和第四季度将持续。所有大容量企业级产品，包括服务器和数据中心使用的存储，价格都将上涨。最后，手机市场在消费类中属于一个特例。由于手机是刚性需求，其备货模式相对固定，受库存周期影响较小。因此，应用于手机的高速率存储（如UFS）价格也会上涨。
关于企业级存储和手机存储的价格上涨趋势？
考虑到当前企业级存储的紧缺程度，预计第四季度价格将继续上涨。
存储行业在2026年第二季度和第三季度的价格变动情况如何，尤其是在企业级和消费级市场？
2026年第二季度（CQ2），企业级存储产品的价格约为0.24美元/GB。进入第三季度（CQ3），价格已上涨至0.28-0.30美元/GB，其中部分客户的成交价达到了0.32美元/GB。相较于第二季度，第三季度企业级产品的价格平均涨幅在30%左右。消费级产品在第三季度也出现了小幅上涨，但涨幅不大，基本可以忽略。具体而言，针对大客户的价格基本没有变动，而小客户的价格则有微调。
展望2026年第四季度，企业级存储产品的价格预计将如何变动？
预计2026年第四季度（CQ4），企业级存储产品的价格将继续上涨，涨幅可能在20%左右。价格预计将达到0.35至0.40美元/GB的区间。具体价格会因客户体量而异，大型客户的采购价可能会略低。
当前企业级存储市场的供需格局是怎样的？
目前企业级存储市场处于供应紧缺状态，需求争夺非常激烈。服务器厂商等整机厂对企业级SSD的需求量较大，采购能力较强。在中国市场，本土NAND厂商的企业级产品供应能力仍不稳定，尚未形成稳定的大规模供应；大普微、德明利等企业级SSD厂商虽有供货，但也更倾向于需求旺盛的海外市场，进一步加剧国内紧缺。相比之下，消费级市场已不再那么紧缺，目前供应能力已恢复至约60%-70%。
公司计划如何调整其产能分配以应对市场变化，特别是企业级和消费级产品的占比规划是怎样的？
根据规划，到2027年，铠侠的产能将主要向企业级市场倾斜。具体分配比例为：约65%的产能用于企业级产品，约25%用于消费级产品，剩余的10%则分配给车规和工规产品。这一调整反映了公司将重心转向利润率更高的企业级市场的战略。
既然公司已停产部分消费级产品，为何在2027年的产能规划中仍有25%分配给消费级市场？
铠侠停产的是64GB以下的低容量产品，例如32GB规格。与此同时，消费级市场的主流容量持续提升，例如智能手机UFS已普遍向512GB等大容量迁移，一颗高容量UFS占用的NAND容量远高于多颗低容量eMMC。因此，尽管部分低容量产品已经停产，高容量UFS仍会占用相当一部分消费级产能。对于已进入EOL（End-of-Life，产品生命周期终止）阶段的旧型号，铠侠会继续向长期合作的老客户供货至2028年，保障客户完成物料切换，但不会再向新客户推广。
考虑到对老客户的EOL供应将持续到2028年，届时产能是否会更大幅度地向企业级市场倾斜，例如占比超过80%？
到了2028年，产能分配不一定会简单地将消费级份额完全转移至企业级。虽然低容量消费级产品的供应会逐步结束，但智能手机等消费电子设备对大容量存储的需求依然存在且容量持续增长，这部分需求仍需满足。因此，届时仍会有一部分产能用于供应手机等消费级市场。
在消费电子领域，除了手机厂商，小容量存储市场的未来趋势如何？特别是考虑到主要供应商如闪迪、铠侠和三星的产能调整，市场将如何应对由此产生的供应缺口？
中国的消费电子市场，除手机外，主要集中在64GB以下的小容量存储产品。例如，海康威视的监控摄像头普遍搭载4GB至8GB的eMMC，而高速公路等高端应用场景的摄像头则可能使用16GB或32GB的容量。同样，大疆等品牌的产品也主要使用4GB或8GB的存储，因为其功能仅需存储操作系统。历史上，64GB以下的小容量市场主要由闪迪、铠侠和三星三家供应。其中，三星已于2024年停产，铠侠于今年（2026年）宣布停产，而闪迪预计也将在明年（2027年）开始停产。这一系列调整将导致市场出现巨大的供应缺口。尽管YMTC存在，但其最小单Die容量为64GB，不覆盖64GB以下的市场。因此，当主要供应商均转向生产大容量产品时，小容量市场将面临无人接手的局面。对于消费电子产品制造商而言，他们难以承受因存储容量升级带来的成本急剧上升。例如，一台售价仅几百元的低端摄像头，其整机成本甚至可能低于一颗64GB芯片的价格，这使得他们无法转向更高容量的存储方案，只能被动顺应存储厂商的供应趋势。
