- 高盛维持维谛技术(VRT)买入评级，目标价301美元。核心要点包括：1）数据中心需求强劲且管线饱满，AI驱动增长，公司提供完整解决方案（SmartRun、O
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- 高盛维持维谛技术(VRT)买入评级，目标价301美元。核心要点包括：1）数据中心需求强劲且管线饱满，AI驱动增长，公司提供完整解决方案（SmartRun、OneCore）；2）800V DC架构转型推进，预计2027年下半年加速出货sidecar产品，2028年大规模量产；3）供应链挑战仍在解决中，主要集中在SmartRun和OneCore产品工业化问题，预计2026年下半年解决；4）重申2030年实现27%+调整后营业利润率目标；5）资本配置兼顾有机增长和并购，近期拟收购UIG以强化电力解决方案组合，预计首年即可实现调整后EPS增厚。
高盛在Goldman Sachs Communacopia + Technology 2026大会上与维谛技术（Vertiv Holdings, VRT）管理层（CEO Giordano Albertazzi及EVP/CFO Craig Chamberlin）进行了深入交流。基于交流内容，高盛维持VRT的，12个月目标价为（较2026年9月4日收盘价280.53美元有约7.3%的上涨空间），基于22倍EV/EBITDA倍数应用于其更新的Q5-Q8 EBITDA估算。 本次交流的核心信息可归纳为四大要点：。
一、需求端：AI驱动的强劲增长持续 维谛管理层在大会上强调，受AI推动的数据中心市场长期增长机会极具吸引力，需求强劲且管线饱满： ：公司在2Q财报电话会上曾提及管线增长，本次进一步指出需求已在地理维度上广泛铺开。 ：尽管近期有关数据中心建设的政策逆风频出，但需求依然保持强劲。公司还指出其产品（如闭环冷却解决方案）有助于缓解部分政策相关顾虑。 ：对于超大规模客户自建电力和冷却产品的趋势，公司认为这并非新现象，且这些客户仍然需要具备技术深度和产品广度的供应商支持。 二、技术路线图：800V DC与液冷解决方案 维谛详细阐述了其技术演进路径： ：公司认为数据中心架构将根据客户类型和需求呈现多样化。该架构将支持更高功率密度的机柜部署。预计，，。 ：公司新型CoolLoop Trim Cooler需求强劲，液冷技术持续推进。 三、供应链挑战：集中在SmartRun和OneCore产品 关于2Q财报中提及的供应链拥堵和项目分阶段问题，维谛进行了澄清： ：这些问题（SmartRun和OneCore），主要是在产品工业化过程中遭遇了工厂间的协调问题。 ：管理层表示其指引已涵盖部分小波动，同时公司正在采取多项措施，包括，预计该问题将在。 ：公司预计（price-cost positive），即使考虑关税影响和应对措施。 四、长期利润率目标：2030年27%+调整后营业利润率 管理层重申，公司有望在，驱动力包括： 运营杠杆 制造设施生产率提升（劳动力和管理费用效率） 采购规模效应 五、资本配置：有机增长+并购双轮驱动 维谛在资本配置方面表现出灵活性： （可用于更大型收购） ：公司近期宣布拟收购，以强化其电力解决方案组合。管理层预计该交易将在交割后。UIG还将帮助维谛影响未来部署中电力传输系统（powertrain）的构建方式。 六、财务预测概览 根据高盛预测模型： 指标2025A2026E2027E2028E 营收（百万美元） 10,230 14,019 18,130 21,488 EBITDA（百万美元） 2,198 3,500 4,767 5,839 每股收益（美元） 4.20 6.75 9.25 11.55 P/E（倍） 30.5 41.6 30.3 24.3 EV/EBITDA（倍） 22.8 30.6 22.1 17.6 公司目前市值约1,102亿美元，企业价值约1,094亿美元，3个月日均成交量约17亿美元。
：买入（Buy） ：301美元 ：基于22倍EV/EBITDA倍数应用于更新的Q5-Q8 EBITDA估算 ：约7.3%（基于2026年9月4日收盘价280.53美元）
