⭕【思源电气】电力设备出口领军者，与全球高压设备需求高景气共振向上，短期情绪扰动不改长线增长强逻辑 【观点】①北美禁令情绪影响大于实质扰动；②海外需求持续高增(
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⭕【思源电气】电力设备出口领军者，与全球高压设备需求高景气共振向上，短期情绪扰动不改长线增长强逻辑
【观点】①北美禁令情绪影响大于实质扰动；②海外需求持续高增(北美&非美)；③Q3有望确认北美收入+国内高压交付或将起量
【估值】 ➤悲观情绪压制PE(27)约20倍（历史估值中/偏低的水平，考虑估值切换后）。 ➤全球供需失衡加剧，亚洲产能规模释放预计28年左右，因此国内出海黄金期仍在，出海龙头值得更高估值溢价。
订单-预计1-8月较好兑现订单30%增长目标 ➤海外：预计北美+非美（欧洲/中东/非洲等）持续高增长 ➤国内：预计略受7-8月招标节奏摊薄。
Q3交付：①海外持续正常交付，Q2确收扰动预计Q3有所修复；②国内高压设备Q3交付有望起量（25年高压签单较多）
美国禁令影响 ➤预计正常履约，并积极与海外客户沟通 ➤产品采购很多美国本土品牌零部件 ➤主要做表后市场，影响或许有限
AIDC ➤降压环节。数据中心降压缓解高压设备需求较多。 ➤超级电容。增资4e+扩产，产能有望大幅提升。
预计公司26/27年PE约26/19
总体总结
主题正文
- ⭕【思源电气】电力设备出口领军者，与全球高压设备需求高景气共振向上，短期情绪扰动不改长线增长强逻辑
- ➤悲观情绪压制PE(27)约20倍（历史估值中/偏低的水平，考虑估值切换后）。
- ➤全球供需失衡加剧，亚洲产能规模释放预计28年左右，因此国内出海黄金期仍在，出海龙头值得更高估值溢价。
- 订单-预计1-8月较好兑现订单30%增长目标
- ➤海外：预计北美+非美（欧洲/中东/非洲等）持续高增长
- ➤国内：预计略受7-8月招标节奏摊薄。
- Q3交付：①海外持续正常交付，Q2确收扰动预计Q3有所修复；
- 预计公司26/27年PE约26/19