【华安化工】化工补库周期将至，重视底部配置窗口期！ ＃化工20年三轮库存周期复盘发现:补库行情均有超额收益 回顾油价高波动历史并深度复盘了20年内（2007-2
- 序号：505
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【华安化工】化工补库周期将至，重视底部配置窗口期！
＃化工20年三轮库存周期复盘发现:补库行情均有超额收益
回顾油价高波动历史并深度复盘了20年内（2007-2026年）三轮化工补库行情，化工板块均有超额收益：子行业涨幅均值分别为127%、43%、16%，超额收益分别为15、4、1个百分点。
＃化工补库行情核心成因：原油价格宽幅波动驱动基钦周期
原油作为化工产业链的成本与预期锚，其剧烈波动能够主导库存周期切换：油价上行库存抬升，油价回落库存则开启向下游疏导消化。油价是表象，基钦周期是驱动化工补库行情的主要原因。
＃历次补库行情中纺服、聚氨酯与地产链多具备超额收益
三轮补库行情，领涨行业分别是粘胶、纺织化学品、氮肥，期间涨幅分别达235%、101%、33%，均具备超额收益。2028-2009年是金融危机后四万亿刺激需求抬升带动补库；2018-2019年是贸易战后海外补库叠加地产发力的全球补库周期；而2022-2023年则是俄乌冲突导致欧洲能源危机后的海外需求叠加国内经济修复拉动化工品补库。 ＃原油宽幅波动下看好涤纶长丝、氨纶、聚氨酯、磷肥与氯碱补库行情
伴随地缘局势逐步缓和，原油价格高位回落后有望拉动化工补库行情，结合“供给格局硬、价差有空间、需求预期改善与前期超跌”筛选细分方向，我们看好涤纶长丝、氨纶、聚氨酯、磷肥与氯碱补库行情。
＃重点关注 1️⃣涤纶长丝行业集中度较高，行业资本开支显著减少，叠加需求刚性且“金九银十”旺季来临，行业景气度有望持续提升。相关公司：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹。
2️⃣氨纶供需格局优化，资本开支大幅放缓，产品盈利有所改善。叠加行业“反内卷”持续推进，行业有望迎来景气修复。相关公司：华峰化学、新乡化纤、泰和新材。
3️⃣磷肥行业一体化程度持续提升，国内上半年硫磺成本承压，下半年有望逐步缓解。叠加海峡通行与海外补库需求可期，磷肥景气度有望维系。相关公司：云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团、湖北宜化。
4️⃣聚氨酯行业格局稳固，补库行情下的“常胜将军”，全球需求稳步提升，竞争格局持续优化。相关公司：万华化学、沧州大化。
5️⃣氯碱景气拐点将至，价值重估正当时。受益于环保政策，氯碱过剩产能有望逐步优化，叠加需求逐步改善，行业景气度有望企稳回升。相关公司：中泰化学、新疆天业、三友化工、君正集团。
总体总结
主题正文
- 回顾油价高波动历史并深度复盘了20年内（2007-2026年）三轮化工补库行情，化工板块均有超额收益：子行业涨幅均值分别为127%、43%、16%，超额收益分别为15、4、1个百分点。
- ＃化工补库行情核心成因：原油价格宽幅波动驱动基钦周期
- 三轮补库行情，领涨行业分别是粘胶、纺织化学品、氮肥，期间涨幅分别达235%、101%、33%，均具备超额收益。
- 伴随地缘局势逐步缓和，原油价格高位回落后有望拉动化工补库行情，结合“供给格局硬、价差有空间、需求预期改善与前期超跌”筛选细分方向，我们看好涤纶长丝、氨纶、聚氨酯、磷肥与氯碱补库行情。
- 1️⃣涤纶长丝行业集中度较高，行业资本开支显著减少，叠加需求刚性且“金九银十”旺季来临，行业景气度有望持续提升。
- 2️⃣氨纶供需格局优化，资本开支大幅放缓，产品盈利有所改善。
- 受益于环保政策，氯碱过剩产能有望逐步优化，叠加需求逐步改善，行业景气度有望企稳回升。