染料行业持续推荐：中间体格局优异驱动大行情，分散与活性开启共振大周期 [玫瑰]近期下游染厂开工提升，染料库存低水位，价格将进入主升浪阶段！接下来密集涨价催化+预
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染料行业持续推荐：中间体格局优异驱动大行情，分散与活性开启共振大周期
[玫瑰]近期下游染厂开工提升，染料库存低水位，价格将进入主升浪阶段！接下来密集涨价催化+预计Q3业绩环比50%以上增长！
[玫瑰]分散染料：3-5月压力测试下，还原物价格仍然维持在10w，彰显此轮大周期置信度；26H1头部企业市占率持续提升。近期分散黑报价上调至3.3w，还原物价格上调至13w。Q3-4看，染料头部企业或量价齐升；长期而言，格局确定性优化，坚定看好染料价格破历史新高6w。
[玫瑰]活性染料：H酸-活性染料复刻还原物-分散染料涨价逻辑。H酸行业格局优异，国内玩家仅5家，目前有效供给不足5wt，国内缺口10%以上（26H1国内H酸进口量同比+750%）。近日H酸报价由6w涨至15w，旺季到来缺口显著，后续仍具备上行空间。中期看，行业持续推动老旧铁粉还原工艺淘汰，据我们统计，目前行业仍存4wt左右的铁粉还原装置，后续供需缺口有望放大。此外，活性染料下游主要是棉、麻，需求端不受油价影响，相对稳定。 首发公众号：思维纪要社 [玫瑰]推荐标的： 浙江龙盛： 唯一还原物+H酸 双Buff企业，分散+活性双弹性标的。当前年化利润67e，PE估值仅6X，按照4w分散价格测算（26H2可看到），PE仅5X，远期6w价格下，年化利润110e，市值看3倍空间。母公司未分配利润大幅提升，后续股息率有望维持高位。 闰土股份： 分散弹性标的，当前年化利润20e，PE仅7X，4w价格测算下PE仅5X。远期6w价格下，年化利润45e，市值看3倍以上空间。 锦鸡股份： 活性弹性标的，当前H酸对应利润弹性8e，对位酯对应弹性2e，合计10e利润弹性，且仍具备上修预期。 亚邦股份： 高端分散蒽醌染料系列领军者，涨价周期中溢价显著。
总体总结
主题正文
- 接下来密集涨价催化+预计Q3业绩环比50%以上增长！
- [玫瑰]分散染料：3-5月压力测试下，还原物价格仍然维持在10w，彰显此轮大周期置信度；
- 长期而言，格局确定性优化，坚定看好染料价格破历史新高6w。
- H酸行业格局优异，国内玩家仅5家，目前有效供给不足5wt，国内缺口10%以上（26H1国内H酸进口量同比+750%）。
- 当前年化利润67e，PE估值仅6X，按照4w分散价格测算（26H2可看到），PE仅5X，远期6w价格下，年化利润110e，市值看3倍空间。
- 闰土股份： 分散弹性标的，当前年化利润20e，PE仅7X，4w价格测算下PE仅5X。
- 远期6w价格下，年化利润45e，市值看3倍以上空间。
- 锦鸡股份： 活性弹性标的，当前H酸对应利润弹性8e，对位酯对应弹性2e，合计10e利润弹性，且仍具备上修预期。