- 高盛报告指出，中国8月CPI同比上涨0.8%，高于7月的0.5%，主要受能源价格上涨推动；PPI同比上涨3.8%，高于7月的3.5%，主要由于下游产品价格上
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- 高盛报告指出，中国8月CPI同比上涨0.8%，高于7月的0.5%，主要受能源价格上涨推动；PPI同比上涨3.8%，高于7月的3.5%，主要由于下游产品价格上涨，其中半导体相关产品价格上涨贡献了近一半的下游产品价格涨幅。食品价格仍处于通缩区间（-1.4% yoy），但降幅较7月收窄；非食品CPI同比升至1.2%，核心CPI小幅升至1.0%，显示通胀温和回升趋势。
高盛于2026年9月9日发布的中国通胀点评报告显示，中国8月CPI与PPI同比增速均较7月有所回升： 同比上涨 （7月为+0.5%），高于高盛预期的+0.7%，符合彭博共识预期。 同比上涨 （7月为+3.5%），高于高盛预期的+3.5%和彭博共识的+3.6%。 环比来看，经高盛季调后年化CPI为+0.5%（7月为-4.1%），PPI为+2.8%（7月为-6.1%），环比动能明显改善。
一、CPI：能源与服务价格是主要驱动 8月CPI同比回升至+0.8%，主要由以下因素推动： ：受国际油价带动，燃油价格同比从7月的+0.8%大幅升至8月的+8.3%，是CPI回升的最大贡献项。 ：同比从7月的+0.4%升至8月的+3.0%。 ：同比从-1.5%收窄至-1.4%。其中： 猪肉价格同比下降11.8%（7月为-13.3%） 鲜菜价格同比下降2.8%（7月为-0.3%） 鲜果价格同比下降0.5%（7月为-1.1%） ：剔除食品和能源后，核心CPI同比从7月的+0.9%升至+1.0%，显示内需温和修复。 二、PPI：下游产品涨价是主因，半导体贡献突出 8月PPI同比升至+3.8%，环比动能由负转正，主要逻辑如下： ： 上游行业对PPI同比的贡献与7月基本持平，油价上涨被黑色金属价格下跌所抵消。 ，是PPI回升的重要亮点，反映AI及科技产业链需求强劲。 ： 生产资料PPI同比从+4.8%升至+5.0%； 生活资料PPI同比从-0.8%回升至-0.5%，但仍处于通缩区间，显示终端消费需求修复尚不充分。 ：PPI回升主要由工业品（尤其是半导体相关）拉动，而非终端消费驱动，说明目前通胀回升更多体现为供给端价格修复，而非全面需求拉动型通胀。
本报告为，不涉及个股估值或评级。高盛对8月通胀数据持中性偏积极解读： CPI和PPI数据均略好于/符合市场预期，表明中国经济在价格层面出现温和回暖信号。 半导体相关产品价格上涨是值得关注的亮点，可能与AI/科技产业景气度相关。 但食品价格仍为通缩、核心CPI仅小幅回升，说明全面通胀压力有限，。
：8月CPI回升很大程度依赖能源价格上涨，若油价回落，CPI可能再度走弱。 ：猪肉等食品价格仍处于负增长，若产能去化不及预期，食品通缩可能持续压制CPI。 ：生活资料PPI仍为负值，终端消费需求修复不充分，PPI回升的可持续性存疑。 ：半导体相关产品对PPI贡献显著，若全球科技周期降温，PPI可能再度承压。 ：尽管通胀数据温和，但若全球地缘政治或贸易政策出现重大变化，可能影响中国通胀走势。
总体总结
主题正文
- PPI同比上涨3.8%，高于7月的3.5%，主要由于下游产品价格上涨，其中半导体相关产品价格上涨贡献了近一半的下游产品价格涨幅。
- 环比来看，经高盛季调后年化CPI为+0.5%（7月为-4.1%），PPI为+2.8%（7月为-6.1%），环比动能明显改善。
- 猪肉价格同比下降11.8%（7月为-13.3%）
- 鲜菜价格同比下降2.8%（7月为-0.3%）
- 鲜果价格同比下降0.5%（7月为-1.1%）
- ：PPI回升主要由工业品（尤其是半导体相关）拉动，而非终端消费驱动，说明目前通胀回升更多体现为供给端价格修复，而非全面需求拉动型通胀。
- 半导体相关产品价格上涨是值得关注的亮点，可能与AI/科技产业景气度相关。
- ：猪肉等食品价格仍处于负增长，若产能去化不及预期，食品通缩可能持续压制CPI。