高盛在其看多观点中提示了以下关键下行风险： ： 维谛仍有一部分数据中心收入与传统本地部署数据中心相关，这部分市场可能受到企业IT支出疲软或云迁移冲击的影响。 公司在云/超大规模客户收入方面的持续改善能力以及在渠道中的增长将是决定收入增长速度的重要因素。 市场份额变化也将影响收入趋势。 ： 利润率扩张预期面临风险，可能来自竞争加剧、产品组合变化、执行不力以及关税影响等多个方面。 ： SmartRun和OneCore产品的工业化进程若不及预期，可能影响交付节奏和短期业绩。 ： 数据中心建设的政策逆风（如能源使用限制等）若持续升级，可能影响终端需求。 ： 800V DC等新技术的客户验证和量产时间表若出现延迟，可能影响公司在下一代数据中心架构竞争中的地位。
总体总结
主题正文 要点：。
一、需求端：AI驱动的强劲增长持续 维谛管理层在大会上强调，受AI推动的数据中心市场长期增长机会极具吸引力，需求强劲且管线饱满： ：公司在2Q财报电话会上曾提及管线增长，本次进一步指出需求已在地理维度上广泛铺开。 ：尽管近期有关数据中心建设的政策逆风频出，但需求依然保持强劲。公司还指出其产品（如闭环冷却解决方案）有助于缓解部分政策相关顾虑。 ：对于超大规模客户自建电力和冷却产品的趋势，公司认为这并非新现象，且这些客户仍然需要具备技术深度和产品广度的供应商支持。 二、技术路线图：800V DC与液冷解决方案 维谛详细阐述了其技术演进路径： ：公司认为数据中心架构将根据客户类型和需求呈现多样化。该架构将支持更高功率密度的机柜部署。预计，，。 ：公司新型CoolLoop Trim Cooler需求强劲，液冷技术持续推进。 三、供应链挑战：集中在SmartRun和OneCore产品 关于2Q财报中提及的供应链拥堵和项目分阶段问题，维谛进行了澄清： ：这些问题（SmartRun和OneCore），主要是在产品工业化过程中遭遇了工厂间的协调问题。 ：管理层表示其指引已涵盖部分小波动，同时公司正在采取多项措施，包括，预计该问题将在。 ：公司预计（price-cost positive），即使考虑关税影响和应对措施。 四、长期利润率目标：2030年27%+调整后营业利润率 管理层重申，公司有望在，驱动力包括： 运营杠杆 制造设施生产率提升（劳动力和管理费用效率） 采购规模效应 五、资本配置：有机增长+并购双轮驱动 维谛在资本配置方面表现出灵活性： （可用于更大型收购） ：公司近期宣布拟收购，以强化其电力解决方案组合。管理层预计该交易将在交割后。UIG还将帮助维谛影响未来部署中电力传输系统（powertrain）的构建方式。 六、财务预测概览 根据高盛预测模型： 指标2025A2026E2027E2028E 营收（百万美元） 10,230 14,019 18,130 21,488 EBITDA（百万美元） 2,198 3,500 4,767 5,839 每股收益（美元） 4.20 6.75 9.25 11.55 P/E（倍） 30.5 41.6 30.3 24.3 EV/EBITDA（倍） 22.8 30.6 22.1 17.6 公司目前市值约1,102亿美元，企业价值约1,094亿美元，3个月日均成交量约17亿美元。
：买入（Buy） ：301美元 ：基于22倍EV/EBITDA倍数应用于更新的Q5-Q8 EBITDA估算 ：约7.3%（基于2026年9月4日收盘价280.53美元）
高盛在其看多观点中提示了以下关键下行风险： ： 维谛仍有一部分数据中心收入与传统本地部署数据中心相关，这部分市场可能受到企业IT支出疲软或云迁移冲击的影响。 公司在云/超大规模客户收入方面的持续改善能力以及在渠道中的增长将是决定收入增长速度的重要因素。 市场份额变化也将影响收入趋势。 ： 利润率扩张预期面临风险，可能来自竞争加剧、产品组合变化、执行不力以及关税影响等多个方面。 ： SmartRun和OneCore产品的工业化进程若不及预期，可能影响交付节奏和短期业绩。 ： 数据中心建设的政策逆风（如能源使用限制等）若持续升级，可能影响终端需求。 ： 800V DC等新技术的客户验证和量产时间表若出现延迟，可能影响公司在下一代数据中心架构竞争中的地位。