关于企业级SSD业务，目前长协订单的覆盖比例是多少？这些长协订单通常采用何种定价结构，以及不同区域的客户在合同条款上是否存在差异？
目前企业级SSD业务的长协订单覆盖率约为60%。这些协议通常采用“锁量不锁价”的模式。只有极少数规模非常大的特殊客户能够锁定价格。在具体执行上，对美国客户的政策可能相对宽松，可能会出现锁量且锁价的情况。然而，在中国区，所有的长协订单均严格执行“锁量不锁价”的条款，不可能为客户锁定价格。
既然公司管理层在长协中选择“锁量不锁价”的策略，这是否反映了对未来价格走势的乐观预期？为什么不通过签订三至五年的锁价长约来规避未来价格下跌的风险？
企业级存储价格仍有继续上涨的空间。即使价格不再明显上行，当前行业毛利率水平仍较高，因此基本盘较为稳固。不同存储厂商的长期协议策略存在差异：海力士更强调通过HBM等产品与北美大客户深度绑定，以强化生态和降低周期波动；铠侠相对更强调在当前景气阶段兑现利润。从更长期看，存储价格在2030年前仍有较强支撑，主要变量在于届时中国厂商的产能进一步释放。因此，现阶段中国区企业级SSD长协更倾向于“锁量不锁价”，而不是通过长期锁价获取价格保护。
影响2027年价格上涨幅度的主要因素有哪些？
价格上涨幅度受限于多方面因素。首先，DRAM的产能扩张速度较慢，新建一座晶圆厂从洁净室建设到设备安装、产线测试，至少需要两到三年时间，且必须保证高良率以避免亏损，这使得DRAM的增产难度高于NAND，为其价格上涨提供了可期待的空间。其次，市场存在不愿意涨价的竞争对手，例如海力士希望通过稳定价格来抢占市场份额，摆脱存储行业的周期性，从而限制了整体价格的上涨空间。三星则是价格波动最快的厂商。最后，AI的快速发展带来了不确定性，但消费类产品的价格已接近顶峰。
铠侠与英伟达合作的XL Flash和Super High IOPS SSD等新产品，其规划、预计导入节奏及市场应用前景如何？
这类新产品的核心思路，是将部分原先需要在DRAM上运行的任务转移至SSD，从而降低客户对大容量DRAM的需求并优化成本。但这类方案只能替代DRAM的部分功能，无法完全取代DRAM。新技术仍需要较长的认证和软件适配周期，也需要明确哪些任务适合放在SSD上运行，避免影响程序效率。规划上，2027年底可能先在部分重要客户中进行验证，2028年再逐步向大客户导入，以验证实际的成本节省效果。
预计到2028年，XL Flash和Super High IOPS SSD等新技术在企业级产品中的应用比例可能达到什么水平？对整体存储市场会产生怎样的影响？
在验证顺利且客户认可的乐观情形下，约一半企业级产品可能采用这类新技术，不同客户的切换比例可能从约30%到50%不等。其主要作用是帮助客户降低部分DRAM采购成本和优化整体存储成本，但难以改变NAND市场的大方向。更重要的潜在变量仍是长江存储：若企业级SSD产品进一步成熟，同时中国AI需求持续增长，其价格竞争力可能对全球市场格局形成较大影响。
上述新技术的定价策略与传统SSD相比将有何不同？客户接受度以及存储原厂的产线切换会面临哪些挑战？
新技术的定价不宜显著高于传统SSD。如果价格过高，客户尤其是北美大客户可能继续沿用传统SSD方案，通过增加容量满足需求，新技术的成本优势也会被削弱。因此，初期商业化更可能以进入市场和扩大应用为优先，价格需要控制在客户整体TCO能够接受的范围。客户是否愿意切换，核心取决于采用新技术后节省的DRAM或存储容量成本能否覆盖额外的系统适配成本。产线切换同样需要时间。部分通用设备，例如清洗和研磨设备可以共用，但光刻、刻蚀和镀膜等关键设备需要重新配置或更换；如果完全切换产线，则还涉及新设备导入、测试和流片等流程，因此难以在短时间内完成。实际更可能采用逐步切换的方式。乐观情形下，新技术在企业级产品中的应用比例可能达到约50%，但最终渗透速度仍取决于定价、客户实际节省的成本，以及固件和软件适配的复杂度。
