港股游戏公司1H26业绩回顾：存量产品稳健运营，AI深化提效，关注新品周期与全球化拓展 头部厂商保持韧性，中小厂商表现分化 1H26头部公司表现相对稳健，整体业
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港股游戏公司1H26业绩回顾：存量产品稳健运营，AI深化提效，关注新品周期与全球化拓展
头部厂商保持韧性，中小厂商表现分化 1H26头部公司表现相对稳健，整体业绩符合我们预期。
☀发展趋势 1️⃣收入端：次新游驱动增长，多端游戏流水表现较好。 一方面，1H26热点新游相对稀缺，多款次新游凭借长线内容运营及做深付费推动流水爬坡，贡献收入增量，如腾讯《》《》、网易《》《》、心动公司《》等；另一方面，多端化趋势下多端游戏流水表现较好，如腾讯《》《》、网易《》等移动、PC双端互通游戏均有突出流水表现。
2️⃣利润端：新游投放前置影响部分公司利润，投资收益贡献增量。 1）产品运营提效，利润弹性释放：典型如网龙核心IP《》长线运营叠加AI提效，收入平稳但利润整体改善较多；2）部分公司新游投放前置，短期压制利润：如百奥《》《》分别于4月、6月上线，推动收入增长，但推广开支增加导致亏损扩大；3）投资收益贡献利润增量：如青瓷游戏、友谊时光。
3️⃣AI：应用继续深化，向全链路渗透。 1）AI Coding能力提升：推动AI应用向任务级Agent等更完整的开发流程延伸；2）多模态及3D模型能力进步：动画、建模和3D资产生成的可用性明显提升（如腾讯《》团队已将混元3D用于资产生成）。
4️⃣展望：关注储备产品进度及新品表现。当前各厂商储备产品丰富，我们认为重磅新品有望成为游戏公司重要增量来源，核心关注网易《》(2027/1/15)、腾讯《》(2026/9/10已上线）、哔哩哔哩《》(2026/9/17)、心动公司《仙境传说RO：守护永恒的爱2》(2027年)等游戏的进展。
☀盈利预测&估值与建议 调整见正文图表。港股游戏公司核心推荐网易、心动公司。关注存量游戏的持续运营能力，以及新产品对业绩催化和估值提振。
☀风险 行业政策变化，用户娱乐意愿降低，AI降低制作门槛加剧竞争。
总体总结
主题正文
- 港股游戏公司1H26业绩回顾：存量产品稳健运营，AI深化提效，关注新品周期与全球化拓展
- 一方面，1H26热点新游相对稀缺，多款次新游凭借长线内容运营及做深付费推动流水爬坡，贡献收入增量，如腾讯《》《》、网易《》《》、心动公司《》等；
- 2️⃣利润端：新游投放前置影响部分公司利润，投资收益贡献增量。
- 1）产品运营提效，利润弹性释放：典型如网龙核心IP《》长线运营叠加AI提效，收入平稳但利润整体改善较多；
- 2）部分公司新游投放前置，短期压制利润：如百奥《》《》分别于4月、6月上线，推动收入增长，但推广开支增加导致亏损扩大；
- 3）投资收益贡献利润增量：如青瓷游戏、友谊时光。
- 2）多模态及3D模型能力进步：动画、建模和3D资产生成的可用性明显提升（如腾讯《》团队已将混元3D用于资产生成）。
- 当前各厂商储备产品丰富，我们认为重磅新品有望成为游戏公司重要增量来源，核心关注网易《》(2027/1/15)、腾讯《》(2026/9/10已上线）、哔哩哔哩《》(2026/9/17)、心动公司《仙境传说RO：守护永恒的爱2》(2027年)等游戏的进展。