LME铜期货价格创历史新高点评 关税套利重绘流向。精炼铜关税进入重要观察窗口期，CL价差驱动货源涌入美国，COMEX 库存累至76.7万吨，7月美国精炼铜进口约

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LME铜期货价格创历史新高点评

关税套利重绘流向。精炼铜关税进入重要观察窗口期，CL价差驱动货源涌入美国，COMEX 库存累至76.7万吨，7月美国精炼铜进口约22.5万吨（单月高位），前7个月累计进口约112 万吨，非美/LME 可交割偏紧，升水从极端回落但仍处紧张区。

矿端智利铜供给低迷。智利贡献全球约1/4的铜矿供给，却因极端天气、矿山老化、事故等减产。8月智利铜出口总额46.2亿美元，环比-14%，同比-3.2%，为2025年7月以来最低。7月智利铜产量同比-9.4%，前7个月铜产量-7%。

冶炼利润恶化。现货TC一度深至-200美元/吨（l历史低值），矿紧冶炼被动，四季度长单谈判或催化主动减产预期。

[太阳]风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期

总体总结

主题正文

1. LME铜期货价格创历史新高点评
2. 精炼铜关税进入重要观察窗口期，CL价差驱动货源涌入美国，COMEX 库存累至76.7万吨，7月美国精炼铜进口约22.5万吨（单月高位），前7个月累计进口约112 万吨，非美/LME 可交割偏紧，升水从极端回落但仍处紧张区。
3. 智利贡献全球约1/4的铜矿供给，却因极端天气、矿山老化、事故等减产。
4. 8月智利铜出口总额46.2亿美元，环比-14%，同比-3.2%，为2025年7月以来最低。
5. 7月智利铜产量同比-9.4%，前7个月铜产量-7%。
6. 现货TC一度深至-200美元/吨（l历史低值），矿紧冶炼被动，四季度长单谈判或催化主动减产预期。
7. [太阳]风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期