当前Wafer市场的供需和价格趋势是怎样的？原厂的销售策略对模组厂造成了哪些影响？
当前Wafer市场存在明显的价格倒挂，即按相同容量折算，原厂出售Wafer的价格可能高于其成品颗粒。以江波龙采购为例，64GB对应的Wafer价格约为24美元，而同容量成品颗粒的价格可能仅约20美元。这种倒挂对模组厂的成本和定价形成较大压力。Wafer供应主要集中于大客户。Wafer价格涨幅较大，2026年Q3环比上涨约40%。由于销售Wafer无需搭配主控等器件，在价格倒挂的情况下，原厂Wafer业务的盈利空间较高，同时也给模组厂带来较大压力：模组厂采购Wafer的成本甚至可能高于原厂自产成品颗粒。即便如此，江波龙、佰维等模组厂仍需要维持Wafer采购，否则后续可能面临供货不足。能够持续拿到Wafer的模组厂，通常依赖长期积累的商务合作关系。
预计2026年Q4 Wafer价格的走势如何？这对模组厂的利润和生存状况会产生什么影响？
预计2026年Q4 Wafer价格仍可能上涨约10%，但进一步大幅上涨的空间有限，否则模组厂的经营压力会进一步加大。目前模组厂已较难获得低价货源，库存成本普遍较高。如果原厂后续减少涨价，而成品颗粒价格仍低于模组厂的高成本库存，模组厂的利润空间将继续受到挤压。
Wafer产品是否存在质量等级划分？不同等级的Wafer主要流向哪些市场和应用领域？
Wafer及颗粒存在明显的质量等级梯度。较高等级产品主要用于车规、工规等对可靠性要求较高的场景，其次是企业级及部分消费类应用，再往下是普通消费类。更低等级的颗粒Ink Die可能存在较多坏块，例如标称3,000次P/E（Program/Erase，编程/擦除）的产品实际可用擦写次数可能仅约1,500次；更低等级产品则主要流向移动固态硬盘、U盘等To C市场。通常品质较高的Wafer不会大量流向To C市场。闪迪流向To C市场的Wafer和颗粒较多，而铠侠的品控和稳定性、宽温表现相对较好，其Wafer更多供给台湾模组厂，例如金士顿、群联等。部分模组厂也会采购铠侠消费级颗粒，用于对可靠性要求更高的工规、车规模组产品。
总体总结
主题正文
- 第二，部分非存储行业的投机者此前囤积了大量现货，在市场价格下行时急于抛售，形成了类似股票市场的抛压，导致价格竞争激烈，例如有人以13美元抛售后，其他人可能以12美元跟进，加剧了价格下跌。
- 第三，市场上存在价格混乱的现象，例如从旧手机或PD设备上拆解的二手料件，其价格仅为新物料的40%左右，这进一步扰乱了市场定价体系。
- 预计2026年第四季度（CQ4），企业级存储产品的价格将继续上涨，涨幅可能在20%左右。
- 例如，一台售价仅几百元的低端摄像头，其整机成本甚至可能低于一颗64GB芯片的价格，这使得他们无法转向更高容量的存储方案，只能被动顺应存储厂商的供应趋势。
- 首先，DRAM的产能扩张速度较慢，新建一座晶圆厂从洁净室建设到设备安装、产线测试，至少需要两到三年时间，且必须保证高良率以避免亏损，这使得DRAM的增产难度高于NAND，为其价格上涨提供了可期待的空间。
- 更重要的潜在变量仍是长江存储：若企业级SSD产品进一步成熟，同时中国AI需求持续增长，其价格竞争力可能对全球市场格局形成较大影响。
- 由于销售Wafer无需搭配主控等器件，在价格倒挂的情况下，原厂Wafer业务的盈利空间较高，同时也给模组厂带来较大压力：模组厂采购Wafer的成本甚至可能高于原厂自产成品颗粒。
- 预计2026年Q4 Wafer价格仍可能上涨约10%，但进一步大幅上涨的空间有限，否则模组厂的经营压力会进一步加大。