【国海资产配置】8月物价数据点评：CPI维持温和涨幅，PPI涨幅扩大 投资要点：8月国内物价整体温和修复。CPI同比、环比双双上行，主要由油价反弹、食品价格回暖
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【国海资产配置】8月物价数据点评：CPI维持温和涨幅，PPI涨幅扩大
投资要点：8月国内物价整体温和修复。CPI同比、环比双双上行，主要由油价反弹、食品价格回暖及暑期出行服务拉动。PPI涨幅扩大，上游采掘品涨价带动环比转正，下游消费品价格出现结构性回暖，但中游传导不畅、下游生活资料持续偏弱，上下游分化格局仍存。
🔸8月CPI同比+0.8%（彭博预期+0.8%，前值+0.5%），环比+0.4%（15-19年同期-0.1%）
🔺亮点：受国际市场价格变动影响，国内汽油价格由上月环比下降10.7%转为上涨7.2%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点，带动交通和通信同比从7月0.4%升至2.5%，环比上涨1.7%，是拉动CPI环比走高的主要力量。食品烟酒分项环比由负转正至0.3%，其中鲜菜环比大涨5.5%，主要是受高温多雨天气以及应季蔬菜换茬等影响；鸡蛋价格环比转正至2.4%，猪肉价格环比上涨1.3%；上述三项合计影响CPI环比上涨约0.12个百分点。服务中，暑假期间出行服务价格继续上涨，交通工具租赁、飞机票、宾馆住宿价格分别上涨3.3%、3.0%和1.0%。
🔻拖累：暑期尾声需求走弱，服务环比从7月的0.4%降至0.1%。必选消费中的衣着、生活用品及服务、医疗保健同比增速均有所回落。食品中，应季水果供应充足，鲜果价格环比下降2.5%；部分海域休渔期结束供应增加，水产品价格环比下降0.9%。
🔹8月PPI同比+3.8%（彭博预期+3.6%，前值+3.5%），环比+0.4%（15-19年同期-0.2%）
🔺支撑因素：分行业看，采掘工业是PPI环比转正的最核心拉动。采掘工业环比上涨2.7%，同比升至17.8%，较上月扩大1.4个百分点。一是国际原油及有色金属价格上行带动国内相关行业价格上涨，其中石油开采、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨10.4%、0.8%。二是8月份用电用煤需求季节性增加，带动煤炭开采和洗选业价格上涨2.8%。日用、耐用消费品类同比增速均提升，下游部分消费品价格出现回暖信号。
🔻下拉因素：PPI同比仍受加工工业和生活资料中的食品、衣着类压制。加工工业环比持平，中游制造业价格未跟随上游明显上行，上下游价格传导不畅。生活资料同比降幅虽从-0.8%收窄至-0.5%，但食品类同比-2.3%、衣着类-1.2%，继续拖累整体水平。
总体总结
主题正文 要点：8月国内物价整体温和修复。CPI同比、环比双双上行，主要由油价反弹、食品价格回暖及暑期出行服务拉动。PPI涨幅扩大，上游采掘品涨价带动环比转正，下游消费品价格出现结构性回暖，但中游传导不畅、下游生活资料持续偏弱，上下游分化格局仍存。
🔸8月CPI同比+0.8%（彭博预期+0.8%，前值+0.5%），环比+0.4%（15-19年同期-0.1%）
🔺亮点：受国际市场价格变动影响，国内汽油价格由上月环比下降10.7%转为上涨7.2%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点，带动交通和通信同比从7月0.4%升至2.5%，环比上涨1.7%，是拉动CPI环比走高的主要力量。食品烟酒分项环比由负转正至0.3%，其中鲜菜环比大涨5.5%，主要是受高温多雨天气以及应季蔬菜换茬等影响；鸡蛋价格环比转正至2.4%，猪肉价格环比上涨1.3%；上述三项合计影响CPI环比上涨约0.12个百分点。服务中，暑假期间出行服务价格继续上涨，交通工具租赁、飞机票、宾馆住宿价格分别上涨3.3%、3.0%和1.0%。
🔻拖累：暑期尾声需求走弱，服务环比从7月的0.4%降至0.1%。必选消费中的衣着、生活用品及服务、医疗保健同比增速均有所回落。食品中，应季水果供应充足，鲜果价格环比下降2.5%；部分海域休渔期结束供应增加，水产品价格环比下降0.9%。
🔹8月PPI同比+3.8%（彭博预期+3.6%，前值+3.5%），环比+0.4%（15-19年同期-0.2%）
🔺支撑因素：分行业看，采掘工业是PPI环比转正的最核心拉动。采掘工业环比上涨2.7%，同比升至17.8%，较上月扩大1.4个百分点。一是国际原油及有色金属价格上行带动国内相关行业价格上涨，其中石油开采、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨10.4%、0.8%。二是8月份用电用煤需求季节性增加，带动煤炭开采和洗选业价格上涨2.8%。日用、耐用消费品类同比增速均提升，下游部分消费品价格出现回暖信号。
🔻下拉因素：PPI同比仍受加工工业和生活资料中的食品、衣着类压制。加工工业环比持平，中游制造业价格未跟随上游明显上行，上下游价格传导不畅。生活资料同比降幅虽从-0.8%收窄至-0.5%，但食品类同比-2.3%、衣着类-1.2%，继续拖累整体水平。